Столпились на платформе
Частные инвесторы продолжают вкладываться в малый и средний бизнес через краудфандинговые платформы, несмотря на все минусы последних, — ведь итоговая доходность там все равно выше, чем в банках. Однако будущее за платформами нового типа, с более честным распределением рисков
Все больше банков готовится выйти на рынок краудфандинга. Пока под эгидой банков на рынке всего два игрока — «Альфа-Поток» от Альфа-банка и «Модуль Деньги» от Модуль-банка. Но вскоре к ним может присоединиться платформа Тинькофф-банка. Появлялась информация и о том, что Сбербанк готовится выйти на рынок краудинвестинга, но пока банк отказывается это комментировать.
По данным ЦБ, который пока не регулирует это направление финтеха, но собирает добровольную отчетность от основных игроков, однозначный рост показывает сегмент краудлендинга, или p2b, — это кредитование физическими лицами юридических лиц и индивидуальных предпринимателей. «Рынок этот очень велик и неоднороден, отдельные его сегменты находятся на разных стадиях жизненного цикла. Наиболее развитый сегмент — краудлендинг — переживает период экспоненциального роста, увеличиваясь за год на 80–210 процентов в зависимости от сектора, — говорит Владислав Кочетков, президент инвестиционного холдинга “Финам” (холдинг развивает собственный проект “Финам p2p”). — Здесь сказывается как эффект низкой стартовой базы, так и повышение качества проектов, привлекающих займы. Это выше, чем среднемировые показатели, которые тоже не назовешь низкими (48 процентов). Все больше финансовых организаций интересуются этим сегментом и предлагают решения. Капитализация глобального лидера краудлендинга компании LendingClub превышает 1,6 миллиарда долларов».
Объем рынка краудлендинга в России, по оценкам ЦБ, в 2017 году достиг 1,55 млрд рублей — это вдвое больше, чем годом ранее. Частные инвесторы выдали компаниям накопленным итогом на конец 2017 года 1,15 млрд рублей займов, на 234% больше, чем в 2016 году.
При этом в целом объем российского рынка краудфандинга в 2017 году увеличился вдвое, до 11,2 млрд рублей. Основной прирост произошел за счет сегмента кредитования b2b, но причина в том, что свою отчетность в ЦБ начала предоставлять крупнейшая площадка, которая занимается этим сегментом. Положительную статистику регулятора немного портит сокращение объемов в краудинвестинге (инвестиции физических лиц в доли компаний) с 321,6 млн рублей до 153,2 млн. Однако поскольку отчетность предоставляют далеко не все игроки рынка, эта статистика позволяет оценить размеры рынка лишь приблизительно.
Краудфандинг, краудинвестинг, краудлендинг — все эти понятия описывают с нюансами один и тот же феномен, который стал доступен пользователям с развитием финтеха: передача денег от тех, кто ими владеет напрямую, тем, кто в них нуждается, и все это без участия банка.
Начнем с краудинвестинга — в этом случае физические лица не одалживают деньги компаниям, а вкладывают в долю. Фактически для российского рынка тут известны цифры лишь по площадке StartTrack — она оценивает суммарные инвестиции в капитал в 1,8 млрд рублей, а годовые темпы прироста — в 20%.
Есть и другие площадки краудинвестинга, например Simex, которая позиционирует себя как биржу долевого инвестирования, то есть как платформу, на которой не только можно вложиться в долю компании, но и продать ее. Но пока лишь StartTrack отчитывается перед регулятором и располагает реализованными кейсами.
«Стороны — заемщик и инвесторы — встречаются, договариваются об условиях, заключают через площадку обычную бумажную сделку о долевом участии в ООО, подписывают договор, заверяют у нотариуса. Если это акционерный капитал, компания выпускает акции. Здесь процесс более сложный. Непубличных акционерных обществ очень мало в России. Когда будущая акционерная компания обращается в StartTrack, она еще находится в форме ООО. Общество привлекает займы от частных инвесторов с обязательством создать непубличное акционерное общество. Затем выпускает акции по определенной цене и расплачивается с заемщиками не деньгами, а акциями», — описывает механизм инвестирования Константин Шабалин, генеральный директор краудинвестинговой площадки StartTrack.
Поэтому для этого вида краудинвестиций еще характерна более тщательная работа по отбору компаний. Но и стоимость входа на рынок для инвесторов здесь относительно высокая — вклад в долю не может быть меньше ста тысяч рублей.
Гораздо лучше развит у нас краудлендинг — займы частных лиц компаниям.
