Инвестиционный бизнес в эпоху высоких ставок
О формировании инвестиционных стратегий и их потенциале для финансирования бизнеса рассказал сооснователь компании Rumberg Capital Илья Рыненков
В конце апреля Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых. Как, на ваш взгляд, текущая денежно-кредитная политика влияет на развитие экономики?
Обсуждение финансовой повестки сегодня традиционно начинается с оценки монетарной политики Банка России. Вряд ли можно привнести что-то новое в эти рассуждения: регулятор последовательно придерживается жесткой антиинфляционной линии, удерживая ключевую ставку на беспрецедентно высоком уровне. Одно из последствий такой политики — высушивание инвестиционного спроса: на банковских депозитах физических лиц, по данным ЦБ РФ, к началу февраля 2025 года хранилась рекордная сумма — около 60 трлн руб. Нехитрая математика показывает, что при текущих ставках депозитов — условно 20% годовых — общий объем депозитных средств к концу этого года превысит 70 трлн руб.
Для рынка инвестиций, в свою очередь, хорошим маркером является динамика увеличения фондов денежного рынка. Если на начало 2023 года, до радикального повышения ключевой ставки Банком России, совокупный размер таких фондов едва ли составлял более 10–15 млрд руб., то по состоянию на конец апреля 2025 года суммарная стоимость чистых активов крупнейших фондов превысила 1 трлн руб. По-моему, это яркий пример того, как рынок реагирует и адаптируется к текущим условиям: инвесторы выбирают близкий по доходности к депозиту, консервативный и ликвидный инструмент, который позволяет быстро вывести деньги, если появляется удачная инвестиционная идея.
Некоторые эксперты ожидают снижения ключевой ставки уже в начале лета. Можно ли рассчитывать, что хотя бы часть этих денег трансформируется в инвестиционный капитал?
Сохранение ключевой ставки на прежнем уровне в апреле было достаточно ожидаемым: денежно-кредитная политика является одним из немногих инструментов ЦБ РФ борьбы с инфляцией, которая постепенно замедляется, но все еще остается высокой. Тем не менее некоторые игроки инвестиционного рынка ожидают смягчения денежно-кредитной политики. Я бы воздержался от каких-либо прогнозов в части сроков, однако отмечу, что заметное снижение ключевой ставки приведет к перетеканию части скопившейся на банковских депозитах ликвидности в фондовый рынок и различные инвестиционные продукты.
Интересно наблюдать за тем, как изменился российский частный инвестор. Во-первых, у него стала выше толерантность к риску. Турбулентность на финансовом рынке в последние годы закалила его и сделала более открытым к разного рода идеям, которые в прежнее время он даже не стал бы обсуждать. Во-вторых, повысилась его осведомленность о финансовом рынке. Например, раньше никто особо не задавался вопросом о том, что такое НРД (Национальный расчетный депозитарий. — РБК) и в каком депозитарии хранятся ценные бумаги. В-третьих, изменились потребительские привычки российского инвестора — он привык к высокой доходности. Это обусловлено и высокими ставками, и рядом оппортунистических возможностей, которые предлагал отечественный рынок за последние два-три года. Поэтому после снижения ставок такой инвестор будет искать сопоставимую альтернативу.