В среднесрочной перспективе изменения валютной структуры ФНБ выглядит разумно

ForbesБизнес

Юань на черный день: к чему приведет дедолларизация ФНБ

В среднесрочной перспективе изменения валютной структуры ФНБ, предлагаемые Минфином, выглядит разумно, однако рассинхронизация резервов с валютными обязательствами финансовой системы ослабит их антикризисную функцию.

Егор Сусин

1-gettyimages-1137493989.jpg__1574073825__95655.jpg
Фото Paul Yeung / Bloomberg via Getty Images

На прошлой неделе Минфин заявил о планах изменения валютной структуры ФНБ и сокращении доли доллара в структуре фонда. Сделать это планируется в 2020 году.

Нормативно в ФНБ должно быть по 45% в евро и долларе и 10% в британских фунтах. Реальная структура фонда немного отличается, но это скорее относится к техническим факторам и отражает валютную переоценку и наличие рублевой составляющей фонда. С учетом покупок в 2019 году к 30 октября на счетах Минфина в Банке России должно было скопиться около £14 млрд, около $63 млрд и около €54 млрд.

Учитывая тот факт, что центральный банк существенно скорректировал структуру своих резервов в 2018 году и доля доллара в них колеблется в диапазоне 20-25%, сложилась ситуация, когда более 50% всех долларовых резервов Банка России — это средства Минфина. При сохранении текущей структуры ФНБ эта доля будет стремительно расти, существенно ограничивая свободную долларовую ликвидность Банка России в будущем. Так как политическое решение о диверсификации международных резервов РФ было принято в прошлом году, изменение валютной структуры Фонда национального благосостояния носит скорее технический характер и направлено на синхронизацию ФНБ и международных резервов Банка России.

Пока остается открытым вопрос: как именно Минфин будет реализовывать решение изменить структуру ФНБ? Будет ли это сделано постепенно в режиме покупок соответствующих валют, или прямой конвертацией между министерством и Банком России? Какие будут использоваться курсы и как быстро реализован вариант? Ответы на эти вопросы могут оказать некоторое влияние на итоговые суммы, но все же более важным представляется вопрос долгосрочного влияния принятых решений на динамику фонда.

Вопрос первый: ликвидность

Если Минфину потребуется расходовать ФНБ, то необходимо будет продавать часть валюты. По данным Банка международных расчетов, доллар остается доминирующей валютой по объемам валютообменных операций в мире: около 88% всех сделок осуществляется с участием доллара, около 32% — это операции с участием евро. Но обе эти валюты должны сократить свою долю в ФНБ в пользу китайского юаня, японской йены, австралийского и канадского долларов.

Самый неоднозначный выбор здесь юань, доля которого в мировом обороте валютообменных операций составляет всего около 4%. На российском же рынке доля юаня в обороте валютного рынка не дотягивает и до 1%: у нас на рынке доминируют доллар и евро. Рынок китайской валюты, конечно, будет развиваться в будущем, а его доля будет расти, но пока это отдаленная перспектива. В текущей же конструкции можно вести речь только о нерыночных операциях между Минфином и Банком России в таких валютах. При необходимости юань придется продавать на внешнем рынке, а на российский уже выходить долларом, или евро, либо не осуществлять продажи валюты на внутреннем рынке (эмиссионный механизм).

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Мозг, память и чтение: как стать умнее и знать больше других Мозг, память и чтение: как стать умнее и знать больше других

Ученые сделали вывод, что объем памяти мозга человека составляет 1 петабайт

Популярная механика
По баллистической траектории: самолеты, которые никогда не летали По баллистической траектории: самолеты, которые никогда не летали

Это был уникальный проект российского палубного истребителя

Популярная механика
Тимоти Шаламе: «Главное – оставаться самим собой» Тимоти Шаламе: «Главное – оставаться самим собой»

Тимоти Шаламе – о взрослении, актерских принципах и ностальгии

Cosmopolitan
«Мальчик по вызову» «Мальчик по вызову»

Как живут мужчины, торгующие своей любовью за деньги

Cosmopolitan
Ради чего стоило ехать на выставку EICMA 2019 Ради чего стоило ехать на выставку EICMA 2019

11 главных новинок в индустрии мотоциклов

GQ
Законы сохранения Законы сохранения

Как дизайнеры предлагают внедрять «зеленые» технологии

Grazia
Я еще и вышивать могу Я еще и вышивать могу

Какую стратегию выбрать, чтобы не остаться без работы?

