Высокая ставка не останавливает корпоративное кредитование

МонокльБизнес

У кредитов бизнесу отказали тормоза

Высокая ставка не останавливает корпоративное кредитование: крупные компании занимают, чтобы замещать внешние долги, обработка и растущие отрасли — чтобы продолжать расти и выполнять госзаказ. В ближайшие месяцы некоторые из них могут не справиться с платежами

Алексей Долженков, Евгения Обухова

Игорь Шапошников

Скорее всего, прямо сейчас кредитование бизнеса находится в точке перелома — либо он наступит совсем скоро. Несмотря на рост ставок все последние 14 месяцев, корпоративное кредитование продолжало расти (см. график 1). И даже в октябре, когда розничные выдачи уже встали (подробнее см. «Розничные кредиты: ЦБ добился своего», «Монокль» № 45 за этот год), корпоративный портфель все еще увеличивался. Общей статистики по октябрю пока нет, но есть отчетность Сбера: его портфель корпоративных кредитов только в октябре прибавил 2,7%, бизнес получил 2,3 трлн рублей, а с начала года этот портфель вырос на 17,8%. Для сравнения: за октябрь 2023 года (ставки тогда были вдвое ниже) бизнес получил в Сбере 2,1 трлн рублей кредитов, а прирост портфеля составил 0,9%. Президент Сбера Герман Греф заявил, что в части корпоративного кредитования спрос оставался достаточно высоким, а кредитный портфель рос за счет финансирования крупного бизнеса с высоким кредитным качеством.

По данным АРБ, в сентябре (более свежих данных пока нет) средневзвешенные ставки по оборотным кредитам снова существенно увеличились и составили 20,09% годовых ( в сентябре прошлого года — 13,64% годовых), для инвестиционных кредитов ставка выросла на 3,79 п. п., до 15,8% годовых (в сентябре прошлого года — 12,01% годовых). При этом доля кредитов с плавающей ставкой выросла до 54% общего корпоративного портфеля.

Управляющий директор «Газпромбанк Private Banking» Егор Сусин на конференции для квалифицированных инвесторов «Ньютон-2024» в начале ноября заявил, что рост корпоративного кредитования все еще продолжается, причем спреды к ключевой ставке увеличиваются: выдачи происходят по КС + 4,5, а то и 6 п. п. (25–27% годовых).

Некуда деваться

Парадоксальный на первый взгляд рост корпоративного кредитования, который идет, невзирая на жесткие денежно-кредитные условия, имеет под собой ряд вполне логичных причин.

Причина первая: компаниям, именно крупным, надо замещать долговой капитал, привлеченный когда-то на внешних рынках в валюте, на капитал рублевый. Этот процесс все еще идет: на начало 2022 года российский бизнес был должен иностранцам 310 млрд долларов, на середину 2024-го — 172 млрд долларов. Полного отказа от валютных долговых обязательств, скорее всего, не произойдет, но эта сумма и дальше будет уменьшаться, а деньги на погашение компании теперь могут взять только на внутреннем долговом рынке или у банков. Для примера: только ОАО РЖД за первое полугодие 2024 года вдвое нарастило долг перед отечественными банками — с 415 млрд до 880 млрд рублей, чтобы заместить свой внешний долг.

Вторая причина: рефинансирование недавних долгов и в целом текущих расходов, которые часто просто нельзя сократить. Как объясняет управляющий директор рейтингового агентства «Эксперт РА» Юрий Беликов, крупнейшие корпорации аккумулировали большой объем публичных и непубличных долгов в благоприятные для этого периоды по относительно низким процентным ставкам: с 2020-го по середину 2023 года (конечно, не считая краткосрочного взлета стоимости фондирования весной 2022-го). Теперь эти долги нужно рефинансировать, чтобы не сжимать масштаб деятельности и сохранять финансовую устойчивость. «Кроме того, у предприятий в последние годы возникает все больше слабо прогнозируемых расходов, связанных с импортозамещением, технологическим переоснащением, различными трансформационными процессами и изменением логистики. Необходимость рефинансирования старых долгов и покрытия новых, зачастую непредвиденных расходов создает ситуацию, в которой корпорации будут весьма активно занимать средства практически при любой их стоимости», — констатирует Юрий Беликов.

Третья причина: деньги нужны на развитие бизнеса. Значительная часть компаний либо все еще видит для себя хорошие перспективы в связи с импортозамещением и перестройкой всей экономики, либо имеет такие же хорошие перспективы при выполнении госзаказа, в том числе оборонного. В частности, руководитель направления анализа денежно-кредитной политики и банковского сектора ЦМАКП Олег Солнцев объясняет, что рост корпоративного кредитования в значительной мере связан с необходимостью любой ценой выполнить «некоторые задачи». «Часть заемщиков предъявляет спрос на кредит в связи с необходимостью выполнения гособоронзаказа или государственных инвестиционных программ, — сказал он “Моноклю”. — Другая часть находится в условиях расширяющегося спроса на продукцию, и если речь идет не о стопроцентном фондировании кредитами оборотного капитала, то небольшую часть средств они могут позволить себе привлечь по высоким ставкам. В целом наш анализ показал, что наращивают заимствования те сектора, где выпуск продукции растет динамично, и сокращают те, у кого выпуск тормозится».

