Что говорят эксперты о неминуемости рецессии

РБКБизнес

«Каждый несчастлив по-своему»

Что говорят эксперты о неминуемости рецессии

Автор: Ник Лухминский

Спад в мировой экономике перестал быть прогнозом. О признаках скорого старта рецессии экономисты и аналитики предупреждают с начала 2022 года: США, Европа, Россия и Китай вступают в сложное время. Но будет ли рецессия глобальной и для каких регионов экономический спад неминуем, а для кого он только один из возможных сценариев? В какой стране или регионе рецессия начнется раньше и где будет тяжелее?

США: ФРС против экономического роста

В 2022 году Соединенные Штаты переживают период самой высокой инфляции за последние 40 лет — она разогналась до 9,3%. Однако аналитики ожидают, что продлится это недолго и уже в 2023 году инфляция резко затормозит. В рейтинговом агентстве Morningstar уверены, что в 2023–2026 годах промтовары, продукты питания и энергия, которые безумно подорожали в 2022-м, начнут дешеветь, а рост цен на иные категории товаров останется умеренным. В результате уровень инфляции опустится до средних значений 1–2%.

Но даже с дефляцией в США возможен экономический спад. Причиной начала рецессии в стране может стать жесткая политика финансового регулятора. За последние четыре месяца ФРС США повышала ключевую ставку на 0,75% три раза, доведя ее до уровня 3–3,25%. Из-за этого столь же резко выросла ставка по гособлигациям США — до 3,71% по десятилетним бондам и 4,19% по двухлетним. Результатом стало бегство инвесторов с фондового рынка, из-за чего индекс S&P 500 упал в конце сентября до минимума последних 52 недель.

«Джером Пауэлл не скрывает, что сильно обеспокоен уровнем инфляции. Поэтому он предпринимает и будет предпринимать решительные шаги, чтобы с ней бороться, — объясняет Алексей Корнилов, CFA, главный аналитик по международным рынкам управления анализа рынков «Открытие Инвестиции». — Потребительская инфляция (CPI), по данным за август, находится на уровне 8,3% — это сильно выше целевого уровня 2%. А текущая ставка, по мнению ФРС, не создает достаточно жесткие условия для ее снижения. Но есть еще одно важное обстоятельство, из-за которого ФРС идет на жесткие шаги. Дело в том, что повышенная инфляция на протяжении долгого времени создаст условия, при которых участники экономики будут ждать ее дальнейшего повышения. В таком случае искоренять инфляцию будет намного сложнее, и она рискует превратиться в самовоспроизводящийся феномен. Ощущая определенную срочность и гонку против времени, Пауэлл будет и дальше отстаивать свой жесткий курс. Это означает, что экономическим ростом на какое-то время придется пожертвовать».

По имеющимся на сегодняшний день прогнозам, ФРС действительно продолжит поднимать ставку: к концу 2022 года она достигнет 4,4%, к концу 2023-го — 4,6%, в 2024-м — снизится до 3,9%. Эксперты не исключают и перехода финансового регулятора к более решительным мерам, если ситуация в экономике не будет его устраивать: например, к повышению ставки сразу на 1%. В таком случае, предупреждают аналитики, фондовый рынок США может упасть на 40% до конца 2022 года. По другим оценкам, снижение может составить 56%.

На близость экономического спада намекают и макроэкономические данные. Прогноз ФРС по росту ВВП в течение этого года последовательно ухудшался, но все же в базовом сценарии рецессии нет. В марте регулятор полагал, что валовой продукт США вырастет к концу 2022 года на 2,8%, в июне он уже считал, что рост не превысит 1,7%, сейчас чиновники полагают, что рост будет почти нулевым — 0,2%. Однако на 2023 год дается прогноз 1,2% роста, на 2024-й — 1,7%, то есть экономика будет плавно выходить из пике, так и не свалившись в штопор.

Источник: Trading Economics

«В своем разъяснительном выступлении Джером Пауэлл указал на негативное влияние этих действий на динамику экономического роста, которая практически сходит на ноль в 2022 году, — поясняет Корнилов. — Согласно новому прогнозу ФРС, прирост ВВП в США в текущем году может составить всего 0,2%. С учетом продолжающейся политики ужесточения финансовых условий данный прогноз выглядит крайне зыбким и в любой момент может оказаться на негативной территории. В таком случае рецессия станет почти неизбежной».