Cosmopolitan
Бриллианты: синтетические против природных Бриллианты: синтетические против природных

Тема лабораторно выращенных бриллиантов подогревается последние три года

Robb Report
Почему некоторые чувствуют, что не заслуживают счастья? Почему некоторые чувствуют, что не заслуживают счастья?

Откуда берется это ощущение — «я недостоин хорошей жизни/благополучия»?

Psychologies
Александр Паль: Испытание верностью Александр Паль: Испытание верностью

Александр Паль – новый русский, в котором каждый сегодня узнает «своего»

СНОБ
Закрыть окно Закрыть окно

Что такое "углеводное окно" и как использовать его для похудения?

Худеем правильно
Когда патриотизм превращается в коллективный нарциссизм? Когда патриотизм превращается в коллективный нарциссизм?

Что такое коллективный нарциссизм?

Psychologies
Полный фешен Полный фешен

Женщины, без которых не было бы российского фешен-бизнеса

Cosmopolitan
7 пород кошек для людей с аллергией на шерсть 7 пород кошек для людей с аллергией на шерсть

Гипоаллергенные породы кошек действительно есть

Популярная механика
Chery Tiggo 7. Теперь совсем другое дело Chery Tiggo 7. Теперь совсем другое дело

Chery Tiggo 7 — один из автомобилей Поднебесной заслуживающий отдельной оценки

4x4 Club
Лук, капуста, сельдерей: как соблюдать диету на супах Лук, капуста, сельдерей: как соблюдать диету на супах

Для тех, кто вырос в Советском Союзе, обед без первого – не обед

Cosmopolitan
Живете только ради выходных? Это признак эмоционального выгорания Живете только ради выходных? Это признак эмоционального выгорания

Почему возникает эмоциональное выгорание и как выйти из этого состояния?

Psychologies
Микаэль Ниеми: Сварить медведя Микаэль Ниеми: Сварить медведя

Фрагмент нового романа одного из лучших шведских писателей Микаэля Ниеми

СНОБ
Словарь Горона Словарь Горона

Очерк Катерины Кузнецовой о талантливом поэте Евгении Гороне

СНОБ
Российские ученые приблизили создание «новой флешки» Российские ученые приблизили создание «новой флешки»

Прорыв на пути к созданию новых типов энергонезависимых ячеек памяти

Популярная механика
Пьеса для двоих Пьеса для двоих

Между Большой Дмитровкой и Тверской есть тихий Глинищевский переулок

Seasons of life
Что такое HDMI? Сравниваем типы кабелей Что такое HDMI? Сравниваем типы кабелей

Что такое HDMI, чем различаются типы кабелей, и как работает эта технология?

CHIP
Маски, которые надевают дети зависимых родителей Маски, которые надевают дети зависимых родителей

От проблем взрослых страдают главным образом дети

Psychologies
Выжжет глаза и отслоится роговица: 10 мифов о лазерной коррекции зрения Выжжет глаза и отслоится роговица: 10 мифов о лазерной коррекции зрения

Распространённые мифы о лазерной коррекции зрения

Cosmopolitan
Как правильно концентрироваться и принимать решения Как правильно концентрироваться и принимать решения

Отрывок из книги «Биохакинг: руководство по раскрытию потенциала организма»

СНОБ
Авторы «Антиглянца» — о влиянии, доходах и анонимности Авторы «Антиглянца» — о влиянии, доходах и анонимности

О жизни за пределами мессенджера, рекламных бюджетах и недостатке самоиронии

РБК
Елена Ксенофонтова: «Каждому даются испытания, и вот – мое» Елена Ксенофонтова: «Каждому даются испытания, и вот – мое»

Актриса об отношениях с Нагиевым, пластике и трудном возрасте сына

StarHit
Космические струны, кротовые норы и черные дыры: что ученые знают о путешествиях во времени и телепортации Космические струны, кротовые норы и черные дыры: что ученые знают о путешествиях во времени и телепортации

Как путешествия во времени и телепортация выглядят с точки зрения науки?

Forbes
Зачем Instagram убирает лайки Зачем Instagram убирает лайки

Вслед за вкладкой «Подписки» в Instagram могут исчезнуть и лайки

Esquire
Певица года: Maruv Певица года: Maruv

Без Maruv не обошелся ни один плей-лист 2019‑го

Glamour
Открыть в приложении