Ужесточение денежно-кредитной политики в США

ForbesБизнес

Расплата за жизнь взаймы. Грозит ли Америке долговой кризис

Ужесточение денежно-кредитной политики в США вскрыло старые проблемы крупных корпораций, которые в своих стратегиях привыкли полагаться на дешевые займы. В эпоху растущих процентных ставок такая ситуация создает угрозы для экономики и открывает новые возможности для инвесторов

Алексей Третьяков

gettyimages-695997654.jpg__1541059233__79993.jpg
Фото Andrew Harrer / Bloomberg via Getty Images

На днях агентство Bloomberg сообщило о сокращении объема первичных размещений американских корпоративных облигаций. Что это означает?

На рынке корпоративных облигаций США появляются первые признаки стресса. Повышение ставок ФРС сначала привело к росту доходностей по американским государственным облигациям, но за последние месяцы значительно выросла и стоимость привлечения корпорациями. В октябре средняя доходность по 10-летним американским корпоративным облигациям с рейтингом инвестиционного уровня «BBB» достигла 4,7% годовых — максимума с 2011 года.

На снижение спроса на новые облигации влияют, с одной стороны, ожидания дальнейшего повышения ставки ФРС, с другой стороны, инвесторы все больше обеспокоены ухудшением кредитного качества эмитентов. Первый фактор можно рассматривать как временный — по большому счету, в следующем году повышательный цикл ФРС достигнет логического завершения. Наибольшее беспокойство вызывает второй фактор — ухудшение кредитного качества. Оно происходит на фоне максимально благоприятных условий в экономике и, по видимому, дальше будет скорее нарастать, чем разрешаться.

Причина ухудшения проста: злоупотребление финансовым рычагом на фоне длинного периода рекордно низких ставок. ФРС США держала базовую процентную ставку на нулевом уровне почти 7 лет, с 2008 по 2015 годы. До этого никогда в послевоенной истории период минимальных ставок не затягивался больше чем на год.

Судя по комментариям руководителей ФРС, регулятор пока не видит причин для прекращения ужесточения монетарной политики. С 1 октября темпы сокращения активов на балансе ФРС достигли максимального темпа — $50 млрд в месяц, а в декабре планируется очередное повышение ставки на 0,25 процентного пункта — до 2-2,25%.

Однако ФРС ориентируется на макроэкономическую статистику, которая всегда с запозданием реагирует на изменение конъюнктуры рынка. Более того, если рассмотреть рынок в целом, то такой показатель, как средняя доходность по всем корпоративным облигациям — не очень хороший индикатор. Для компаний вроде Apple или Amazon рост ставок действительно некритичен, и он компенсируется хорошей прибылью от основного бизнеса. Нужно опуститься на микроуровень, — до отдельных компаний, — чтобы понять, как набирает силу тренд, который в перспективе следующих двенадцати месяцев может вырасти в новый долговой кризис.

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

5 мест, где можно купить luxury вещи по цене масс-маркета 5 мест, где можно купить luxury вещи по цене масс-маркета

5 мест, где можно купить luxury вещи по цене масс-маркета

Лиза
Звездный час Звездный час

Заведующая аптекой в Пушкине рассказала, как ее успокоил президент

StarHit
Композитор Дэвид Лэнг: «Что делает музыку великой? Вы и ваше внимание» Композитор Дэвид Лэнг: «Что делает музыку великой? Вы и ваше внимание»

Композитор Дэвид Лэнг — как полюбить неоклассику и получить номинацию на «Оскар»

Esquire
Ух ты! 19 ультракоротких фактов, которые перевернут представление о мире Ух ты! 19 ультракоротких фактов, которые перевернут представление о мире

Факты, многие из которых ты узнаешь впервые

Playboy
Слишком хорошо, чтобы быть правдой: 4 способа построить свободные отношения Слишком хорошо, чтобы быть правдой: 4 способа построить свободные отношения

Как построить крепкие отношениях, основанные на личной свободе

Playboy
Как устоять от праздничных соблазнов в Новый год Как устоять от праздничных соблазнов в Новый год

Как правильно питаться в новогодние праздники кормящей маме

9 месяцев
Шалом, отпуск! Шалом, отпуск!

