Мошенник, который разрушил криптомир
Биржа FTX вместо скучной работы по сведению продавцов и покупателей занималась торговлей с плечом и рискованными вложениями. Свободная от регулирования криптоиндустрия погрязла в проблемах, которые в сфере традиционных финансов решили сто лет назад
«Я не хотел, чтобы это произошло, и я бы отдал все, чтобы иметь возможность вернуться и сделать все заново», — написал глава обанкротившейся криптобиржи Сэм Бэнкман-Фрид своим сотрудникам. Но сделанного не воротишь: FTX, пятая по величине криптобиржа в мире, чей спотовый объем торгов в 2021 году вырос на 2400%, превысив 719 млрд долларов, в начале ноября подала заявление о банкротстве после выявления махинаций с ее активами. В итоге FTX должна своим кредиторам более трех миллиардов долларов.
Но это только верхушка айсберга последствий случившегося для криптоиндустрии. Крах FTX вызвал панику на рынке криптовалют, другие биржи думают, как бы избежать банкротства и вернуть доверие инвесторов и клиентов, а в США пошла новая волна критики президента Джо Байдена и его Демократической партии. Вероятное развитие событий: криптобиржи в нынешнем виде исчезнут, а криптовалюты перекочуют в традиционную финансовую индустрию, где удовольствуются скромной ролью базового актива для фьючерсов.
Заразное банкротство
У традиционных бирж есть клиринговые центры, которые ежедневно подсчитывают, кто кому и сколько должен по итогам торгов, и оценивают собственный капитал, чтобы покрыть убытки, если кто-то из игроков не сможет исполнить обязательства. За самими биржами и брокерами, в свою очередь, постоянно следят регуляторы. В свободном мире криптовалют ничего такого нет. На криптобиржу может выйти любой желающий — надо лишь завести в системе так называемый горячий кошелек, в котором будут храниться принадлежащие ему биткойны, или эфиры, или другие токены.
Криптобиржи делятся на централизованные (Binance, Coinbase и FTX) и децентрализованные. В первом случае все деньги и активы пользователей хранятся на самой бирже; во втором биржа не требует «депозита», а позволяет клиентам напрямую обмениваться криптовалютами.
FTX — криптовалютная биржа со штаб-квартирой на Багамах, которую в 2019 году основал выпускник Массачусетского технологического института Сэм Бэнкман-Фрид. За два года до этого Бэнкман-Фрид открыл трейдинговую фирму Alameda Research. Первоначально она была маркетмейкером низколиквидных альткойнов — цифровых активов, которые выпускает один игрок (в отличие от децентрализованных криптовалют вроде эфира или биткойна, майнингом которых занимается множество людей по всему миру).
Собственный альткойн — токены FTT — стала выпускать и FTX. Уже в конце 2019 года в молодую биржу начала инвестировать Binance, в том числе за счет покупки FTT. Сделка оценивалась примерно в 70 млн долларов. Еще через два года FTX и Binance прекратили стратегическое партнерство: FTX выкупила свою долю за 2,1 млрд долларов, но не деньгами, а токенами.
Параллельно Бэнкман-Фрид активно налаживал отношения с политиками и работал над легализацией криптовалют. В августе этого года он поддержал законопроект о наделении Комиссии по срочной биржевой торговле (CFTC) полномочиями по регулированию криптовалютного рынка. Всего FTX потратила 70 млн долларов на лоббирование в Вашингтоне своих интересов, включая усиление мер по дерегулированию криптовалют, в том числе с помощью давления на руководство Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) через криптолоббистскую Ассоциацию рынка цифровых активов (ADAM).
Но криптой интересы FTX не ограничивались. В сентябре Бэнкман-Фрид заявлял, что посещает Вашингтон не реже раза в месяц, а с начала 2022 года потратил около 40 млн долларов на поддержку политиков, в основном демократических. Он же был вторым по величине спонсором президентской кампании Джо Байдена.
