Позитивные измененияБизнес

Импакт-инвестирование как объект исследования

Дайджест публикаций второй половины 2023 года

Влияние ESG-факторов на выбор вариантов импакт-инвестирования, исследование поведения социальных инвесторов через теорию идентичности, возможности Big Data для оценки социального воздействия компаний, разработка инновационных финансовых инструментов — эти и другие темы оказались в фокусе внимания исследователей рынка импакт-инвестиций. Представляем вам дайджест публикаций, вышедших во второй половине 2023 года.

В период с июля по декабрь 2023 года в научных публикациях, посвященных теме импакт-инвестиций, исследователи изучают, какое значение играет политика и международное сотрудничество для решения экологических и социальных проблем и достижения устойчивого экономического развития.

Многие авторы замечают, что внимание глобальных инвесторов сместилось с чисто финансовой деятельности на результативное инвестирование. В этой связи предпринимаются попытки проанализировать то, как импакт-инвесторы решают, куда направлять свой финансовый капитал. Кроме того, появляется новый фокус: социальная идентичность и подходы к импакт-инвестированию «семейных инвесторов».

Авторы одной из статей приходят к выводу: наиболее важным компонентом социального воздействия компаний является не их прибыль, а то, насколько люди ценят продукты или услуги этих компаний. В еще одной работе поднимаются вопросы о «перегруженности» показателей импакта.

Исследователи, проводящие библиометрический анализ, фиксируют перспективные направления для будущих работ: развитие экосистемы импакт-инвестирования, стратегии принятия решений импакт-инвесторами, управление вовлеченностью в проекты импакт-инвестирования всех заинтересованных сторон, привлечение институциональных игроков, разработка инновационных финансовых инструментов, стандартизированные методы учета и отчетности, борьба с проблемой impact washing (преувеличения компаниями своей экологической или социальной ответственности). Помимо этого, авторы указывают на нерешенную проблему разночтения и несоответствий в терминологии и концепциях импакт-инвестирования в разных дисциплинах.

Становятся предметом изучения фонды импакт-инвестирования (IIF), которые являются ценным источником ресурсов для организаций социальной направленности, ищущих финансирование. Так, например, одни из исследователей приходят к выводу, что в Австралии инвестиционный процесс таких фондов более консервативен и ориентирован на прибыль, в то время как в Италии отдается предпочтение инвестициям, ориентированным на воздействие. Авторы этой же статьи провели свое исследование и предложили вариант «идеального» процесса импакт-инвестирования, учитывающего особенности этой сферы.

Появляется новый виток в развитии темы обработки больших данных и машинного обучения: внедрение их возможностей в прогнозирование показателей ЦУР для компаний.

Наконец, в конце 2023 года была опубликована книга «Импакт-инвестирование ради устойчивой планеты», в которой подробно описываются стратегии фонда EcoEnterprises Fund для инвестирования в расширяющиеся отрасли. Как отмечают авторы, работа призвана помочь инвесторам поддерживать предпринимателей в масштабировании бизнес-моделей, максимизирующих положительные результаты воздействия, и предлагает практические советы импакт-инвесторам.

1Импакт-инвестирование и устойчивые глобальные цепочки создания стоимости: стратегии устойчивого развития малых и средних предприятий

• Томмазо Ферретти
• Диссертация, октябрь 2023 г.
• «Аналитические материалы Академии международного бизнеса» (AIB Insights)

Улучшение экологической устойчивости малых и средних предприятий (МСП) в развивающихся странах и государствах с формирующейся экономикой, которые представляют собой основную часть поставщиков крупных многонациональных корпораций, является ключевым элементом достижения Целей устойчивого развития. Тем не менее зачастую МСП просто не имеют достаточных финансовых ресурсов для инвестиций в экологическую устойчивость. Именно для решения проблемы с финансированием возникли импакт-инвестиции, которые сочетают социальные, экологические и финансовые результаты. Каким образом импакт-инвестирование влияет на устойчивость в глобальных цепочках создания стоимости многонациональных корпораций? Исследуя взаимосвязь между импакт-инвестированием и стратегиями МСП в кофейной отрасли и лесоводстве Латинской Америки, данная работа предоставляет новые взгляды на то, как модели финансирования деятельности поставщиков способствуют повышению устойчивости глобальных цепочек создания стоимости.