Сохранять позитивное отношение к происходящему в экономике удается не всем. Гендиректор DoubleLine Capital Джефф Гандлах считает, что вероятность рецессии в США сейчас составляет 75%. Профессор Нью-Йоркского университета Нуриэль Рубини, который из-за своих мрачных экономических прогнозов, в том числе по кризису 2008 года, получил прозвище Доктор Судный День, уверен, что рецессия придет, причем будет «долгой и неприятной».

Вячеслав Голик, портфельный управляющий ALG Capital, считает, что вероятность рецессии в США в ближайшие 12 месяцев составляет около 45–50%. «ФРС, планируя повышение ставки до 4,6%, ожидает рост безработицы до 4,4%, что меньше исторической нормы, и сокращение инфляции до 2,8% к концу 2023 года. Таким образом, основные макроэкономические показатели имеют шансы стабилизироваться в пределах исторических норм с учетом кривой Филлипса», — говорит он.

Голик отмечает, что по состоянию на конец сентября 2022 года продолжают выходить сильные отчеты компаний с высокими показателями профита и операционной маржи. Так, за второй квартал прибыли выросли на 7,5% против 4,3% ожиданий (YoY, год к году). Эксперт ожидает рост прибылей и в третьем квартале, хотя и меньшими темпами. Он добавляет, что почти 70% доходов компаний широкого рынка приходится на рынок США, то есть проблемы в Китае и ЕС в меньшей степени повлияют на доходы компаний.

«По историческим меркам балансы компаний и домашних хозяйств также находятся в сильном состоянии. За второй квартал 2022 года чистая стоимость компаний выше уровня второго квартала 2021 года. Последние законодательные инициативы — дополнительные меры, которые могут повлиять на стимулирование спроса и рост экономики. Таким образом, корпорации США даже с учетом сокращения спроса, потребления и более высоких ставок в состоянии продолжать получать прибыль», — резюмирует Голик.

Европа: сбываются худшие прогнозы

Еврозона, так же как и США, столкнулась с постпандемийной инфляцией, которая здесь достигла рекордного значения 9,1% в августе. Евроцентробанк борется с ней теми же средствами, что и в США, и увеличивает ключевую ставку. В этом регионе присутствует дополнительный фактор, делающий рецессию более вероятной, — энергетический кризис. Зависимость Европы от российского газа за последнее десятилетие выросла с 25% в 2009 году до 32% в 2021-м. После сокращения поставок цены на энергоносители взмыли вверх на 30%, и на континенте начали закрываться отдельные производства, требующие особенно крупных поставок энергии.

«Третье подряд снижение индекса деловой активности указывает на спад бизнес-процессов в течение квартала. Это подтверждает нашу точку зрения, что рецессия, возможно, уже началась», — прокомментировал Берт Колин из ING снижение индекса деловой активности S&P с 48,9 в августе до 48,2 в сентябре.

Решенным делом европейскую рецессию считает также Мохамед Эль-Эриан, президент Королевского колледжа в Кембридже и главный экономический советник в Allianz. При этом американская экономика, как полагает эксперт, еще может избежать спада.

Отмечается, что рецессия в Европе, скорее всего, будет протекать по-разному в разных странах. Так, уже сейчас понятно, что сильный удар приняла на себя немецкая экономика, во многом зависящая от энергоемких производств, а, к примеру, французская немного подросла.

Алексей Третьяков, гендиректор УК «Арикапитал», автор телеграм-канала War, Wealth & Wisdom, подчеркивает, что пока в еврозоне наблюдается лишь замедление экономического роста: данные по ВВП за второй квартал по ведущим странам показывают рост в пределах 1 и 0,8% квартал к кварталу в целом по еврозоне. Третий квартал, скорее всего, будет с отрицательными значениями ВВП, а формально рецессия, то есть снижение ВВП два квартала подряд, будет признана по итогам четвертого квартала.

«Думаю, что вероятность спада ВВП в третьем квартале — 99%. Рост в четвертом квартале возможен, только если ЕС восстановит импорт энергоресурсов из России, но пока ровно наоборот — можно ожидать, что условия для бизнеса в Европе в последнем квартале усложнятся из-за введения эмбарго на российскую нефть», — указывает Третьяков.

Китай и Россия: взлеты и падения

В Российской Федерации в условиях международных санкций спад уже начался, и интрига только в том, насколько затяжным и глубоким он будет. Снижение ВВП РФ во втором квартале 2022 года составило 4,1% в годовом выражении после роста на 3,5% в первом квартале. Тем временем Министерство экономического развития улучшило ожидания по динамике ВВП на 2022 и 2023 годы и теперь ждет снижения экономики на 2,9% в 2022 году (против снижения на 4,2% по прогнозу в середине августа) и на 0,9% в 2023-м (против снижения на 2,7% по августовскому прогнозу).