Очередь из кредиторов
Краудлендиговые платформы стали оазисом для мелких инвесторов и таких же мелких предпринимателей. Например, в «Альфа-Потоке» в малые предприятия можно вкладывать от 500 рублей. Стартовый взнос на площадку от десяти тысяч, он автоматически распределяется среди множества мелких предприятий и ИП. При этом вложенные деньги приносят доходность в среднем на уровне 13–14% (насколько можно судить по результатам отдельных пользователей), тогда как средняя доходность банковского депозита, по данным ЦБ, уже давно держится в пределах 5–6%. Сегодня инвесторы готовы по нескольку недель ждать, когда платформа «Альфа-Поток» возьмет их деньги.
«У них нет проблем с инвесторами, там реально очередь стоит на входе, а вот заемщиков на всех не хватает», — рассказывает об опыте работы с «Альфа-Потоком» частный инвестор Александр Ястребцев.
Недостатка в частных инвесторах нет и на других площадках, хотя там порог для доступа к инвестициям выше и сроки другие (см. таблицу).
Инвесторам надо понимать, что все цифры ожидаемой доходности по краудфандингу достаточно условны — итоговый доход зависит от множества факторов, в том числе от методики подсчета. Стоит помнить, что это не банк и никаких гарантий не существует.
«К “Альфа-Потоку” у меня была претензия — доходность, указанная в личном кабинете, и реальная доходность не совпадают, — рассказал “Эксперту” Андрей Байков, частный инвестор. — Когда я недосчитался денег, я обратился с вопросом в поддержку “Потока”. Они мне ответили, что доходность в личном кабинете отличается от реальной, так как у них “неправильная формула расчета”, и что “доходность можно посчитать разными способами, и это вещь субъективная”».
«Прошло более полугода с того момента, как я инвестировал совокупно один миллион рублей в “Альфа-Поток”, — делится своим опытом инвестирования Александр Ястребцев. — В декабре 2017-го я занес полмиллиона, затем в апреле добавил еще полмиллиона. Максимальный срок займа в “Потоке” полгода. На текущий момент в личном кабинете “Потока” вижу следующую статистику по инвестициям: 13,3 процента — средневзвешенная доходность; 84 тысяч рублей — сумма выплаченных процентов и пеней. Казалось бы, все достаточно привлекательно выглядит. Но не тут-то было. Получил статистику по выданным займам в формате Excel, анализирую историю по первым полмиллиона рублей. Выдан 21 заем, средняя сумма займа — 23,8 тысячи рублей. Из них: один заем на 25 тысяч рублей полностью дефолтный — заемщик за весь период не прислал ничего. Три займа погашены частично, после последнего погашения уже прошел долгий период неоплат, по факту тоже дефолты. По 17 займам выплачено тело займа и проценты. Итого по первой сумме (полмиллиона рублей): убытки по дефолтным займам в районе 75 тысяч рублей, выплачено процентов и пеней в районе 40 тысяч рублей. Итого получаем минус 35 тысяч рублей». Очевидно, что в расчетах, которые приводит Александр, не учитывается сумма уплаченных налогов (с дохода, который получает инвестор «Потока», надо платить НДФЛ), да и годовая доходность может быть выше при постоянном реинвестировании полученных средств от совершенных вложений, а может быть гораздо ниже, если, вложившись на два месяца и не получив ожидаемой доходности, инвестор выводит деньги из системы.
«Остальные займы более мелкие, и их там тьма — около 200 штук. По ним еще история выплат не завершена. “Поток” не дает реальной картины ни по дефолтным займам, ни по реальной доходности. Средневзвешенная доходность — это чисто маркетинговый показатель, который показывает среднюю температуру по больнице, включая морг (дефолтные займы)», — резюмирует Александр Ястребцев.
Впрочем, в сервисе признают, что проблема с отображением доходности есть, и обещают в ближайшее время решить ее.
Что считать дефолтом
«Сейчас дефолтом считается четыре недели неплатежей. Однако практика показала, что как минимум 35 процентов таких займов в итоге возвращаются в график платежей. Поэтому мы сейчас считаем более близкими к невозврату кредиты с просрочкой более 90 дней. Таких в “Потоке” 158 штук из 4057 займов, на сумму 41,98 миллиона рублей (просроченная задолженность плюс текущая задолженность), что составляет 1,57 процента от всей проинвестированной через “Поток” суммы (2,667 миллиарда рублей на 15 августа 2018 года)», — рассказал «Эксперту» Никита Абраменко, CEO «Альфа-Потока».