Публикация

2Импакт-инвестирование ради устойчивой планеты: опыт фонда Ecoenterprises Fund

• Тэмми Э. Ньюмарк, Мишель А. Пена
• Книга, декабрь 2023 г.
• Издательство «Раутледж»

Книга «Импакт-инвестирование ради устойчивой планеты» послужит руководством для инвесторов, поддерживающих предпринимателей в разработке бизнес-моделей для максимального положительного воздействия, включая решения в области климата и окружающей среды. Фонд EcoEnterprises, являющийся лидером в сфере импакт-инвестирования, поддерживает инициативы в области экологически устойчивого предпринимательства, способствующие сохранению окружающей среды в Латинской Америке.

Продолжая тему своей предыдущей книги «Портфель для планеты», Тэмми Э. Ньюмарк и Мишель А. Пена подводят итоги работы и партнерства фонда EcoEnterprises за два десятилетия и три фонда импакт-инвестирования. Описываются уникальные стратегии фонда, направленные на инвестиции в такие развивающиеся отрасли, как регенеративное сельское хозяйство, агролесоводство, биотехнологические инновации и технологии борьбы с изменением климата. Подробно изучая процессы инвестиций и взаимодействие с компаниями-партнерами, авторы делятся практическими выводами, начиная от советов по структурированию сделок и заканчивая рекомендациями по улучшению систем управления экологическими и социальными аспектами в компаниях, а также развитию партнерских отношений с местными сообществами. Эти кейсы подчеркивают, как специфические темы, включая инвестиции в биоразнообразие, управление цепочками поставок, гендерно-ориентированное инвестирование, решения в области климата и успешные выходы из проектов, лежат в основе устойчивого роста и обеспечивают долгосрочные значимые результаты.

В этом вдохновляющем сборнике содержатся практические советы как для опытных специалистов, так и для новичков в сфере импакт-инвестирования. Он также будет полезен для студентов и исследователей в области устойчивого инвестирования и финансов, социального предпринимательства и экологически ответственного бизнеса.

Публикация

3Импакт-инвестирование в индустрии гостеприимства: социальная ответственность и экономические преимущества

• Л. Гончар, И. Верезомская, О. Завадынская, С. Нейленко, Н. Сапельникова, И. Крупа
• Статья, октябрь 2023 г.
• Сборник материалов WSEAS: окружающая среда и развитие

В данном исследовании рассмотрены нюансы импакт-инвестирования в индустрии гостеприимства и потенциал его влияния на укрепление корпоративной ответственности. Авторы подчеркивают важную роль политик импакт-инвестирования в содействии региональному экономическому развитию и улучшению экологической ситуации. В контексте серьезных глобальных экологических вызовов, таких как изменение климата и дефицит энергетических ресурсов, исследование подчеркивает необходимость эффективных мер, которые позитивно влияют на формирование политики государства. Основная цель этих инициатив — способствовать развитию человеческого капитала и поддержке осуществления стратегических целей в долгосрочной перспективе. Они имеют особое значение для стран с большим потенциалом в туристической индустрии, где индустрия гостеприимства играет ключевую роль в восстановлении туризма и представляет значительные возможности для импакт-инвестиций. В свете дефицита энергии и зависимости, ставших актуальными в 2022 году, исследование призывает к поискам альтернативных возобновляемых источников энергии и развитию новых рынков для стимулирования роста энергетического сектора. На фоне возрождения индустрии гостеприимства после пандемии коронавируса интеграция импакт-инвестирования становится жизненно важной как для развивающихся, так и для развитых стран. В условиях глобального экологического кризиса исследование подчеркивает важность эффективных механизмов международного сотрудничества для решения экологических задач, рассматривая импакт-инвестирование как катализатор достижения целей устойчивого экономического развития, продвижения экологически безопасных приемов работы и решения стоящих перед всем миром экологических задач.

