Что говорят эксперты о неминуемости рецессии

РБКБизнес

«Каждый несчастлив по-своему»

Что говорят эксперты о неминуемости рецессии

Автор: Ник Лухминский

Спад в мировой экономике перестал быть прогнозом. О признаках скорого старта рецессии экономисты и аналитики предупреждают с начала 2022 года: США, Европа, Россия и Китай вступают в сложное время. Но будет ли рецессия глобальной и для каких регионов экономический спад неминуем, а для кого он только один из возможных сценариев? В какой стране или регионе рецессия начнется раньше и где будет тяжелее?

США: ФРС против экономического роста

В 2022 году Соединенные Штаты переживают период самой высокой инфляции за последние 40 лет — она разогналась до 9,3%. Однако аналитики ожидают, что продлится это недолго и уже в 2023 году инфляция резко затормозит. В рейтинговом агентстве Morningstar уверены, что в 2023–2026 годах промтовары, продукты питания и энергия, которые безумно подорожали в 2022-м, начнут дешеветь, а рост цен на иные категории товаров останется умеренным. В результате уровень инфляции опустится до средних значений 1–2%.

Но даже с дефляцией в США возможен экономический спад. Причиной начала рецессии в стране может стать жесткая политика финансового регулятора. За последние четыре месяца ФРС США повышала ключевую ставку на 0,75% три раза, доведя ее до уровня 3–3,25%. Из-за этого столь же резко выросла ставка по гособлигациям США — до 3,71% по десятилетним бондам и 4,19% по двухлетним. Результатом стало бегство инвесторов с фондового рынка, из-за чего индекс S&P 500 упал в конце сентября до минимума последних 52 недель.

«Джером Пауэлл не скрывает, что сильно обеспокоен уровнем инфляции. Поэтому он предпринимает и будет предпринимать решительные шаги, чтобы с ней бороться, — объясняет Алексей Корнилов, CFA, главный аналитик по международным рынкам управления анализа рынков «Открытие Инвестиции». — Потребительская инфляция (CPI), по данным за август, находится на уровне 8,3% — это сильно выше целевого уровня 2%. А текущая ставка, по мнению ФРС, не создает достаточно жесткие условия для ее снижения. Но есть еще одно важное обстоятельство, из-за которого ФРС идет на жесткие шаги. Дело в том, что повышенная инфляция на протяжении долгого времени создаст условия, при которых участники экономики будут ждать ее дальнейшего повышения. В таком случае искоренять инфляцию будет намного сложнее, и она рискует превратиться в самовоспроизводящийся феномен. Ощущая определенную срочность и гонку против времени, Пауэлл будет и дальше отстаивать свой жесткий курс. Это означает, что экономическим ростом на какое-то время придется пожертвовать».

По имеющимся на сегодняшний день прогнозам, ФРС действительно продолжит поднимать ставку: к концу 2022 года она достигнет 4,4%, к концу 2023-го — 4,6%, в 2024-м — снизится до 3,9%. Эксперты не исключают и перехода финансового регулятора к более решительным мерам, если ситуация в экономике не будет его устраивать: например, к повышению ставки сразу на 1%. В таком случае, предупреждают аналитики, фондовый рынок США может упасть на 40% до конца 2022 года. По другим оценкам, снижение может составить 56%.

На близость экономического спада намекают и макроэкономические данные. Прогноз ФРС по росту ВВП в течение этого года последовательно ухудшался, но все же в базовом сценарии рецессии нет. В марте регулятор полагал, что валовой продукт США вырастет к концу 2022 года на 2,8%, в июне он уже считал, что рост не превысит 1,7%, сейчас чиновники полагают, что рост будет почти нулевым — 0,2%. Однако на 2023 год дается прогноз 1,2% роста, на 2024-й — 1,7%, то есть экономика будет плавно выходить из пике, так и не свалившись в штопор.

Источник: Trading Economics

«В своем разъяснительном выступлении Джером Пауэлл указал на негативное влияние этих действий на динамику экономического роста, которая практически сходит на ноль в 2022 году, — поясняет Корнилов. — Согласно новому прогнозу ФРС, прирост ВВП в США в текущем году может составить всего 0,2%. С учетом продолжающейся политики ужесточения финансовых условий данный прогноз выглядит крайне зыбким и в любой момент может оказаться на негативной территории. В таком случае рецессия станет почти неизбежной».