«Когда бизнесмен дает деньги общественному деятелю, он надеется на дальнейшую поддержку. Плюс деятельность FTX не сильно контролировалась», — говорит Александр Бражников, исполнительный директор Российской ассоциации криптоэкономики, искусственного интеллекта и блокчейна (РАКИБ). «Богатый и молодой цифровой гений был полезен центристским демократам, которые стремились вернуть доминирование своей партии в Вашингтоне. Билл Клинтон и Тони Блэр были отмечены на конференции, организованной FTX на Багамах в апреле этого года. Демократы, приняв деньги Сэма Бэнкмана-Фрида, обелили его репутацию», — продолжает генеральный директор УК «Перамо инвест» Ольга Мещерякова.
К осени 2022 года FTX входила в пятерку самых крупных бирж, а ее связи с крупными политиками помогали создать в головах людей образ надежной площадки. Цифры тоже были хорошие: в 2021 году выручка компании выросла более чем на 1000%. В бизнес FTX вкладывали средства фонды Sino Global Capital, Tiger Global Management, Third Point Ventures. В январе биржа привлекла 400 млн долларов от Softbank и других инвесторов, а ее стоимость увеличилась до 32 млрд. Весной 2022 года FTX отчиталась, что подконтрольная ей Emergent Fidelity Technologies приобрела 7,6% акций онлайн-брокера Robinhood. А летом Бэнкман-Фрид заявил, что FTX накопила более 2 млрд долларов для покупок других компаний.
В одном из интервью бизнесмен хвастался, что планирует потратить «более 100 миллионов долларов» на президентские выборы 2024 года. Но этим планам не суждено было сбыться: практически на следующий день после промежуточных выборов 2022 года FTX была обанкрочена, а личность Бэнкмана-Фрида и история его компании стали политическим оружием в руках республиканцев.
Второго ноября на крупном новостном портале CoinDesk, посвященном криптовалюте и цифровым активам, вышла статья, из которой следовало, что основная часть активов компании Alameda — 14,6 млрд долларов — это токены FTT, которые выпускает FTX. К тому моменту Alameda уже перешла от маркетмейкерства к торговле криптовалютой с плечом, занимая деньги на эти операции у FTX. Видимо, за счет средств клиентов и инвесторов FTX Alameda Research занималась инвестициями в криптостартапы, блокчейн-платформы вроде Solana, приложение Blockfolio, поддерживала американских политиков и переносила штаб-квартиру из Гонконга в Нассау на Багамах.
«FTX в определенном смысле функционировала как квазибанк, где клиенты биржи были вкладчиками, а сама она пыталась зарабатывать деньги, инвестируя через дочернюю компанию Alameda Research», — объясняет Ольга Мещерякова.
Количественное ужесточение не пощадило
Камешком, который вызвал лавину проблем, в итоге обрушивших FTX, стало падение курсов стейблкойнов TerraUSD и Luna (подробнее см. «Криптозима не за горами», «Эксперт» № 21 за этот год). Сам Бэнкман-Фрид в письме сотрудникам косвенно подтвердил это, указав в качестве первого события, приведшего к краху, «обвал на рынках этой весной, приведший к снижению стоимости залога примерно на 50%», а также прекращение «кредита в отрасли». О каком залоге (collateral) говорится в письме, сказать трудно. Даже тем, кто сейчас пытается привести в порядок оставшиеся от FTX активы, неясно, сколько и на что расходовали Бэнкман-Фрид и его помощники. Возможно, они и сами были не в курсе. Просто до весны 2022 года убытки всегда можно было покрыть новым кредитом, вливанием от инвесторов либо деньгами клиентов — а тут финансовый поток иссяк.
Свою роль сыграло и весеннее повышение ставки Федеральной резервной системы (ФРС), и сокращение ее баланса — эпоха сверхмягкой денежнокредитной политики подошла к концу, и денег на всех хватать перестало. «Этого бы не случилось, по крайней мере не сейчас, если бы легкие деньги ФРС все еще текли рекой», — добавляет Ольга Мещерякова.
Кризисный управляющий Джон Рэй III заявил о «беспрецедентном и полном провале корпоративного контроля и абсолютном отсутствии заслуживающей доверия финансовой информации». Выяснилось, что в FTX не было учета денежных средств и криптовалюты, отсутствовал контроль за расходами, не велась никакая документация. Все вопросы решались в самоудаляющихся чатах и визировались смайликами, а корпоративные деньги тратились на покупку руководством недвижимости.