Публикация

4Запутанные ценности: оценка как критика в импакт-инвестировании

• Кайя Кирстин Хегстад Лилленг
• Статья, июль 2023 г.
• Материалы Академии менеджмента

В наше время все более распространенными становятся практики, совмещающие экономические и экологические ценности. Импакт-инвестирование — это один из таких новых подходов, направленных на стимулирование устойчивых решений в долгосрочной перспективе. Однако, достижению этой цели мешает практика экономической оценки, основанная на финансовых инвестициях, и сложность оценки воздействия. Темой данной работы являются инновационные методы создания ценности инвесторами. Для этого автор провела качественное исследование частных фондов импакт-инвестиций на ранних стадиях в Скандинавском регионе, основанное на интервью и полевых наблюдениях. Для анализа развивающегося процесса определения ценности, она рассматривает, как импакт-инвесторы выбирают объекты внимания и определяют ценности через объективную и субъективную критику. Этот анализ показывает, какие приемы работы и предположения инвесторы оспаривают и отвергают, а какие, наоборот, высоко ценят. Результаты показывают, как инвесторы отвергают упрощенный подход и поверхностное понимание социального воздействия, а также чрезмерно усложненные и неопределенные системы оценки, в свою очередь ценя более глубокие и целенаправленные подходы. В целом, исследование предоставляет ценную информацию о новых и меняющихся способах оценки в среде, где традиционно доминируют исключительно экономические методы. Изучая, как финансовая отдача и экологические ценности переплетаются и формируют новые формы оценки, исследователь призывает к лучшему пониманию процессов оценки, пытающихся выйти за рамки финансовых ограничений.

Публикация

5Устойчивое инвестирование с ESG — переменные, влияющие на решения индивидуальных инвесторов

• P. Махиджа, Э. Чако, М. Кукреджа, С. Агарвал
• Статья, октябрь 2023 г.
• «Журнал управления Института развития менеджмента SDM»

В последнее время среди глобальных инвесторов наблюдается тенденция переключения внимания с чисто коммерческой деятельности на инвестиции в социальное воздействие. Помимо чисто экономических причин, многие инвесторы по всему миру заинтересованы в том, чтобы поощрять корпорации на решение глобальных проблем, таких как изменение климата, справедливый труд и искоренение бедности. Как показывают опросы, миллениалам свойственно предпочитать продукцию компаний с положительным экологическим и социальным имиджем. Инвесторы всерьез рассматривают возможности ESG-инвестиций, исходя из предположения, что компании, придерживающиеся этических, экологических, социальных и регуляторных норм, должны иметь доступ к финансовым услугам. В Индии в последние годы наблюдается рост ESG-инвестиций. Однако это может быть только началом, и для дальнейших шагов потребуется более глубокое понимание инвесторами концепции и преимуществ ESG-инвестирования на развивающихся рынках. В свете вышеизложенного, целью данного исследования было понять, что инвесторы думают относительно ESG-деятельности и как она влияет на их решения об инвестициях.. Наши результаты подтвердили, что изменение отношения инвесторов по мере принятия ими концепции ESG влияет на их инвестиционные решения, а деятельность компаний в области ESG может способствовать получению соответствующих инвестиций.

Публикация

6Экономический взгляд на социальное воздействие корпораций

• Х. Оллкотт, Г. Монтанари, Б. Озалтун, Б. Тан
• Статья, октябрь 2023 г.
• Сеть исследований в области социальных наук

Все более широкие обсуждения импакт-инвестирования и капитализма стейкхолдерами способствуют росту интереса к измерению социального воздействия компаний, а не только их прибыльности. Авторы статьи определяют корпоративное социальное воздействие как тот объем социального благосостояния, которого мог бы лишиться рынок в равновесном состоянии в случае ухода компании. Далее авторы количественно оценивают социальное воздействие 73 крупных компаний в 12 отраслях. Они провели новый опрос для измерения готовности людей к замене рабочих мест и товаров компаний, которыми они пользуются. По результатам опроса они оценили модели товарного и трудового рынков и симулировали гипотетический сценарий равновесия после ухода компании с рынка. Основным выводом является то, что наиболее значимым компонентом социального воздействия компаний является избыток для потребителей, который превосходит и прибыль (поскольку та в основном приходится на богатых людей, мало внимания уделяющих вопросу социального благосостояния), и дополнительные рабочие места, и внешние факторы. Существующие системы оценки социального воздействия слабо коррелируют с нашей экономически ориентированной метрикой.

