«Миноритарий» звучит размыто
Несколько тысяч непубличных компаний имеют миноритарных акционеров и могли бы стать естественной базой для роста нашего фондового рынка. Но вместо этого они все чаще пользуются несовершенством законодательства и формальным подходом судов к спорам по ценным бумагам, чтобы ущемить права миноритариев
Частные инвесторы получили очередной повод для беспокойства. Владельцы привилегированных акций АО «Завод металлоконструкций» не смогли добиться в суде признания недействительным решения собрания акционеров, резко уменьшающего их долю в капитале (а соответственно, стоимость портфеля и размер дивидендов). Таким образом Двенадцатый апелляционный арбитражный суд в Саратове создал судебный прецедент, опасный для рынка привилегированных акций.
Напомним, привилегированная акция отличается от обычной тем, что ее владелец не может голосовать по большинству вопросов, кроме самых важных, на собраниях акционеров, но имеет преимущественное право на дивиденды при распределении прибыли. Таких бумаг у компании может быть не более 25% от уставного капитала. Рынок привилегированных акций немал: только на Московской бирже обращается более 80 выпусков префов общим объемом более 1,3 трлн рублей. Префы имеются у таких гигантов, как Сбербанк, «Газпром», «Сургутнефтегаз». Наличествует и внебиржевой рынок, объемы которого подсчитать затруднительно: в стране огромное количество непубличных компаний, имеющих в структуре акционерного капитала привилегированные акции.
Вообще, компании, получившие миноритарных акционеров еще во времена ваучерной приватизации, могли бы послужить отличной платформой для выполнения поручения президента об увеличении капитализации фондового рынка — и без мучительного поиска тех, кто готов выйти на IPO. К примеру, только в системе индикативных котировок RTS Board находятся акции около 450 эмитентов (на публичном рынке капитала присутствует немногим более 200). Однако пока получается так, что поведение предприятий по отношению к мелким акционерам скорее подрывает доверие к институту ценных бумаг как таковому.
Завод за грош
Герой этой истории — инвестор Юрий Никитенко, миноритарный акционер АО «Завод металлоконструкций» (ЗМК, г. Энгельс, Саратовская область). Как значится на сайте компании, кроме элементов для мостов и прочих конструкционных изделий с 2004 года завод начал серийный выпуск вагонов.
Никитенко принадлежит немногим более 2% уставного капитала в привилегированных акциях. Всего же миноритариев у Завода металлоконструкций насчитывается несколько сотен человек, среди них как получившие акции за ваучеры, так и купившие эти бумаги на внебиржевом рынке. Совокупно у мелких инвесторов около 15% капитала, причем владели они по большей части привилегированными акциями.
Мажоритарным акционером компании является Станислав Гамзалов. Он контролирует более 90% голосующих (обыкновенных) акций через принадлежащее ему австрийское OW Capital Management GmbH, а значит, фактически определяет итог собраний акционеров единолично.
После начала СВО Уралвагонзавод переключился на оборонные заказы, оставив рынок «гражданского» подвижного грузового состава конкурентам. В итоге финансовые показатели ЗМК начали бурно расти: выручка за 2024 год составила 24,5 млрд рублей против 17,5 млрд годом ранее, чистая прибыль — 3,65 млрд рублей против 1,6 млрд. Когда же зашла речь о выплате достаточно серьезных дивидендов (речь идет о сумме в 1,3 млрд рублей), из которых 15% придется отдать миноритариям, возник конфликт. Отметим, что по уставу АО ЗМК, как и по большинству уставов, дивиденды на префы должны быть не меньше, чем на обыкновенные акции.