В среднесрочной перспективе изменения валютной структуры ФНБ выглядит разумно

ForbesБизнес

Юань на черный день: к чему приведет дедолларизация ФНБ

В среднесрочной перспективе изменения валютной структуры ФНБ, предлагаемые Минфином, выглядит разумно, однако рассинхронизация резервов с валютными обязательствами финансовой системы ослабит их антикризисную функцию.

Егор Сусин

1-gettyimages-1137493989.jpg__1574073825__95655.jpg
Фото Paul Yeung / Bloomberg via Getty Images

На прошлой неделе Минфин заявил о планах изменения валютной структуры ФНБ и сокращении доли доллара в структуре фонда. Сделать это планируется в 2020 году.

Нормативно в ФНБ должно быть по 45% в евро и долларе и 10% в британских фунтах. Реальная структура фонда немного отличается, но это скорее относится к техническим факторам и отражает валютную переоценку и наличие рублевой составляющей фонда. С учетом покупок в 2019 году к 30 октября на счетах Минфина в Банке России должно было скопиться около £14 млрд, около $63 млрд и около €54 млрд.

Учитывая тот факт, что центральный банк существенно скорректировал структуру своих резервов в 2018 году и доля доллара в них колеблется в диапазоне 20-25%, сложилась ситуация, когда более 50% всех долларовых резервов Банка России — это средства Минфина. При сохранении текущей структуры ФНБ эта доля будет стремительно расти, существенно ограничивая свободную долларовую ликвидность Банка России в будущем. Так как политическое решение о диверсификации международных резервов РФ было принято в прошлом году, изменение валютной структуры Фонда национального благосостояния носит скорее технический характер и направлено на синхронизацию ФНБ и международных резервов Банка России.

Пока остается открытым вопрос: как именно Минфин будет реализовывать решение изменить структуру ФНБ? Будет ли это сделано постепенно в режиме покупок соответствующих валют, или прямой конвертацией между министерством и Банком России? Какие будут использоваться курсы и как быстро реализован вариант? Ответы на эти вопросы могут оказать некоторое влияние на итоговые суммы, но все же более важным представляется вопрос долгосрочного влияния принятых решений на динамику фонда.

Вопрос первый: ликвидность

Если Минфину потребуется расходовать ФНБ, то необходимо будет продавать часть валюты. По данным Банка международных расчетов, доллар остается доминирующей валютой по объемам валютообменных операций в мире: около 88% всех сделок осуществляется с участием доллара, около 32% — это операции с участием евро. Но обе эти валюты должны сократить свою долю в ФНБ в пользу китайского юаня, японской йены, австралийского и канадского долларов.

Самый неоднозначный выбор здесь юань, доля которого в мировом обороте валютообменных операций составляет всего около 4%. На российском же рынке доля юаня в обороте валютного рынка не дотягивает и до 1%: у нас на рынке доминируют доллар и евро. Рынок китайской валюты, конечно, будет развиваться в будущем, а его доля будет расти, но пока это отдаленная перспектива. В текущей же конструкции можно вести речь только о нерыночных операциях между Минфином и Банком России в таких валютах. При необходимости юань придется продавать на внешнем рынке, а на российский уже выходить долларом, или евро, либо не осуществлять продажи валюты на внутреннем рынке (эмиссионный механизм).

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Используй ложку и телефон: 20 способов доставить себе удовольствие Используй ложку и телефон: 20 способов доставить себе удовольствие

Двадцать разных способов мастурбации на любой вкус и цвет

Cosmopolitan
Руки прочь от котиков и собачек — на их месте можете оказаться вы Руки прочь от котиков и собачек — на их месте можете оказаться вы

Мода принимать законы о повышении «социального статуса» животных дошла до Италии

СНОБ
Евгений Гудилин: «Плоды нанотехнологий у каждого в кармане» Евгений Гудилин: «Плоды нанотехнологий у каждого в кармане»

Нанотехнологии – это совсем не то, что все о них думают

Maxim
Комик Дэниел Слосс: Мне нравится заставлять зрителей чувствовать себя некомфортно Комик Дэниел Слосс: Мне нравится заставлять зрителей чувствовать себя некомфортно

Комик Дэниел Слосс о комедии, планах разрушить мир людей и чувстве стыда

СНОБ
Рокетмен Рокетмен

Как сделать из сноуборда реактивный стенд для испытаний?