Публикация

7Финансирование воздействия: как решаются социальные и экологические вопросы в эпоху финансиализированного капитализма

• Ева Кьяпелло
• Статья, июль 2023 г.
• «Обзор эволюционной политической экономии»

В статье обсуждается рост и различные формы финансирования социального воздействия. Импакт-инвестирование, облигации социального воздействия, смешанное финансирование и венчурная филантропия объединены целью направления частных денег на проекты или предприятия с общественно-полезным воздействием, для получения финансовой отдачи. Связь между концепцией социального (или экологического) воздействия и финансами возникла в общественных дебатах после финансового кризиса 2008 года и способствовала развитию целой экосистемы участников (оценщиков, консультантов, управляющих активами, специализированных ассоциаций и форумов, обучающих программ и др.), обещающих новый вид финансирования, способный приносить как финансовую, так и социальную прибыль. Ева Кьяпелло утверждает, что, несмотря на рост этой экосистемы, ее предложения не способны удовлетворить социальные и экологические потребности, фактически усиливая неолиберальный финансиализированный капитализм. Во-первых, они придают легитимность финансовым акторам, создавая впечатление, что с соответствующими стимулами они способны реагировать на социальные и экологические проблемы без необходимости значительных институциональных изменений. Во- вторых, они способствуют усилению захвата финансовыми акторами государственных средств, предназначенных для решения этих проблем. Для иллюстрации этих явлений и бесперспективности таких практик рассматриваются два случая — облигации социального воздействия и импакт-инвестирование.

Публикация

8Как фонды импакт-инвестирования вкладывают средства в организации социального назначения: сравнение между странами

• Алиса Боррелло, Ирен Бенго, Майкл Моран
• Статья, сентябрь 2023 г.
• «Корпоративная социальная ответственность и экологический менеджмент»

Фонды импакт-инвестирования (ФИИ) представляют собой особый тип инвестиционных фондов, целью которых является достижение как финансовых, так и социальных целей. В этом они становятся ценным ресурсом для организаций социального назначения, ищущих капитал. В исследовании оценивается процесс инвестирования, сравниваются подходы в двух странах: Италии и Австралии. Авторы провели полуструктурированные интервью с 9 ФИИ и 12 организациями социального назначения, анализируя данные с помощью методологии Джиои. Они обнаружили как сходства, так и различия. Процесс инвестирования ФИИ в Австралии более консервативен, ориентирован на меньший риск и прибыль с доминирующей стратегией «финансы превыше всего». В Италии же, напротив, преобладает стратегия «приоритет воздействия». Исследователи доказывают, что это отражает фундаментальное различие в философии инвестирования, и что ФИИ в этих двух странах по-разному подходят, интерпретируют и понимают сферу импакт-инвестирования. В заключение исследование вносит вклад в растущий корпус литературы по импакт-инвестированию, предложив «идеальный» процесс импакт-инвестирования, который учитывает целостность и особенности подхода к инвестициям в социальное воздействие.

Публикация

9Использование веб-технологий и графов знаний для автоматизированной оценки импакт-инвестиций

• Кв. Ху, Д. Даза, Л. Свинкелс, К. Усайте, Р. Хоэн, П. Грот
• Статья, август 2023 г.
• Сеть исследований в области социальных наук

Цели устойчивого развития (ЦУР), представленные Организацией Объединенных Наций, направлены на стимулирование политик и действий, способствующих обеспечению процветания и устойчивости человечества. Системы оценки ЦУР, разработанные в финансовом секторе, предназначены для оценки соответствия компаний каждой из 17 целей. Такие оценки позволяют систематически анализировать инвестиции, способствующие созданию инклюзивной и устойчивой экономики. Из-за высоких требований к качеству и надежности, процесс создания и поддержания таких систем требует много времени и глубоких знаний в данной области. В настоящей работе описывается система, основанная на данных, которая предназначена для автоматизации создания системы оценки ЦУР. Во-первых, предлагается новый метод сбора и отбора корпуса текстов из различных интернет-источников и графа знаний, связанных с рядом компаний. Затем авторы реализуют и внедряют классификаторы, обученные на этих данных, для предсказания соответствия компаний целям устойчивого развития. Результаты показывают, что лучшая модель может точно предсказывать оценки ЦУР с микросредним значением метрики F1, равным 0,89, что демонстрирует высокую эффективность предложенного решения. Авторы также описывают, как можно облегчить интеграцию моделей для их использования людьми, путем предоставления объяснений в форме данных, связанных с предсказанной оценкой. Они обнаружили, что предложенное ими решение позволяет получить доступ к большому объему информации, которую аналитики не смогли бы обработать в обычных условиях, что обеспечивает точное предсказание оценок ЦУР при значительной экономии затрат.