Соединить все в одном путешествии можно в Израиле

StarHit
8 самых интересных событий фестиваля премии 8 самых интересных событий фестиваля премии

Выдающие ученые расскажут о том, как устроен человек и мир вокруг него

Популярная механика
Донна Каран рекомендует: 7 самых важных вещей делового гардероба Донна Каран рекомендует: 7 самых важных вещей делового гардероба

Стася Кульбацкая рассказывает, без чего не обойтись работающей женщине

Cosmopolitan
Бремя европейца. Каким будет курс евро к концу года Бремя европейца. Каким будет курс евро к концу года

Для европейской валюты наступили не самые лучшие времена

Forbes
Лучшие шутки дня и три стадии опьянения женщины Лучшие шутки дня и три стадии опьянения женщины

Декантированный дайджест авторского юмора с авторской орфографией

Maxim
Геополитический торг. Остановит ли Вашингтон «Северный поток—2» Геополитический торг. Остановит ли Вашингтон «Северный поток—2»

Остановка «Северного потока—2» означает признание потери суверенитета Германией

Forbes
10 вещей, которые никогда в жизни не сделает сильный духом человек 10 вещей, которые никогда в жизни не сделает сильный духом человек

Если пункты этого списка описывают вас, то вы счастливый обладатель силы духа

Playboy
Еда в интернете: трюки продавцов для повышения онлайн-продаж Еда в интернете: трюки продавцов для повышения онлайн-продаж

Место магазинов «на углу» скоро заменят сервисы онлайн-заказов

Forbes
Железные леди тоже плачут: как совмещать управление компанией с семейной жизнью Железные леди тоже плачут: как совмещать управление компанией с семейной жизнью

У железных леди есть поводы сомневаться в себе и даже комплексовать

Cosmopolitan
Молодые и богатые. Готовы ли девелоперы элитного жилья к покупателям-миллениалам Молодые и богатые. Готовы ли девелоперы элитного жилья к покупателям-миллениалам

Готовы ли девелоперы к тому, что покупатель премиального жилья начнет молодеть

Forbes
Как начать новую карьеру, если старая больше не нравится Как начать новую карьеру, если старая больше не нравится

Стоит ли рисковать и оставлять привычное место работы?

Psychologies
Лотерея штрафов: кому не приходят письма счастья? Лотерея штрафов: кому не приходят письма счастья?

Лотерея штрафов: кому не приходят письма счастья?

АвтоМир
Патент недели: покупатели без продавцов Патент недели: покупатели без продавцов

Новая отечественная технология облегчит и обезопасит процесс покупки

Популярная механика
Эффективное лидерство: от чего зависит успех компании Эффективное лидерство: от чего зависит успех компании

Какими качествами должен обладать лидер?

Psychologies
Как перенести систему с HDD на SSD? Как перенести систему с HDD на SSD?

Как перебраться с HDD на SSD, и при этом ничего не потерять во время переезда?

CHIP
Нефть рухнула на 7% за сутки: что происходит? Нефть рухнула на 7% за сутки: что происходит?

Нефть упала ниже $65 за баррель

Forbes
Главреда «Медузы» отстранили за домогательства, а потом простили: мнения журналистов Главреда «Медузы» отстранили за домогательства, а потом простили: мнения журналистов

Иван Колпаков сохранил пост главного редактора "Медузы"

Esquire
Как добиться от него желаемого Как добиться от него желаемого

Женщины часто стремятся получить то, что им нужно, с помощью манипуляций

Лиза
Знаки и смыслы Китая Знаки и смыслы Китая

Китайская иероглифика прекрасна чувствует себя даже в цифровую эпоху

Популярная механика
Как хорошая легенда повышает стоимость бизнеса Как хорошая легенда повышает стоимость бизнеса

Есть два способа увеличить стоимость бизнеса

Forbes
Коллекция Palace x Ralph Lauren: все предметы Коллекция Palace x Ralph Lauren: все предметы

Что будет, если скрестить стритвир и эстетику заслуженной марки

Esquire
Вашу ручку! Вашу ручку!

Осмотри свои ногти и кожу на локтях

Лиза
Ураган Миранда Ураган Миранда

Миранда Керр. Австралийская супермодель, мать двоих детей и жена миллиардера

Maxim
6 разновидностей диет и всё, что мужчина должен о них знать 6 разновидностей диет и всё, что мужчина должен о них знать

6 разновидностей диет и всё, что мужчина должен о них знать

Maxim
Открыть в приложении