Сохранять позитивное отношение к происходящему в экономике удается не всем. Гендиректор DoubleLine Capital Джефф Гандлах считает, что вероятность рецессии в США сейчас составляет 75%. Профессор Нью-Йоркского университета Нуриэль Рубини, который из-за своих мрачных экономических прогнозов, в том числе по кризису 2008 года, получил прозвище Доктор Судный День, уверен, что рецессия придет, причем будет «долгой и неприятной».

Вячеслав Голик, портфельный управляющий ALG Capital, считает, что вероятность рецессии в США в ближайшие 12 месяцев составляет около 45–50%. «ФРС, планируя повышение ставки до 4,6%, ожидает рост безработицы до 4,4%, что меньше исторической нормы, и сокращение инфляции до 2,8% к концу 2023 года. Таким образом, основные макроэкономические показатели имеют шансы стабилизироваться в пределах исторических норм с учетом кривой Филлипса», — говорит он.

Голик отмечает, что по состоянию на конец сентября 2022 года продолжают выходить сильные отчеты компаний с высокими показателями профита и операционной маржи. Так, за второй квартал прибыли выросли на 7,5% против 4,3% ожиданий (YoY, год к году). Эксперт ожидает рост прибылей и в третьем квартале, хотя и меньшими темпами. Он добавляет, что почти 70% доходов компаний широкого рынка приходится на рынок США, то есть проблемы в Китае и ЕС в меньшей степени повлияют на доходы компаний.

«По историческим меркам балансы компаний и домашних хозяйств также находятся в сильном состоянии. За второй квартал 2022 года чистая стоимость компаний выше уровня второго квартала 2021 года. Последние законодательные инициативы — дополнительные меры, которые могут повлиять на стимулирование спроса и рост экономики. Таким образом, корпорации США даже с учетом сокращения спроса, потребления и более высоких ставок в состоянии продолжать получать прибыль», — резюмирует Голик.

Европа: сбываются худшие прогнозы

Еврозона, так же как и США, столкнулась с постпандемийной инфляцией, которая здесь достигла рекордного значения 9,1% в августе. Евроцентробанк борется с ней теми же средствами, что и в США, и увеличивает ключевую ставку. В этом регионе присутствует дополнительный фактор, делающий рецессию более вероятной, — энергетический кризис. Зависимость Европы от российского газа за последнее десятилетие выросла с 25% в 2009 году до 32% в 2021-м. После сокращения поставок цены на энергоносители взмыли вверх на 30%, и на континенте начали закрываться отдельные производства, требующие особенно крупных поставок энергии.

«Третье подряд снижение индекса деловой активности указывает на спад бизнес-процессов в течение квартала. Это подтверждает нашу точку зрения, что рецессия, возможно, уже началась», — прокомментировал Берт Колин из ING снижение индекса деловой активности S&P с 48,9 в августе до 48,2 в сентябре.

Решенным делом европейскую рецессию считает также Мохамед Эль-Эриан, президент Королевского колледжа в Кембридже и главный экономический советник в Allianz. При этом американская экономика, как полагает эксперт, еще может избежать спада.

Отмечается, что рецессия в Европе, скорее всего, будет протекать по-разному в разных странах. Так, уже сейчас понятно, что сильный удар приняла на себя немецкая экономика, во многом зависящая от энергоемких производств, а, к примеру, французская немного подросла.

Алексей Третьяков, гендиректор УК «Арикапитал», автор телеграм-канала War, Wealth & Wisdom, подчеркивает, что пока в еврозоне наблюдается лишь замедление экономического роста: данные по ВВП за второй квартал по ведущим странам показывают рост в пределах 1 и 0,8% квартал к кварталу в целом по еврозоне. Третий квартал, скорее всего, будет с отрицательными значениями ВВП, а формально рецессия, то есть снижение ВВП два квартала подряд, будет признана по итогам четвертого квартала.

«Думаю, что вероятность спада ВВП в третьем квартале — 99%. Рост в четвертом квартале возможен, только если ЕС восстановит импорт энергоресурсов из России, но пока ровно наоборот — можно ожидать, что условия для бизнеса в Европе в последнем квартале усложнятся из-за введения эмбарго на российскую нефть», — указывает Третьяков.

Китай и Россия: взлеты и падения

В Российской Федерации в условиях международных санкций спад уже начался, и интрига только в том, насколько затяжным и глубоким он будет. Снижение ВВП РФ во втором квартале 2022 года составило 4,1% в годовом выражении после роста на 3,5% в первом квартале. Тем временем Министерство экономического развития улучшило ожидания по динамике ВВП на 2022 и 2023 годы и теперь ждет снижения экономики на 2,9% в 2022 году (против снижения на 4,2% по прогнозу в середине августа) и на 0,9% в 2023-м (против снижения на 2,7% по августовскому прогнозу).