Публикация

10Прошлое, настоящее и будущее импакт-инвестирования и тесно связанных с ним финансовых инструментов: обзор литературы

• H. Кьяппини, Н. Маринелли, Р. Набиль-Уд-Дин Джалал, Г. Биринделли
• Статья, август 2023 г.
• Журнал «Учет, управление и политика устойчивого развития»

Целью настоящего исследования является анализ пересечения исследований по импакт-инвестированию и тесно связанным с ним финансовым инструментам. В работе рассматриваются 196 статей, полученных из Scopus и Web of Science, с применением методологий библиометрического и контент-анализа. Несмотря на растущий академический интерес к импакт-инвестированию, исследователи часто рассматривают его как социальное явление, основываясь на конкретном финансовом механизме — облигациях социального воздействия. Этот подход потенциально упрощает сложную природу импакт-инвестирования, которое объединяет социальные цели с финансовыми, используя для этого множество финансовых инструментов. Выявленные в ходе исследования темы предоставят как академическому сообществу, так и практикам дополнительные инструменты для продолжения дискуссий по вопросам импакт-инвестирования и понимания его потенциала и ограничений в зависимости от используемых финансовых инструментов. Предполагается, что данный обзор проложит путь к обсуждению непосредственных границ сектора социального воздействия. Несмотря на взятые на себя международным сообществом обязательства в отношении импакт-инвестирования, в этой области все еще существуют противоречия. Всесторонний обзор еще не полностью исследованных аспектов способствует росту инвестиций с воздействием. По мнению авторов, это первый целостный обзор импакт-инвестирования, который одновременно рассматривает как литературу по импакт-инвестированию, так и по связанным с ним финансовым продуктам, используемым в отрасли. Результатом является всесторонний отчет об импакт-инвестировании в его различных финансовых формах, открывающий новые направления для будущих исследований.

Публикация

11Добро пожаловать в мой дом! Социальная идентичность семейных импакт-инвесторов и их подходы к импакт-инвестированию

• Жанна Рош, К. Круз, Браулио Пареха Кано
• Статья, август 2023 г.
• Материалы Академии менеджмента

Импакт-инвесторы стали объектом возрастающего академического интереса благодаря их уникальной способности направлять финансовый капитал на проекты социального воздействия. Теории социальной идентичности оказались особенно полезными для понимания поведения этой новой категории инвесторов. Тем не менее мало известно о том, как социальная идентичность импакт-инвесторов, критически важная для понимания альтруистических поведенческих моделей, влияет на их подход к инвестированию. Пролить свет на этот вопрос можно, изучив определенный тип инвесторов, являющийся одним из ведущих игроков в этом секторе: инвесторов из семей, владеющих бизнесом. Исходя из методологии обоснованной теории, авторы изучили восемь семейных импакт-инвесторов и выявили три типа инвесторов с различным уровнем социальной идентификации в семейных группах и соответствующими подходами к масштабу сотрудничества и степени гибридности в импакт-инвестировании.

Публикация

12Импакт-инвестирование: наукометрический обзор и программа исследований

• Моника Сингхания, Дипика Свами
• Статья, сентябрь 2023 г.
• «Деловая этика, экология и ответственность»

Инновационная методика, совмещающая инвестиции с укреплением устойчивости компаний, привела к появлению импакт-инвестирования, позволяя инвесторам достигать традиционных финансовых результатов наравне с измеримой социальной и экологической отдачей. Эта отрасль инвестиций бурно развивалась с момента появления в 2007 году, и были приложены значительные усилия для создания глобальной экосистемы. Тем не менее из-за ограниченного академического освещения эта тема пока не получила достаточного внимания ученых. В этом исследовании анализируется и визуализируется карта знаний в сфере исследований импакт-инвестирования через всесторонний библиометрический анализ, используется корпус исследований из 421 работы, полученных из Web of Science и Scopus. Исследователи идентифицируют траекторию роста, географическую концентрацию, продуктивных и влиятельных авторов, журналы и значимые статьи, а также изучают междисциплинарный характер области. Основные темы исследований, связанные с импакт-инвестированием, включали: социальное предпринимательство, социальные инновации, социальные финансы, рынок импакт-инвестиций, инновационные финансовые инструменты, финансиализацию базовых услуг и отчетность об их воздействии. Для дальнейшего развития этой области будущие исследования должны сосредоточиться на разработке экосистемы импакт-инвестирования, решении поведенческих вопросов, управлении заинтересованными сторонами и институциональном контексте в импакт-инвестициях, разработке и распространении инновационных финансовых инструментов, создании системы стандартизированных методов бухгалтерского учета и отчетности для измерения финансовых и нефинансовых показателей, борьбе с импакт-вошингом со стороны руководителей фондов, решении проблемы отсутствия финансового доступа для третьего сектора и разработке правовой и регуляторной базы для организаций третьего сектора.