Что касается конкретных отраслей, то, по данным ЦМАКП, быстро наращивают заимствования добыча нетопливных полезных ископаемых (в основном металлических руд), производство машин и оборудования, производство транспортных средств и в меньшей степени производство нефтепродуктов. «Стоит отметить, что по нетопливным полезным ископаемым темпы роста заимствований уже выше средних, но пока не наблюдалось признаков замедления как по выдачам, там и по объему кредитного портфеля. Судя по всему, металлическая руда (сырье) идет на экспорт, и для этого нужны кредиты, тогда как металлургическое производство (выплавка металла) сокращает заимствования, и динамика производства здесь замедляется», — уточняет Олег Солнцев.

С другой стороны, замедление и производства, и кредитования наблюдается в добыче топливных полезных ископаемых, производстве стройматериалов.

Банки указывают, что активный спрос на кредиты проявляют те отрасли, которые заняты в поддерживаемых государством проектах.

«В топ-3 отраслей по росту корпоративного кредитования сейчас входят транспортная, энергетическая и металлургическая. Рост корпоративного кредитования, который мы наблюдаем, во многом является следствием реализации крупных инвестиционных проектов, которые стратегически важны для развития российской экономики», — сказала «Моноклю» Анна Кабанова, старший вице-президент — руководитель блока цифровизации, сопровождения и поддержки юридических лиц ПСБ. По ее словам, экономическая ситуация предыдущих двух лет открыла перед российскими компаниями много возможностей для расширения бизнеса и выхода на новые рынки. Предприятия стали активно наращивать технологические и производственные мощности, как следствие, возросла потребность в увеличении оборотного капитала и финансировании инвестиционных проектов, в том числе за счет льготных кредитов по программам господдержки различных отраслей.

Крупным легче

На льготных кредитах стоит остановиться отдельно. Не секрет, что они играют определенную роль в росте корпоративного кредитования. В некотором роде повторяется ситуация со льготной ипотекой. Чтобы в условиях высоких ставок стимулировать ту или иную отрасль, государство субсидирует ставки для ее представителей, и в результате влияние ключевой ставки ЦБ на кредитование в целом оказывается меньше, чем того хотел бы регулятор. Дальше мы знаем: новое ужесточение ДКП, продление льгот по кредитам, и так снова и снова.

Но вот насколько велико влияние именно льготных кредитов на прирост корпоративного портфеля — оценить сложно. К сожалению, статистики по объему кредитов, выданных по всем льготным программам для бизнеса, ЦБ не ведет (либо не публикует).

Известно, что господдержка оказывается по двум направлениям — это собственно субсидирование процентных ставок, как по кредитам МСП или выдаваемым Фондом развития промышленности, и различные налоговые льготы и послабления другого рода, которые делают стоимость капитала для компаний в целом ниже, чем в среднем по рынку. По большей части на все эти механизмы может претендовать крупный бизнес, так что неудивительно, что он главный «виновник» роста корпоративного кредитования.

Директор по экономической политике НИУ ВШЭ Юрий Симачев в первую очередь напоминает об инструментах поддержки инвестиций: по параметрам поддерживаемых проектов видно, что они ориентированы прежде всего на крупный бизнес. Это СПИК и СПИК 2.0 (специальные инвестиционные контракты). «Механизм реальный, живой, действующий. Информация есть в общей сложности по 97 проектам, из них многие были инициированы уже в 2022–2024 годах. Сейчас в фокусе данного инструмента крупные технологические проекты в обрабатывающих отраслях промышленности», — говорит Юрий Симачев. Второй инструмент — это соглашение о защите и поощрении капиталовложений (СЗПК). Главное его отличие от СПИКов в том, что могут возмещаться затраты на инфраструктуру. Поэтому СЗПК интересны прежде всего для проектов, где велики затраты на инфраструктуру, — рудники, горнорудные комбинаты, химия, металлургия и т. д. «Получить поддержку можно лишь при достижении некоторого порогового объема капвложений — например, для обрабатывающей промышленности он с 2022 года составляет 4,5 миллиарда рублей. Что касается масштабов поддерживаемых проектов, то достаточно отметить: для получения максимально возможной стабилизационной оговорки в 20 лет объем капвложений по проекту должен превышать 15 миллиардов рублей, — напоминает Юрий Симачев. — В 2022–2023 годах было заключено 19 новых соглашений по проектам на общую сумму 1,1 триллиона рублей».

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Моя прелесть Моя прелесть

История про собирательство, про страсть, которая согревает, наполняет и радует

Afternoon Seasons of life
Для чего просвещенный бельгийский монарх Леопольд II устроил апокалипсис в Африке Для чего просвещенный бельгийский монарх Леопольд II устроил апокалипсис в Африке

Как король бельгийцев завоёвывал Африку

Forbes
Годовые кольца: 1610 Годовые кольца: 1610

Открытие Гудзонова залива и революция в астрономии: что случилось в 1610 году

Вокруг света
Как прожить дольше: 5 здоровых привычек, которые помогут встретить сотый день рождения Как прожить дольше: 5 здоровых привычек, которые помогут встретить сотый день рождения

Вам срочно нужно сделать эти полезные привычки частью своей жизни!