«Видимо, крупные инвестиционные компании настолько спешили вложиться в FTX на волне общего хайпа, что при проведении процедуры due diligence закрыли глаза или не обратили внимания на важные внутренние процессы, не заметили множества красных флагов. Клиенты биржи, мелкие спекулянты, просто не знали, что их средства используются. После заморозки вывода деньги в принципе застряли, а паника распространилась на другие биржи. Однако если бы было проведено грамотное исследование, то предстоящую проблему с ликвидностью и банкротством можно было бы вычислить», — считает Антон Чащин, управляющий партнер финтехкомпании Bitfrost.
А потом все посыпалось. Шестого ноября основатель и генеральный директор Binance Чанпэн Чжао опубликовал в Twitter заявление, что «в свете недавних разоблачений» его компания планирует избавиться от 23 млн токенов FTT — тех самых, за которые FTХ выкупила свою долю год назад, — на сумму 500 млн долларов. Это решение вызвало стремительное падение стоимости монеты: токен FTT за 24 часа упал на 12%.
В течение трех суток с биржи FTX вывели около 6 млрд долларов; в понедельник 7 ноября вывод был приостановлен. Сэм Бэнкман-Фрид пытался привлечь инвесторов и спасти компанию, но безрезультатно. Да новые вливания и не повлияли бы на ситуацию: средства все равно ушли бы на удовлетворение заявок на вывод.
В итоге 11 ноября FTX подала заявку на банкротство. Среди ее инвесторов были не только компании, занимающиеся биржевыми спекуляциями, — один из крупнейших пенсионных фондов Канады Ontario Teachers’ списал 95 млн долларов, пропавших в FTX. Крах биржи сказался и на частных клиентах, которые использовали ее для хранения криптовалют: в 2021 году пользовательская база компании превысила 5 млн человек. Сама биржа вывела 600 млн долларов, которые, видимо, были сняты с кошельков клиентов, так как многие пользователи FTX после остановки вывода денег лишились доступа в личные кабинеты.
FTX оказалась не процветающим бизнесом в новой индустрии, а хрестоматийным примером того, как легко обмануть инвесторов рассказами о многомиллиардных стартапах, основанных инвестиционными гениями — выпускниками именитых университетов, оказавшихся в нужное время на растущем рынке. «По сути, клиенты FTX пострадали от очередной пирамиды: биржа привлекала средства клиентов, обещая им прибыль, а расходовала эти средства на собственные нужды. Даже если Бэнкман-Фрид планировал позднее вернуть эти средства, его это не оправдывает. Берни Мейдофф, руководивший когда-то крупнейшей американской биржей Nasdaq и отбывающий сейчас тюремный срок в 150 лет, тоже, судя по показаниям в суде, изначально собирался все вернуть», — говорит Юрий Брисов, основатель юридической фирмы LFCS и партнер NFTMASTERS.
Криптоиндустрия пытается отмыться
Крах биржи FTX продемонстрировал, что вся индустрия цифровых активов имеет серьезные проблемы, отмечает Ольга Мещерякова.
Сейчас наблюдаются проблемы у криптобиржи Genesis, которая ищет инвесторов. Институциональная криптовалютная платформа FalconX приостановила работу из-за сбоя сети электронных платежей Silvergate. Инвесторы всерьез обеспокоены платежеспособностью Grayscale Investments — компании, управляющей трастами на криптовалюты. Австралийский криптомайнер Iris Energy заявил о дефолте по кредиту на 108 млн долларов и отключении значительной части своих майнеров. Его коллега Core Scientific рассказал, что к концу 2022 года у него могут закончиться деньги, а японская криптобиржа Liquid Exchage остановила торги и вывод средств. BlockFi, криптокредитор, заморозил вывод средств клиентов со своей платформы. Более или менее стабильно себя чувствует только Binance.
Биржевые курсы тоже не радуют. Биткойн, самая дорогая криптовалюта на рынке, упал после заявления о «значительном кризисе ликвидности» у FTX и на момент подготовки материала торговался по 16 650 долларов — самый низкий уровень с ноября 2020 года. Стратеги JPM предсказывают, что из-за каскада маржин-коллов в криптовалюте биткойн может рухнуть до 13 000 долларов. Криптовалюты Ether, Polkadot и Avalanche подешевели более чем на 14%, Solana и Dogecoin — более чем на 28%.