Китайская экономика на данный момент выглядит наиболее устойчивой: экономисты говорят об опасности замедления темпов роста, но не о сокращении ВВП. Официальная цель по росту ВВП КНР в этом году — 5,5%, но Bloomberg и Moody’s ожидают рост лишь 3,5%, Goldman Sachs — 3%, Nomura — 2,8%. Во втором квартале года китайская экономика была близка к стагнации: рост составил только 0,4%, что, по официальным данным, было вызвано локдауном в Шанхае. В первом квартале китайский ВВП между тем показал рост 4,8%. Причинами замедления, помимо политики «нулевой терпимости к ковиду», называют кризис в строительном секторе, на который приходится 25% ВВП страны.

Управляющий активами Международного фонда частных инвестиций Александр Душкин полагает, что Китай, США и Европа «имеют общие черты — идут к рецессии, но каждый несчастлив по-своему».

«Китай переживает снижение цен на недвижимость, бунты ипотечников, банковские скандалы, но есть большой шанс все улучшить после перевыборов Си Цзиньпина в октябре 2022 года, тогда он даст зеленый свет стимулам, — считает эксперт. — Европа переживает замедление активности из-за ценового энергетического шока, но ускоренно ищет варианты, подписывает соглашения, и может так случиться, что поздней осенью она сможет выдержать жизнь без газа из РФ. ЦБ США борется с инфляцией, которую создал сам с помощью Минфина, но так как энергетические цены сегодня в основном складываются из-за геополитики, то борется не с источником инфляции, а с тем, кого может побороть: со своим потребительским рынком. Пока он сопротивляется, но все равно не устоит перед напором чиновников».

По мнению Душкина, ситуация в США повторяет комбинацию сильного доллара, сильного сырья и роста процентных ставок, которая наблюдалась перед рецессией 2000-х годов.

«Единственный способ сегодня отложить рецессию или отменить ее — это заключение мира с Россией. Тогда уверенность потребителей и компаний вырастет, вырастут расходы, товарный рынок стабилизируется, ЦБ мира возьмут паузу и рецессия будет отложена. Возможно ли это?» — задается вопросом эксперт.

Фото: Marijan Murat/ Picture Alliance via Getty Images, Hugo Hu / WireImage / Getty Images

Поделитесь впечатлениями о прочитанном номере в голосовом сообщении

Хочешь стать одним из более 100 000 пользователей, кто регулярно использует kiozk для получения новых знаний?
Не упусти главного с нашим telegram-каналом: https://kiozk.ru/s/voyrl

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

6 способов защиты от болезни Альцгеймера 6 способов защиты от болезни Альцгеймера

Есть полезные привычки, которые помогут сохранить ясность ума

Psychologies
Как русские писатели проигрывались в карты Как русские писатели проигрывались в карты

Кто из русских писателей проигрывал и выигрывал баснословные деньги

Культура.РФ
Ирина Калабихина: «Демографический взрыв уже у нас за спиной» Ирина Калабихина: «Демографический взрыв уже у нас за спиной»

Экономист Ирина Калабихина — что с нами будет дальше и хватит ли всем места?

РБК
ИИ самостоятельно нашел 1000 сверхновых, разобравшись в данных астрономов ИИ самостоятельно нашел 1000 сверхновых, разобравшись в данных астрономов

ИИ может серьезно помочь при наблюдении Вселенной

ТехИнсайдер
Александр Архангельский: «Может ли ИИ в перспективе написать «Войну и мир»? По-моему, может» Александр Архангельский: «Может ли ИИ в перспективе написать «Войну и мир»? По-моему, может»

Профессор ВШЭ Александр Архангельский — о судьбе бумажных книг и их авторов

РБК
«Он просил взять вину на себя»: как женщины попадают в тюрьмы и при чем здесь мужчины «Он просил взять вину на себя»: как женщины попадают в тюрьмы и при чем здесь мужчины

Почему женщины убивают, крадут или распространяют наркотики?

