Статус доллара как резервной валюты неизбежно снизится

ВедомостиБизнес

Дефолт во всем, кроме названия

вт. 20.05.2025

В 2025 г. администрация Трампа провела серию резких политических реформ. Речь идет о климатических соглашениях, оборонных договоренностях, торговых соглашениях, таких как USMCA (соглашение о свободной торговле между Соединенными Штатами, Мексикой и Канадой), и ранее согласованных инфраструктурных и энергетических партнерствах. Хотя ни одно из этих действий не привело к традиционному дефолту по долгам – пропуску платежей или объявлению о неплатежеспособности, многие эксперты теперь рассматривают их как дефолт по внедоговорным, но имеющим глубокие последствия обязательствам.

Это были не просто изменения в политике. Во многих случаях это были отмены конкретных обещаний, публичных заверений и давних схем поддержки, на которых иностранные правительства, транснациональные корпорации и финансовые рынки строили свои прогнозы, инвестиционные стратегии и даже национальные бюджеты.

Помимо прямых издержек, резкие изменения в политике нанесли побочный ущерб кредитным рынкам. Европейские государственные компании, связанные с проектами, зависящими от США, столкнулись с повышением стоимости заимствований. Представители частного сектора провели переоценку рисков, связанных с нестабильностью американской политики, что привело к оттоку капитала, а в некоторых случаях – к судебным разбирательствам по поводу ныне не выполняемых обязательств по созданию совместных предприятий в США.

Но несмотря на масштабы и размах этих разворотов, финансовые рынки остаются поразительно невозмутимыми. Инвесторы стали менять свои ожидания. В финансовые стратегии были встроены системные хеджи, и возникла закаленная устойчивость или, точнее, форма смирения.

В апреле 2025 г. в отчете инвестиционной компании BlackRock сообщалось, что «рынки продемонстрировали устойчивость, несмотря на рост геополитических и политических рисков, связанных с США», и отмечалось, что «корректировка премий за риск все чаще становится нормой, а не исключением». Инвесторы приспосабливаются, а не отступают от активов, связанных с США, несмотря на сохраняющуюся неопределенность.

Возможно, эта акклиматизация закладывает основу для гораздо более значительных преобразований. Если Вашингтон пойдет на официальную реструктуризацию суверенного долга, привыкшие к волатильности рынки могут неожиданно оказаться восприимчивыми к условиям, которые раньше были бы отвергнуты с порога.

Это проявляется в ценах. В мартовском отчете инвестиционной компании Bridgewater говорится о структурном расширении спредов по казначейским облигациям с длинными сроками погашения – купонов, связанных с политическим риском, которые когда-то были уделом облигаций развивающихся рынков. Вместо того чтобы сбрасывать казначейские облигации, фонды сокращают их дюрацию (от англ. duration, «продолжительность», – время, за которое купонные платежи компенсируют инвестору стоимость изначальной покупки облигации) и увеличивают долю альтернативных активов. По данным BlackRock, доля золота выросла на 14% по сравнению с прошлым годом, а азиатских акций – на 9%. Гиганты суверенного благосостояния в Абу-Даби и Эр-Рияде склоняются в сторону недолларовых бумаг, корейские пенсионные фонды балуются криптовалютами. В финансовом отношении США сейчас торгуются как развивающаяся экономика со средним уровнем дохода, но при этом сохраняется представление о более сильной правовой защите, которое все больше противоречит недавним разоблачениям в сфере государственного управления.

Согласно теории поведенческих финансов, рынки могут сохранять спокойствие перед лицом повторяющихся потрясений, что заставляет инвесторов недооценивать риски. Каждое некатастрофическое потрясение убеждает трейдеров в том, что они смогут пережить следующее, – вплоть до того момента, когда они не смогут этого сделать. Рынки остаются спокойными «до того дня, когда прорвет плотину».

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Софья Митрофанова: «Когда не было интернета, люди писали красивые письма» Софья Митрофанова: «Когда не было интернета, люди писали красивые письма»

Какой жанр Софья Митрофанова считает «идеальным побегом от реальности»

Ведомости
Через санкции к росту Через санкции к росту

Как российская экономика ищет способы сотрудничества с глобальными игроками

Эксперт
«Мы боремся с инфляцией ценой экономического роста» «Мы боремся с инфляцией ценой экономического роста»

Эксперт ЦМАКП — о состоянии экономики, промышленности и инвестиций

Монокль
Александр Лабас: не авангардист, не соцреалист Александр Лабас: не авангардист, не соцреалист

Голос А. Лабаса — сложный, полифоничный, подчас ускользающий от прямых смыслов

Монокль
Горят ли окна в министерстве обороны? Горят ли окна в министерстве обороны?

