Фитиль роста немного подкрутили
После периода бурного роста экономика начала замедляться, а оптимизм предприятий — снижаться. Сказались и жесткая политика ЦБ, и сокращение бюджетных расходов, и проблемы с оплатой импорта, но главное — время, которое прошло с начала этого подъема. Впрочем, отдельные бизнесы продолжают расти и даже планируют инвестиции
Экономика России сбавляет обороты. После майского скачка летом, в июне–августе, началось замедление многих экономических показателей, начиная с самого главного — роста ВВП. По оценке Института ВЭБ.РФ, за июнь индекс ВВП (с сезонной и календарной коррекцией) снизился на 1,3%, это произошло после роста в мае на 1%. При этом темп роста ВВП к аналогичному периоду предыдущего года снизился с 4,6% в мае до 2,5% в июне. Институт народнохозяйственного прогнозирования (ИНП) РАН дает сходные цифры — снижение на 1,4% за июнь и годовой прирост к июню 2023 года на 1,9%. Кроме того, ИНП понизил прогноз роста ВВП на 2024 год с 4,2 до 3,6%. Снижение наблюдалось и в промышленном производстве (об этом чуть позже). В целом никакой трагедии не произошло, 3,6% — это все еще очень хороший показатель. Тем более что в июле ВВП взбодрился — и вырос, по расчета Института ВЭБ.РФ, на 0,5%, а темпы роста к соответствующему периоду прошлого года ускорились до 3,5% (см. график 1).
Росстат тоже говорит о замедлении применительно ко второму кварталу: рост ВВП (к соответствующему периоду предыдущего года) снизился до 4% с 5,4% кварталом ранее.
Добыча утянула в минус
Что касается динамики промышленного производства, то оперативные данные есть уже за первые два летних месяца. После скачка на 5,8% в годовом выражении в мае (к аналогичному периоду годом раннее) годовые темпы роста промпроизводства снизились до 2,7% в июне и слегка восстановились до 3,3% в июле. Если же смотреть прирост за месяц (с исключением сезонного и календарного факторов), то картина выглядит еще менее привлекательно: после роста на 1,9% в мае мы получили сокращение на 1,5% в июне и еще одно сокращение на 0,8% в июле. Впрочем, в январе–июле 2024 года по сравнению с январем–июлем 2023-го мы все еще видим прирост на 4,8%.
Промышленность ожидаемо тянет вниз добыча, ее расхождение с обработкой продолжается. Выпуск добывающих отраслей в июне в годовом выражении сократился на 2,2%, а вот обрабатывающие производства, наоборот, выросли на 6,6%, обеспечение электроэнергией, газом и паром увеличилось на 4,1%. Впрочем, в июле и в обработке рост приостановился (см. графики 2 и 3). По прогнозам Владимира Бессонова из института «Центр развития» НИУ ВШЭ, по итогам 2024 года обрабатывающие производства покажут +7,2% — это заметно меньше прошлогодних 8,6%.
Экономисты встречают замедление спокойно, они его ждали. Как рассказал руководитель направления, заместитель гендиректора Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) Владимир Сальников, в промышленности, если сгладить скачок второго квартала, можно достаточно четко увидеть переход по меньшей мере к стагнации. Он предполагает, что один-два месяца действительно будет наблюдаться снижение, но в более длительной перспективе, скорее всего, будет именно стагнация.
Оптимизм утихает
Бизнес тоже демонстрирует снижение оптимизма (но пока не пессимизм) — это видно по опросам и индексам настроений. Напомним, что такого рода индикаторы показывают разницу между положительными и отрицательными ответами. Можно считать, что нам показывают, на сколько процентных пунктов оптимистичных ответов было больше, чем пессимистичных.