Китайская экономика на данный момент выглядит наиболее устойчивой: экономисты говорят об опасности замедления темпов роста, но не о сокращении ВВП. Официальная цель по росту ВВП КНР в этом году — 5,5%, но Bloomberg и Moody’s ожидают рост лишь 3,5%, Goldman Sachs — 3%, Nomura — 2,8%. Во втором квартале года китайская экономика была близка к стагнации: рост составил только 0,4%, что, по официальным данным, было вызвано локдауном в Шанхае. В первом квартале китайский ВВП между тем показал рост 4,8%. Причинами замедления, помимо политики «нулевой терпимости к ковиду», называют кризис в строительном секторе, на который приходится 25% ВВП страны.

Управляющий активами Международного фонда частных инвестиций Александр Душкин полагает, что Китай, США и Европа «имеют общие черты — идут к рецессии, но каждый несчастлив по-своему».

«Китай переживает снижение цен на недвижимость, бунты ипотечников, банковские скандалы, но есть большой шанс все улучшить после перевыборов Си Цзиньпина в октябре 2022 года, тогда он даст зеленый свет стимулам, — считает эксперт. — Европа переживает замедление активности из-за ценового энергетического шока, но ускоренно ищет варианты, подписывает соглашения, и может так случиться, что поздней осенью она сможет выдержать жизнь без газа из РФ. ЦБ США борется с инфляцией, которую создал сам с помощью Минфина, но так как энергетические цены сегодня в основном складываются из-за геополитики, то борется не с источником инфляции, а с тем, кого может побороть: со своим потребительским рынком. Пока он сопротивляется, но все равно не устоит перед напором чиновников».

По мнению Душкина, ситуация в США повторяет комбинацию сильного доллара, сильного сырья и роста процентных ставок, которая наблюдалась перед рецессией 2000-х годов.

«Единственный способ сегодня отложить рецессию или отменить ее — это заключение мира с Россией. Тогда уверенность потребителей и компаний вырастет, вырастут расходы, товарный рынок стабилизируется, ЦБ мира возьмут паузу и рецессия будет отложена. Возможно ли это?» — задается вопросом эксперт.

Фото: Marijan Murat/ Picture Alliance via Getty Images, Hugo Hu / WireImage / Getty Images

Поделитесь впечатлениями о прочитанном номере в голосовом сообщении

Хочешь стать одним из более 100 000 пользователей, кто регулярно использует kiozk для получения новых знаний?
Не упусти главного с нашим telegram-каналом: https://kiozk.ru/s/voyrl

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Александр Архангельский: «Может ли ИИ в перспективе написать «Войну и мир»? По-моему, может» Александр Архангельский: «Может ли ИИ в перспективе написать «Войну и мир»? По-моему, может»

Профессор ВШЭ Александр Архангельский — о судьбе бумажных книг и их авторов

РБК
Чемпион, ракета, тихий троечник: как хвалить подростков в зависимости от типа личности Чемпион, ракета, тихий троечник: как хвалить подростков в зависимости от типа личности

Когда похвала полезна, а когда может принести подростку вред?

СНОБ
Рубен Ениколопов: «В вопросах на миллиарды долларов нельзя консультироваться с ChatGPT» Рубен Ениколопов: «В вопросах на миллиарды долларов нельзя консультироваться с ChatGPT»

Рубен Ениколопов: сможет ли Россия в одиночку совершить технологический рывок

РБК
«Просто Мария», «Богатые тоже плачут» и «Клятва»: культовые мексиканские сериалы «Просто Мария», «Богатые тоже плачут» и «Клятва»: культовые мексиканские сериалы

Вспоминаем самые популярные мексиканские «мыльные оперы»

VOICE
6 способов защиты от болезни Альцгеймера 6 способов защиты от болезни Альцгеймера

Есть полезные привычки, которые помогут сохранить ясность ума

Psychologies
«Так делала моя мама»: как Лукреция Мотт боролась против рабства и угнетения женщин «Так делала моя мама»: как Лукреция Мотт боролась против рабства и угнетения женщин

Лукреция Мотт — женщина, которая посвятила свою жизнь борьбе с дискриминацией

Forbes
Наталья Зубаревич: «Так, как крутится российский бизнес, ни один бизнес в мире крутиться не может» Наталья Зубаревич: «Так, как крутится российский бизнес, ни один бизнес в мире крутиться не может»

О демографии и перспективах российских регионов в условиях неопределенности

РБК
Как возникла жизнь: 5 теорий разных эпох Как возникла жизнь: 5 теорий разных эпох

Молния, глина, лед, глубина, космос — как появились люди?