Forbes
Наталья Зубаревич: «Так, как крутится российский бизнес, ни один бизнес в мире крутиться не может» Наталья Зубаревич: «Так, как крутится российский бизнес, ни один бизнес в мире крутиться не может»

О демографии и перспективах российских регионов в условиях неопределенности

РБК
Перемены на Западном фронте Перемены на Западном фронте

Очередная экранизация «На Западном фронте без перемен» Ремарка, немецкая

Weekend
Рубен Ениколопов: «В вопросах на миллиарды долларов нельзя консультироваться с ChatGPT» Рубен Ениколопов: «В вопросах на миллиарды долларов нельзя консультироваться с ChatGPT»

Рубен Ениколопов: сможет ли Россия в одиночку совершить технологический рывок

РБК
Конец русского Рокамболя Конец русского Рокамболя

До сих пор нет ни одной научной биографии этого человека

Дилетант
Кто вами пользуется? Кто вами пользуется?

Почему иногда вы чувствуете, что кто-то или что-то истощает вашу энергию?

Psychologies
История одной фотографии: первый секс-шоп в ГДР, 1989 История одной фотографии: первый секс-шоп в ГДР, 1989

Первый секс-шоп ГДР принадлежал старушке-каскадерше по имени Беате Узе

Maxim
Дедушка Максим Дедушка Максим

История пулемета, в честь которого нас назвали

Maxim
Граф Толстой, давайте без голосовых. Как общались между собой жители Российской империи Граф Толстой, давайте без голосовых. Как общались между собой жители Российской империи

Как связывались и обменивались новостями граждане Российской империи?

СНОБ
Из жизни галактик Из жизни галактик

Во Вселенной существует множество галактик, и каждая из них особенная

Наука и жизнь
Ар-брют: искусство, которое зародилось в кабинете психиатра Ар-брют: искусство, которое зародилось в кабинете психиатра

Ар-брют — грубое и необработанное искусство

Psychologies
Гадом буду Гадом буду

История победы одного ситкома над историей с большой буквы

Weekend
«Истории нужен добрый сторонний взгляд» «Истории нужен добрый сторонний взгляд»

Алексей Федорченко о возвращении имен и своем взгляде на историю

Weekend
Как приучить себя завтракать, когда кусок в горло не лезет: 5 рабочих лайфхаков Как приучить себя завтракать, когда кусок в горло не лезет: 5 рабочих лайфхаков

Как сделать утренний прием пищи своим золотым правилом?

VOICE
«Бессмертная стрекоза». Эссе из нового сборника Дмитрия Воденникова «Бессмертная стрекоза». Эссе из нового сборника Дмитрия Воденникова

Отрывок из эссе Дмитрия Воденникова — диалог с поэтами ушедших дней

СНОБ
5 японских модных марок, за которыми стоит следить 5 японских модных марок, за которыми стоит следить

Япония подарила миру немало отличных дизайнеров и брендов

Правила жизни
Реквием по бумажным картам Реквием по бумажным картам

Любителям морских раритетов предложено пополнение

Y Magazine
Пусть она готовит! Пусть она готовит!

Как выбрать хорошую мультиварку, чтобы не пришлось жалеть

Лиза
На лицо ужасные, сладкие внутри:  8 тропических фруктов, которые стоит попробовать несмотря на внешний вид На лицо ужасные, сладкие внутри:  8 тропических фруктов, которые стоит попробовать несмотря на внешний вид

Продукты, входящие в рацион одних людей, для других кажутся диковатыми

ТехИнсайдер
На изящном: На изящном:

Как журналист превратил "Гернике" в одну из самых ярких пропаган ХХ века

Правила жизни
5 полезных свойств цикория, о которых вы не знали: рассказывают эксперты 5 полезных свойств цикория, о которых вы не знали: рассказывают эксперты

Какие же преимущества есть у цикория?

ТехИнсайдер
«Муж кричал дочери: „Отвернись!“ и продолжал меня резать»: история покалеченной визажистки из Алматы — от первого лица «Муж кричал дочери: „Отвернись!“ и продолжал меня резать»: история покалеченной визажистки из Алматы — от первого лица

27-летняя Ирина Веденяпина пережила домашнее насилие

Psychologies
Шика-шарма дай Шика-шарма дай

10 лайфхаков по обустройству дома, которые стоит перенять у французских хозяек

Лиза
Электромобили наших прадедов: какими были первые электромобили Европы и США Электромобили наших прадедов: какими были первые электромобили Европы и США

Пятерка машин с электрическими моторами, которые стали предвестниками Tesla

CHIP
Выпускники и земляки: зачем компаниям сохранять отношения с бывшими сотрудниками Выпускники и земляки: зачем компаниям сохранять отношения с бывшими сотрудниками

Создание сообщества бывших сотрудников может помочь развитию бренда компании

Forbes
Открыть в приложении