Публикация

13Финансирование социальных предприятий в эквадоре: какова роль импакт-инвестирования?

• Э. Бакуилима, Х. Морочо, Х. Агирре, К. Коронель-Пангол, П. Мора
• Статья, июль 2023 г.
• «Устойчивое развитие»

Тема социального предпринимательства активно поднимается в научных исследованиях. Его задачей является выявление, использование и определение возможностей для увеличения социального благосостояния через деятельность и процессы, связанные с созданием и управлением инновационными предприятиями. Одной из основных проблем социальных предпринимателей в развивающихся странах является недостаток финансирования, где еще не укоренились новые формы финансирования, такие как импакт-инвестирование. Целью данного исследования является определение роли импакт-инвестирования в каждом из изучаемых социально ориентированных предприятий Эквадора. В рамках исследования была применена качественная методология интерпретативного характера. По итогам углубленных интервью с социальными предпринимателями были получены результаты в виде сводных таблиц и описательной и графической таксономии. Результаты показывают, что для большинства изученных социальных предприятий импакт-инвестирование не играет никакой роли, что, однако, не означает недостатка знаний у этих предприятий. В заключение необходимо отметить, что политикам следует учесть потребность в содействии устойчивому развитию за счет улучшения социальной интеграции для поддержки проектов и предприятий, создающих рабочие места и возможности для маргинализированных и уязвимых групп. Данного эффекта можно добиться, продвигая политику и меры, стимулирующие инвестиции этого типа для оказания положительного воздействия на страну.

Публикация

14Новая бутылка или новая этикетка? Отличие импакт-инвестирования от ответственного и этического инвестирования

• Т. Дорди, П. Стивенс, С. Геобей, О. Вебер
• Статья, июль 2023 г.
• «Бухучет и финансы»

Одной из основных тем дебатов в академической литературе, посвященной импакт-инвестированию, этическому и ответственному инвестированию, является четкость определений мотивов и областей применения каждой стратегии инвестирования. Авторы рассматривают, как подобласть импакт-инвестирования отличается от более устоявшихся понятий этического и ответственного инвестирования, и оправдывает ли эта разница создание отдельной области исследований. Используя сочетание библиометрического и контент-анализа, исследователи выявили четыре отличительных признака импакт-инвестирования: направленность на позитивное воздействие, новизна структур управления, долгосрочные временные горизонты и важность филантропии.

Публикация

15Делаем мир лучше: роль семейных офисов в импакт-инвестировании

• Вивиан Крон
• Статья, август 2023 г.
• Материалы Академии менеджмента

Исследование показывает, что компаниям по управлению семейным капиталом, работающим с несколькими семьями одновременно, приходится сталкиваться с различными ценностями и точками зрения своих разнообразных клиентов. В контексте принятия решений об импакт-инвестировании такие семейные офисы сталкиваются с логикой конкурирующих институциональных инвесторов. Исследование выявило, что семейные офисы выполняют роль посредника, выбирая либо классическую логику инвестирования, либо трансформацию в гибридную логику, либо идя вразрез с классической логикой инвестирования. В условиях увеличения институциональной сложности исследование вносит вклад в изучение гибридных практик конкурирующих институциональных инвесторов и подчеркивает значимость согласования ценностей. Результаты также способствуют исследованию институционального предпринимательства и роли посредников на стыке индивидуальных и организационных реакций на конкурирующие институциональные логики.