Так, индикатор бизнес-климата (ИБК) Банка России в августе снизился на 0,7 пункта, до 7 пунктов, но это все еще выше среднего уровня 2023 года. При этом хуже стали как текущие оценки ситуации, так и ожидания компаний на ближайшую перспективу. Производственные ожидания снизились на 0,4 пункта и составили 14,1 пункта. Текущие оценки производства снижаются уже второй месяц подряд после их повышения в феврале–июне этого года. Позитивные ожидания в отношении спроса снизились как в целом по экономике, так и по большинству отраслей — на 0,7 пункта, до 11,5. Текущие оценки спроса на продукцию (услуги) вернулись к уровню третьего квартала 2023 года.
Индекс промышленного оптимизма, который делает Сергей Цухло из ИНП РАН, также фиксирует спад настроений. Первые данные по российской промышленности за август показали самое существенное снижение оптимизма на уровне предприятий с марта 2022 года. Индекс потерял сразу 9 пунктов — такого падения этого сводного показателя за последние 29 месяцев опросы не регистрировали. С марта 2024 года (локальный максимум показателя периода СВО) снижение составило 16 пунктов. Впрочем, значение индекса все еще остается в положительной зоне, пусть и на минимуме. Из аналитики по спросу на промышленную продукцию того же автора следует, что восстановление спроса, которое началось в июле после негативной динамики продаж второго квартала, в августе вновь сменилось снижением баланса фактических изменений спроса до 20-месячного минимума.
Временный рост
Рост начала года в ЦМАКП считают временным явлением. Как говорит Владимир Сальников, он был следствием наложения нескольких краткосрочно действующих факторов — нового пика госрасходов, восстановления производства нефтепродуктов, небольшого выхода за пределы ограничений ОПЕК на добычу нефти. Возможно, это был чисто статистический феномен, связанный с формальным закрытием крупных заказов. Он как раз коррелирует с локальным пиком госрасходов.
Важно также, что, хотя формально снижение началось уже в июне, тогда оно следовало сразу за сильным майским скачком. Так что можно говорить, скорее, о том что в июне производство вернулось к уровню первого квартала, говорит Сальников. «В целом сейчас наблюдается не спад, а резкое снижение темпов роста, которое стало результатом действия большого количества ограничивающих факторов, — рассуждает он. — Отдельные факторы действуют уже какое-то время, но к настоящему моменту уже накопилась критическая масса ограничений: это нехватка свободных производственных мощностей, нарастающий дефицит на рынке труда, окончание действия импульса от роста госрасходов».
Тут стоит напомнить, что, невзирая на рост военных расходов, правительство продолжает минимизировать дефицит бюджета. После дефицита в 2,12% ВВП в 2022 году мы имели −1,88% ВВП в 2023-м, и сейчас, по результатам января–июля, дефицит составляет примерно –0,7% ВВП.
Не стоит также забывать и о повышении ключевой ставки, и о дальнейшем усилении действия санкций. В частности, растущая угроза вторичных санкций сильно затруднила трансграничные платежи. По итогам января–июля 2024 года профицит счета текущих операций составил 39,7 млрд долларов против 23,5 млрд долларов в соответствующем периоде 2023 года — причиной стало прежде всего сокращение импорта, причем можно предположить, что импорта именно важных для производства компонентов и оборудования.
В довершение всего конъюнктурные факторы, действовавшие в начале года, ушли, а некоторые даже развернулись в обратную сторону. Например, мы взяли на себя обязательство все-таки выполнить требования по уровням добычи нефти, о которых договорились в рамках ОПЕК, что означает некоторое снижение добычи нефти. По-видимому, будет снижаться и объем нефтепереработки.
Что касается спроса, то высокая ставка и другие меры Банка России зажимают кредитование, не стоит также забывать и о сворачивании ипотечных программ. «Госрасходы, судя по всему, стабилизируются, — рассуждает Владимир Сальников. — С зарплатами ситуация неоднозначная. Вместо потребления люди направляют дополнительные средства на депозиты. Кроме того, рост зарплат начинает давить на доходы компаний. Ресурс на повышение зарплат не бесконечный. С учетом всего вышеизложенного откуда взяться дальнейшему росту, не совсем понятно. Сейчас мы вползаем в стагнационную ситуацию, что будет дальше — посмотрим».