Конкуренты «Потока» уверяют, что имеют более качественную систему управления рисками: «У нас действует модель обеспечения возвратности займов — мы понимаем, из каких средств и при каких обстоятельствах заем вернется. Поэтому у нас уровень просроченной задолженности — 0,4 процента, дефолта — 0,2 процента от объема выданных средств», — заявляет Иван Васильев, заместитель генерального директора АО «Пененза», основателя краудлендинговой площадки Penenza. Penenza дает деньги не всем компаниям, а лишь под исполнение госконтрактов и госфакторинг. Но в итоге ключевое влияние на доходность оказывают все же количество дефолтов и эффективность работы с ними на площадке. Дефолтом в Penenza считают долги, которые невозможно взыскать по объективным причинам — смерть должника и ликвидация организации. В остальных случаях необходимо работать с должником и до обращения в суд, и по итогам судебного решения — эту работу Penenza пока готова брать на себя. Так, по итогам одного дефолта компании, занимающейся автоперевозками, отдел по работе с займами Penenza вступил с ней в переговоры. «Сначала директор ООО “Пром” выходил на связь, и нам удалось вернуть небольшую часть долга — 115 тысяч рублей. Но позже руководство компании начало избегать прямого общения. Мы подали жалобу в Следственный комитет. Займы были признаны дефолтными. Penenza подписала с инвесторами договор цессии с выкупом 100 процентов от суммы основного долга. На основании этого кейса мы основали отдельную компанию “Реконза” (коллекторское агентство. — “Эксперт”), которая будет работать как раз с такими случаями. Плюс сейчас разрабатывается механизм автоматической цессии на Penenza», — рассказал Иван Васильев.
Похожий механизм взыскания описал «Эксперту» и Никита Абраменко: «Процесс взыскания происходит все время начиная с первого дня задержки. Это процедура так называемого soft collection. Мы предупреждаем заемщика, отсылаем СМС, письма, звоним. Если дела пошли хуже и клиент ни разу не заплатил в течение четырех недель, долг уступается коллекторскому агентству. Шестьдесят пять процентов от взысканной суммы идет инвестору, 35 процентов — коллекторскому агентству».
Другой подход в работе с должниками в StartTrack. Там ведется индивидуальная работа с должниками. «Очень большое значение имеет то, как ведут себя основатели компании-заемщика. Если это добросовестные предприниматели, то процедура погашения долга проходит без особых проблем. Сценариев много — например, реализуется имущество, которым владеет компания, взыскивается долг и распределяется между инвесторами или компания договаривается с инвесторами о реструктуризации долга, решает временные проблемы и начинает рассчитываться», —рассказывает Константин Шабалин. Площадка в любом случае принимает активное участие в урегулировании дефолта — помогает подготовить пакет документов для обращения в суд, активно участвует в переговорах с основателями компании-должника.
Налоги не дают инвесторам спать
Как известно, банковские депозиты освобождены от уплаты НДФЛ, а при инвестировании на финансовом рынке брокер или другой финансовый посредник выступает налоговым агентом, в результате чего инвестор практически не сталкивается с проблемой уплаты налогов по полученным доходам. В краудфандинге в качестве налогового агента должен выступать заемщик, то есть компания, которая привлекла несколько десятков займов через платформу, должна за всех заимодавцев-физлиц уплатить НДФЛ. Понятно, что тут возникает масса сложностей.
«Наша система автоматически исчисляет, сколько должен перечислить заемщик в налоговую. Проблема лишь в том, что далеко не все компании в нашей стране, к сожалению, платят налоги», — рассказывает Никита Абраменко. Множество жалоб на платформу связано именно с тем, что инвесторы желают получить документы, подтверждающие, что НДФЛ по их займам уплачен, но иногда это невозможно. Практически невозможно получить и налоговый вычет — в отличие, например, от индивидуального инвестиционного счета.
«Краудинвестинговые площадки должны получить возможность платить НДФЛ, так как это снизит нагрузку на бухгалтерию, компаний, занимающих деньги, и уменьшит вероятность потенциальных ошибок при расчетах и выплатах», — полагает Константин Шабалин.
Очевидно, что раз итоговая эффективность платформы и ее доходность напрямую зависят от количества дефолтных заемщиков, то самым важным элементов краудлендинговых платформ является система скоринга. Сейчас основные условия отбора в том же «Альфа-Потоке» для компаний-заемщиков — работа не менее десяти месяцев, движение денег по счетам и положительная кредитная история. «Отсев» для выдачи кредита гораздо тщательнее. Стоит также отметить, что далеко не все компании, которые привлекают деньги через «Альфа-Поток», имеют действующий кредит в Альфа-банке. Платформа не несет рисков неуплаты по займам, этот риск полностью лежит на инвесторах, более того, вознаграждение платформы не зависит от добросовестности должника.
Итогом перекладывания рисков на инвесторов может стать их бегство к банковским депозитам, если ставки по ним снова начнут расти. Очевидно, что будущее за крауд-платформами нового типа, где риски распределены более справедливо — например, банк также выступает кредитором для компании одновременно с частными инвесторами. Еще один вариант — платформы, позволяющие частным лицам (а возможно, и юрлицам) софинансировать проекты, которые получают займы от институтов развития — например, от того же Фонда развития промышленности.
Хочешь стать одним из более 100 000 пользователей, кто регулярно использует kiozk для получения новых знаний?
Не упусти главного с нашим telegram-каналом: https://kiozk.ru/s/voyrl