Публикация

16Исследования импакт-инвестирования, которые не замечают импакта — систематический обзор и критическое осмысление литературы

• Д. Шлюттер, Л. Шетцляйн, Р. Хан, К. Дж. Вальднер
• Статья, июль 2023 г.
• «Журнал управленческих наук»

Импакт-инвестирование (ИИ) направлено на достижение целенаправленного социального эффекта, помимо финансовой отдачи. Систематический обзор литературы, охватывающий 104 статьи, показывает, что растущий объем академической литературы по ИИ разбросан по различным дисциплинам и темам. При этом наблюдается несоответствие терминологии и концепций, а также недостаток теоретических объяснений и рамок. Чтобы дать обзор наиболее частых областей исследования и их результатов, авторы объединили статьи по ИИ в девять новых тем и осветили расхождения в литературе. Анализ выявил один основной недостаток в существующих исследованиях: несмотря на то, что целью импакт-инвестирования является создание измеримого социального воздействия, это воздействие, его основной смысл, практически не рассматривается в литературе. Исследователи утверждают, что изучение воздействия ИИ требует целостного подхода, для которого они предлагают теорию систем, а также направления для перспективных исследований, сочетающие социально-экономические подходы (в частности, долгосрочные качественные исследования и экспериментальные методы) с социотехническими методами (в частности, анализ жизненного цикла) для обеспечения комплексного системного подхода к изучению импакт-инвестирования.

Публикация

17Слишком много хорошего? Недостатки акцентирования внимания на измерении импакт-инвестирования

• Дж. Селс, Г. Дэвис, Г. Грольо
• Статья, июль 2023 г.
• «Журнал альтернативных инвестиций»

Нынешний акцент на измерении воздействия ставит перед нами ряд проблем, в том числе этических. Вместо того чтобы принимать как данность тот факт, что повышение количества и качества измерений имеет решающее значение для развития импакт-инвестирования, авторы статьи ставят под вопрос необходимость и правомерность навязывания мании измерений, а также указывают на связанные с этим подводные камни. Они предлагают ряд практичных и оригинальных методов, которые помогут импакт-инвесторам избежать ловушек, связанных с измерениями: например, уменьшение акцента на количественных методах и их сочетание с качественными, снижение вероятности перегрузки цифрами, возможность взглянуть на вещи с точки зрения бенефициаров или введение случайных процедур (сортировки) для учета мнений игнорируемых заинтересованных сторон.

Публикация

18Факторы, влияющие на реализацию импакт-инвестирования: оценка показателей развития социальной среды макрорегиона

• Г. Квон
• Статья, ноябрь 2023 г.
• «Региональная экономика: теория и практика»

В данной статье анализируется дифференциация регионов Урала с точки зрения инвестиционного потенциала с целью их ранжирования для оптимизации инвестиционной политики. На основе сравнительного анализа различных факторов экономического развития статья делает вывод, что в Уральском макрорегионе лучшие условия для реализации технологий импакт-инвестирования созданы в Свердловской области, а худшие — в Курганской области. В статье предлагается алгоритм оценки инвестиционного потенциала региона, разработанный автором. Предложенный алгоритм оценки инвестиционного потенциала региона может использоваться для проектирования программ экономического развития на среднесрочный период.

Публикация

Елизавета Захарова

Аспирант факультета социальных наук НИУ ВШЭ

Impact Investing as an Object of Research

Digest of Publications for the Second Half of 2023

The second half of 2023 witnessed a surge in scholarly interest in impact investing, covering diverse topics from the influence of ESG factors on investment choices and the exploration of social investor behavior through identity theory to the use of big data to assess the social impact of enterprises and the creation of innovative investment instruments. This digest presents a selection of publications that have shaped the discourse in this rapidly evolving field.

From July to December 2023, academic papers on impact investing, researchers delved into the significance of policy and international cooperation in addressing environmental and social issues and promoting sustainable economic growth.

Many authors noted a shift in global investor focus from solely financial activities towards effective impact investing. Efforts were made to understand how impact investors decide on capital allocation. New attention was given to the social identity and investment approaches of ‘family investors.’ One article concluded that the most significant aspect of a company’s social impact is not its profits, but the value people place on its products or services. Yet another paper addressed concerns about the ‘overburden’ of impact indicators.

Researchers conducting bibliometric analysis identified promising future research areas for advancing impact investing: ecosystem development, decision-making strategies for investors, stakeholder involvement in projects, attracting institutional players, creating innovative financial tools, standardized accounting and reporting methods, and tackling the problem of impact washing. They also highlighted the unresolved issue of inconsistencies in the interpretation, terminology and concepts of impact investing across disciplines.

Studies show that Impact Investment Funds (IIFs) are a valuable resource for socially oriented organizations seeking funding. For instance, one study found that the IIFs in Australia have a more conservative and profit-focused approach to investing, while Italy prefers more impact-oriented investments. This research also proposed an ‘ideal’ impact investing process tailored to the sector’s specifics.