ТехИнсайдер
7 трюков, которые надо знать, если ты хочешь накрасить ногти лаком с блестками 7 трюков, которые надо знать, если ты хочешь накрасить ногти лаком с блестками

Любишь блеск и гламур? Понимаем и одобряем!

VOICE
Кончилась пленка, мотай Кончилась пленка, мотай

«Хэл Эшби: Ад и рай Голливуда»: об уникальном авторе эпохи Нового Голливуда

Weekend
Брак нужнее мужчинам Брак нужнее мужчинам

Как женщины влияют на своих супругов?

Санкт-Петербургский университет
Раздавили бы камни трилитона деревянные катки? Раздавили бы камни трилитона деревянные катки?

Насколько большое бревно нужно под вес камней трилитона Баальбека – 800 т.?

Наука и техника
Нечетная горбуша Нечетная горбуша

Известную рыбу горбушу следует рассматривать как два отдельных вида

Знание – сила
Мир велик, как баобаб Мир велик, как баобаб

На скольких языках говорят африканцы?

Знание – сила
Сергей Вялов: «Прибегать к Сергей Вялов: «Прибегать к

Нужно ли чистить печень? Отвечает врач гепатолог-гастроэнтеролог

Здоровье
«Всякая теория — это хорошо организованный бред» «Всякая теория — это хорошо организованный бред»

Почему Жак Лакан такой сложный и при чем тут любовь

Weekend
Найти путь к изобилию Найти путь к изобилию

Как работает обращение к психологам с запросом на финансовое благополучие

Psychologies
Как из анекдотов: 5 типов тещ, которые могут разрушить любую семью Как из анекдотов: 5 типов тещ, которые могут разрушить любую семью

Пять характерных типажей свекрови и как с ними бороться?

Psychologies
Куда вложить деньги, чтобы они приносили прибыль Куда вложить деньги, чтобы они приносили прибыль

Варианты для инвестиций и пассивного дохода

VC.RU
5 вещей, которые следует выворачивать наизнанку перед стиркой 5 вещей, которые следует выворачивать наизнанку перед стиркой

Одежду с какими пятнами стоит выворачивать наизнанку для стирки

ТехИнсайдер
Что делать, если на тебя напал рой пчел: нас обманывали — прыгать в воду нельзя! Что делать, если на тебя напал рой пчел: нас обманывали — прыгать в воду нельзя!

А ты когда-нибудь слышала, что пчелы терпеть не могут людей в черной одежде?

VOICE
Любимчик фортуны Любимчик фортуны

10 способов приманить удачу и стать успешной

Лиза
Игорь Цвирко и Кристина Кретова: «Стекла в пуантах – это глупость» Игорь Цвирко и Кристина Кретова: «Стекла в пуантах – это глупость»

Солистка Большого Кристина Кретова и премьер Игорь Цвирко ведут друг друга

VOICE
Вышли на замену Вышли на замену

Какие китайские автомобили заменили нам привычные европейские и корейских бренды

Men Today
«Чувствовала себя коровой»: как грудное вскармливание становится для женщин проблемой «Чувствовала себя коровой»: как грудное вскармливание становится для женщин проблемой

Что переживают женщины, которые только начинают грудное вскармливание

Forbes
Новая эклектика Новая эклектика

Уникальные пространства разноуровневой квартиры в Санкт-Петербурге

SALON-Interior
Как включить обогрев заднего стекла и что делать, если он не работает Как включить обогрев заднего стекла и что делать, если он не работает

Как включается обогрев заднего стекла и почему он может не работать

РБК
Виктория Исакова Виктория Исакова

Актриса Виктория Исакова — о ДНК постсоветских 1990-х

Собака.ru
Криштиану Роналду невероятно красивый, но очень глупый: миф или правда? Криштиану Роналду невероятно красивый, но очень глупый: миф или правда?

Разрушаем легенды об одном из самых популярных футболистов мира

Maxim
Альберт Эйнштейн и Нильс Бор Альберт Эйнштейн и Нильс Бор

Элементы сравнительного жизнеописания

Наука и жизнь
«Перемещенные»: как подросток из лагеря для беженцев пытается жить в чужой стране «Перемещенные»: как подросток из лагеря для беженцев пытается жить в чужой стране

Отрывок из книги психолога Сании Биккиной «Перемещенные»

Forbes
«Были моменты, когда я теряла веру» «Были моменты, когда я теряла веру»

Агата Муцениеце: какой мамой, сестрой, дочерью и внучкой она хотела бы быть

Psychologies
«Одинокая планета»: драма с Лорой Дерн об отношениях, где женщина намного старше «Одинокая планета»: драма с Лорой Дерн об отношениях, где женщина намного старше

«Одинокая планета»: пляжное чтиво, которое не жалко забыть тумбочке в отеле

Forbes
Звезда Амуры Звезда Амуры

Чувства, эмоции, предчувствия и чутье в жизни Аскара Ильясова

Men Today
Открыть в приложении