ТехИнсайдер
Ирина Калабихина: «Демографический взрыв уже у нас за спиной» Ирина Калабихина: «Демографический взрыв уже у нас за спиной»

Экономист Ирина Калабихина — что с нами будет дальше и хватит ли всем места?

РБК
Роботы в аграрной отрасли Роботы в аграрной отрасли

Уровень использования новых технологий на сельхозпредприятиях остается невысоким

Агроинвестор
Балтийский путь Балтийский путь

В этот день жители Латвии, Литвы и Эстонии выстроили живую цепь

Дилетант
Ах, как кружится голова Ах, как кружится голова

У вас бывало, что самочувствие неожиданно ухудшается, а ноги становятся ватными?

Лиза
Гормоны счастья Гормоны счастья

Как приучить мозг вырабатывать серотонин, дофамин, эндорфин и окситоцин

kiozk originals
Занавес! Занавес!

Какие шторы в тренде и как их гармонично вписать в интерьер

Лиза
Испытания в полете: как США запустили к Луне первый за полвека пилотируемый корабль Испытания в полете: как США запустили к Луне первый за полвека пилотируемый корабль

Запуск «Артемиды I» ознаменовал возвращение Соединенных Штатов к освоению Луны

Forbes
«Рациональность» «Рациональность»

Отрывок из книги Стивена Пинкера «Рациональность»

N+1
«Все молодцы, кроме меня»: как синдром упущенной выгоды портит нам жизнь «Все молодцы, кроме меня»: как синдром упущенной выгоды портит нам жизнь

У тебя бывало ощущение, что все, кроме тебя, живут насыщенной?

VOICE
10 весомых причин добавлять уксус в стиральную машинку: полезные лайфхаки для стирки 10 весомых причин добавлять уксус в стиральную машинку: полезные лайфхаки для стирки

Добавьте 9% уксус в список необходимых средств для стирки!

ТехИнсайдер
Ольга Виниченко: Ольга Виниченко:

Удача, талант, труд — это составляющие успеха

Коллекция. Караван историй
Тайны личного архива Лили Брик: переписка с Маяковским Тайны личного архива Лили Брик: переписка с Маяковским

Пожалуй, никто не причинил Маяковскому столько боли, сколько она

Коллекция. Караван историй
Вот сколько нужно пить воды в день: ученые все объяснили Вот сколько нужно пить воды в день: ученые все объяснили

Не стоит строго руководствоваться "правилом о 8 стаканах воды в день"

ТехИнсайдер
Почему винный бокал увеличился в семь раз за последние 300 лет? Почему винный бокал увеличился в семь раз за последние 300 лет?

История бокалов так же стара, как история алкогольных напитков

ТехИнсайдер
Бунин, Одоевцева, Рахманинов: 5 мемуаров выдающихся людей, написанных в эмиграции Бунин, Одоевцева, Рахманинов: 5 мемуаров выдающихся людей, написанных в эмиграции

Подборку самых ярких книг, написанных теми, кто покинул Россию после 1917 года

СНОБ
Алиса Фрейндлих о Товстоногове, Рязанове и других легендарных коллегах Алиса Фрейндлих о Товстоногове, Рязанове и других легендарных коллегах

Алиса Бруновна вспомнила тех, с кем работала и была связана долгие годы

Караван историй
С тобой всё в порядке: почему не иметь хобби — это нормально С тобой всё в порядке: почему не иметь хобби — это нормально

Что делать, если ты не знаешь, какое у тебя хобби?

VOICE
Кто такие «новые» отцы и все ли с ними в порядке? Кто такие «новые» отцы и все ли с ними в порядке?

«Новое» отцовство — природа и подводные камни этого явления

Psychologies
3 способа сохранить отношения на расстоянии 3 способа сохранить отношения на расстоянии

Расстояние между любящими людьми не всегда приводит к расставанию

Psychologies
Дарья Донцова: «Гурманов в моей семье нет» Дарья Донцова: «Гурманов в моей семье нет»

«Собираясь приготовить вкусную еду, следует морально настроиться на хороший лад»

Лиза
Как появился знаменитый русский жест, призывающий выпить Как появился знаменитый русский жест, призывающий выпить

Всякий взрослый россиянин знает, что означает щелчок по горлу пальцами

Maxim
Почему вы помните то, чего не было: как наука объясняет наши странности и привычки Почему вы помните то, чего не было: как наука объясняет наши странности и привычки

Рассказываем о трех странностях вашего подсознания

Вокруг света
Открыть в приложении