Чем так напугали Кремль «американские военные планы»?

Дилетант
Вот оно какое, наше лето Вот оно какое, наше лето

Чем занять ребенка на даче: советы для детей любого возраста

Лиза
Буль-буль Буль-буль

Фантастический рассказ Владислава Кулигина «Буль-буль»

Знание – сила
Опять и опять «Назад в будущее» Опять и опять «Назад в будущее»

Краткая история ленты «Назад в будущее», вырастившей последнее поколение XX века

Weekend
Типы старения лица и кожи: какие бывают и как их определить Типы старения лица и кожи: какие бывают и как их определить

Какие типы старения лица и организма существуют?

РБК
15 уроков периода высоких ставок глазами банкира 15 уроков периода высоких ставок глазами банкира

Что мы поняли за годы высоких ставок?

Ведомости
Кнут Гамсун Кнут Гамсун

Кнут Гамсун говорил от имени нации и тем сильно её скомпрометировал

Дилетант
Дейнотерий – слон с берегов Дона Дейнотерий – слон с берегов Дона

Слоны – одни из самых стабильных в эволюционном плане животных...

Наука и техника
10 неожиданных вопросов Кате Гусевой 10 неожиданных вопросов Кате Гусевой

Расспросили королеву ремиксов Катю Гусеву о вере в приметы и любви к собакам

VOICE
Земля на стыке гипотез Земля на стыке гипотез

Земля в процессе своего развития расширялась или сжималась?

Знание – сила
Музей как увлечение Музей как увлечение

Единственный в своем роде: музей при Институте космических исследований РАН

Знание – сила
Американские горки Американские горки

Группа БКС возобновила торги американскими бумагами через свой инвестбанк

Ведомости
Главное – остаться незамеченным Главное – остаться незамеченным

В чем состоит военная (а возможно, и не только) хитрость стелс-технологии?

Наука и техника
Карманные мозги, что управляют всем: микроконтроллеры от первых 4-бит до IoT-революции Карманные мозги, что управляют всем: микроконтроллеры от первых 4-бит до IoT-революции

История микроконтроллеров от их зарождения до современных тенденций

Наука и техника
Мир экзопланет: самые странные экзопланеты Мир экзопланет: самые странные экзопланеты

Как появляются пульсарные планеты, планеты-зомби и бланеты

Наука и техника
Тюрьма народов Тюрьма народов

Как побег из Алькатраса лишь укрепил имидж легендарной тюрьмы

Дилетант
История в фасадах История в фасадах

Число объектов культурного наследия в столице растет

Ведомости
Золотой век английской карикатуры Золотой век английской карикатуры

«Отечество карикатуры и пародии» — об Англии Георгианской эпохи

Дилетант
Пустые кресла и забытые письма: одиночество как экспонат Пустые кресла и забытые письма: одиночество как экспонат

Мы приезжаем в музей смотреть не на экспонаты, а внутрь себя

Знание – сила
Есть ли у Европы армия Есть ли у Европы армия

О потенциале собственной армии Евросоюза и перспективах ее участия вне НАТО

Монокль
Москва на экране Москва на экране

Почему регионы готовы доплачивать за съемки фильмов на своей территории

Эксперт
Как накормить искусственный интеллект Как накормить искусственный интеллект

Как обеспечить непрерывную работу ИИ и центров обработки данных?

Ведомости
«Пишите… А. Куприн» «Пишите… А. Куприн»

Эмиграция сложилась для Куприна не просто трудно, а скорее — трагически

Дилетант
Дорогой инноваций Дорогой инноваций

Что изменит высокоскоростная магистраль Москва — Санкт-Петербург

Эксперт
Почему ЕС не растет Почему ЕС не растет

Что провоцирует системный кризис развития Евросоюза

Эксперт
Банки на передовой Банки на передовой

Как работала финансовая система СССР во время войны

Эксперт
Открыть в приложении