Популярная механика
Анна Михалкова: «Иногда развод – единственное правильное решение» Анна Михалкова: «Иногда развод – единственное правильное решение»

Анна Михалкова абсолютно естественна и в жизни, и на экране

Psychologies
Новый вызов для поколения миллениалов Новый вызов для поколения миллениалов

Зачастую дети, родившиеся в нашем веке, не способны к самостоятельным решениям

СНОБ
Алена Зеленовская: Новый закон СПЧ о домашнем насилии: вопросов больше, чем ответов Алена Зеленовская: Новый закон СПЧ о домашнем насилии: вопросов больше, чем ответов

Как решить проблему домашнего насилия

СНОБ
От железной леди до хипстерши: как изменился офисный стиль в России за 70 лет От железной леди до хипстерши: как изменился офисный стиль в России за 70 лет

Таймлайн офисного стиля СССР и России

Cosmopolitan
«Женщина красива, когда любима и счастлива» «Женщина красива, когда любима и счастлива»

Екатерина Гусева рассказывает о секретах своей формы

Худеем правильно
Вырастили детей... и бренды! Уизерспун, Альба и другие звездные бизнес-мамы Вырастили детей... и бренды! Уизерспун, Альба и другие звездные бизнес-мамы

Женщины, которые построили собственный бизнес после рождения детей

Cosmopolitan
Лицевой счет Лицевой счет

Как отлично выглядеть в офлайне — в 20, 30, 40 лет

Собака.ru
Как сделать откат системы Windows 7: простые и сложные способы Как сделать откат системы Windows 7: простые и сложные способы

Рассказываем, как откатить систему до предыдущего (рабочего) состояния.

CHIP
100 самых сексуальных женщин страны: 52-1 100 самых сексуальных женщин страны: 52-1

Итоговый рейтинг «100 самых сексуальных женщин страны – 2019»

Maxim
Берут – беги Берут – беги

Теневая экономика России настолько велика, что называть ее теневой даже неловко

Esquire
ВкусВилл, ДоДо, пальто: 5 книг о российском бизнесе от первого лица ВкусВилл, ДоДо, пальто: 5 книг о российском бизнесе от первого лица

Подборка автобиографий и книг о предпринимательстве

Forbes
Как модные бренды интегрируются в киберспорт Как модные бренды интегрируются в киберспорт

Индустрию киберспорта оценивают в сотни миллионов долларов

GQ
Муравьиная планета: как два друга из Волгограда заработали миллионы на фермах для насекомых Муравьиная планета: как два друга из Волгограда заработали миллионы на фермах для насекомых

Как детское увлечение превратилось в бизнес с миллионной выручкой

Forbes
Человек эволюционирующий Человек эволюционирующий

8 идей, способных изменить природу человека

Русский репортер
6 мифов о стейках, из-за которых можно испортить хорошее мясо 6 мифов о стейках, из-за которых можно испортить хорошее мясо

С «правильным» приготовлением хорошего стейка связано множество мифов

Популярная механика
Поможем, чем можем! Поможем, чем можем!

Пренебрежение правильным питанием в новогоднюю ночь ведет к нарушению микрофлоры

Худеем правильно
10 ошибок худеющих 10 ошибок худеющих

Ошибки, которые мешают добиться результата в похудении

Здоровье
Фред Мандельбаум: «Breitling – это Apple в мире хронографов» Фред Мандельбаум: «Breitling – это Apple в мире хронографов»

Интервью с убежденным часовым коллекционером Фредом Мандельбаумом

GQ
Кто медленно ходит — медленно думает Кто медленно ходит — медленно думает

Между темпом ходьбы и тем, как мозг обрабатывает информацию есть взаимосвязь

Psychologies
Когда чужая зависть вызывает в нас чувство стыда Когда чужая зависть вызывает в нас чувство стыда

Как так получается, что человек, желая защитить себя от зависти, испытывает стыд

Psychologies
6 невинных привычек, которые раздражают окружающих (пора с ними попрощаться) 6 невинных привычек, которые раздражают окружающих (пора с ними попрощаться)

Эти вредные привычки кажутся невинными, но раздражают окружающих

Playboy
Достали! Достали!

Семь признаков того, что пора увольняться

Лиза
Аннета Орлова: «Самое большое достижение в жизни - мои дети» Аннета Орлова: «Самое большое достижение в жизни - мои дети»

Аннета Орлова о том, как успокоить себя в считанные минуты и избежать хандры

Cosmopolitan
«Большие деньги сейчас сюда не ходят»: Игорь Рябенький о молодых бизнесменах и будущих проблемах «Большие деньги сейчас сюда не ходят»: Игорь Рябенький о молодых бизнесменах и будущих проблемах

Игорь Рябенький рассказал, как молодым бизнесменам привлечь у него деньги

Forbes
Правильное спортивное питание: полезные фитнес-рекомендации на каждый день Правильное спортивное питание: полезные фитнес-рекомендации на каждый день

Как планировать здоровый фитнес-рацион, чтобы похудеть и справиться с нагрузками

Cosmopolitan
Открыть в приложении