Алексей Корнев, эксперт группы корпоративных рейтингов АКРА, связывает падение биткойна именно с крахом FTX и подрывом доверия: «Основная проблема — в репутационном ущербе криптовалютной индустрии в целом, так как ситуация с FTX подчеркнула риски инвестиций в криптовалюту и снизила привлекательность этих активов прежде всего для институциональных инвесторов. В случае с криптовалютами, которые по сей день являются высокоспекулятивным активом, подрыв доверия даст долгосрочный негативный эффект, в том числе повлияв и на цену биткойна».
Кроме того, наблюдается активный отток средств с бирж на холодные кошельки — носители, не имеющие подключения к сети и не принадлежащие биржам. Все меньше держателей криптовалют доверяют площадкам.
«Главный двигатель роста фондового американского рынка и криптовалют — это свободная ликвидность. Хорошим триггером для начала “бычьего” цикла было бы смягчение политики ФРС, снижение ставок и начало вливания ликвидности в рынок, которое, по оценкам, должно произойти не ранее середины 2023 года», — добавляет Мещерякова.
Что касается регулирования, единого взгляда на дальнейшее развитие криптовалютной отрасли у участников нет. Одни предлагают централизованным биржам предоставить доказательства того, что их средств достаточно для выполнения обязательств перед пользователями. В ответ на это заявление Binance опубликовала информацию об остатках на своих кошельках. Другие биржи — Gate.io, KuCoin, Poloniex, Bitget, Huobi, OKX, Deribit, Bybit и индийская Giottus — тоже пообещали раскрыть свои активы. Остальные пока хранят молчание. Фактически речь здесь идет о резервах, которые должны иметь традиционные биржи, брокеры и банки. Но кто подтвердит, что заявленных средств хватит на покрытие убытков в случае проблем? И кто будет следить за тем, чтобы криптобиржи не рисковали клиентскими деньгами? Другие участники рынка, в том числе основатель Ethereum Виталик Бутерин, считают, что централизованные компании должны по умолчанию вызывать подозрение.
Глава Binance Чанпэн Чжао создал специальный фонд помощи криптопроектам, пострадавшим от FTX, внес туда миллиард долларов и пообещал в случае необходимости выдать еще столько же. Фонд уже получил 150 заявок.
Юрий Брисов уверен, что, хотя история с банкротством FTX нанесла отрасли сильный удар, криптосфера от него быстро оправится: «Не исключено, что крах FTX — это последнее потрясение на рынке. Экономика переходит к принципиально новому варианту — децентрализованной технологии. Неудивительно, что первыми успешными игроками стали те, кто предлагал привычные централизованные решения на непонятном и новом децентрализованном рынке. Логично также, что большинство таких переходных бизнесов смоет, так как децентрализация — это в целом глобальный ответ на кризис централизации. Бизнесы, сосредоточенные в одних руках, будут уступать место новым, таким как DAO, возможно, иным формам, которые пока только набирают силу». На каком-то этапе, конечно, ужесточится регулирование. Но это тоже временно: чем больше децентрализованные технологии будут развиваться, тем активнее начнут распространяться институты самоуправления, убежден Брисов. Принцип «Код — это закон», высказанный когда-то Лоуренсом Лессигом, станет доминировать, вытесняя регулирование.
Иного мнения придерживается Алексей Корнев. «Доверие к централизованным криптовалютным биржам со стороны институциональных и розничных инвесторов находится под огромным вопросом … Индустрия ожидает существенного усиления надзора и регулирования», — говорит эксперт АКРА.
Такая точка зрения логична: безудержные рисковые инвестиции и ненадежные контрагенты — все это уже было в истории традиционных финансов, но закончилось после краха 1929 года. Тот кризис принес понимание, что банкам, брокерам и биржам регулирование жизненно необходимо, иначе они не смогут развиваться. Теперь через те же проблемы проходит криптоиндустрия.
В подготовке материала принимала участие Евгения Обухова
Хочешь стать одним из более 100 000 пользователей, кто регулярно использует kiozk для получения новых знаний?
Не упусти главного с нашим telegram-каналом: https://kiozk.ru/s/voyrl