There is a new development in Big Data processing and machine learning, as these technologies are being applied to predicting companies’ SDG indicators.

Lastly, the book titled “Impact Investing for a Sustainable Planet” was published in the end of 2023, which details the EcoEnterprises Fund’s strategies for investing in expanding industries. The authors aim to assist investors in supporting entrepreneurs in scaling business models that maximize positive impact outcomes and offer practical advice for impact investors.

1Impact investing and sustainable global value chains: enabling small and medium enterprises sustainability strategies

• Tommaso Ferretti
• Dissertation, October 2023
• AIB Insights

Improving the sustainability of SMEs in developing and emerging economies, which represent the vast majority of the population of MNCs’ supplier networks, is fundamental to achieving the Sustainable Development Goals. However, SMEs often lack viable financing options to invest in their sustainability. Emergent impact investing seeking social, environmental, and financial returns aims to address this financing gap. How does impact investing influence sustainability in the global value chains of MNCs? Studying the nexus between impact investing and the strategies of SMEs in Latin America’s coffee and forestry sectors, it is provided new insights into how the modes of financing suppliers’ production activities improve GVC sustainability.

Publication

2Impact investing for a sustainable planet: insights from ecoenterprises fund

• Tammy E. Newmark, Michele A. Pena
• Book, December 2023
• Routledge

Impact Investing for a Sustainable Planet guides investors in supporting entrepreneurs to scale business models which maximize positive impact outcomes, including climate- and nature-based solutions. EcoEnterprises Fund is a long-standing leader in the impact investing industry, which helps advance sustainable entrepreneurial ventures and promote environmental stewardship in Latin America.

Following on from their previous book, Portfolio for the Planet, Tammy E. Newmark and Michele A. Pena take stock of EcoEnterprises Fund’s processes and partnerships over two decades and three impact funds. They detail the unique strategies employed by the Fund to invest in expanding sectors such as regenerative agriculture, agroforestry, bio-innovation, and climate tech. Close analysis of the investment processes and company engagements offers practical takeaways, ranging from tips on structuring transactions to guidance on enhancing companies’ environmental and social management systems and community partnerships. These case studies highlight how specific themes — including biodiversity investing, supply chain management, gender-smart investing, climate solutions, and successful exits — form the basis for sustainable growth and enduring powerful outcomes.

This inspiring volume offers practical advice for veterans and newcomers in the field of impact investing. It will also be a valuable resource for students and scholars of sustainable investing and finance, social entrepreneurship, and sustainable business.

Publication

3Impact investing in the hospitality industry: social responsibility and economic benefits

• L. Honchar, I. Verezomska, O. Zavadynska, S. Neilenko, N. Sapelnikova, I. Krupa
• Paper, October 2023
• WSEAS Transactions on Environment and Development

This research investigates the intricacies of impact investing in the hospitality industry and its potential implications for fostering corporate responsibility. The study highlights the pivotal role of impact investing policies in promoting regional economic development and environmental betterment. In the face of pressing global environmental challenges, such as climate change and energy resource scarcity, the study underscores the need for effective measures that positively shape state policy formation. The primary goal of such policy initiatives is to bolster human capital development and ensure the long-term realization of strategic objectives. This holds particular significance for nations with substantial potential in the tourism industry, where the hospitality sector acts as a linchpin for tourism recovery and presents compelling opportunities for impactful investments. As energy shortages and dependence took center stage in 2022, the research calls for the exploration of alternative renewable energy sources and the development of new commodity markets to invigorate energy sector growth. Against the backdrop of the hospitality industry’s post- pandemic resurgence, the integration of impact investing emerges as vital for both developing and developed nations. Given the prevailing global environmental crisis, the study underscores the imperative of effective international cooperation mechanisms to tackle environmental challenges, positioning impact investing as a catalyst for achieving sustainable economic development goals, advancing eco-friendly practices, and addressing global environmental imperatives.

Publication

4Entangled value(s): valuation as critique in impact investing

• Kaja Kirstine Hegstad Lilleng
• Paper, July 2023
• Academy of Management Proceedings

Practices where economic value and environmental value entangle are becoming more prevalent. Impact investing is one emerging approach aimed at boosting long term sustainable solutions. This aim, however, is hampered by economized valuation practices in financial investments and the challenge of assessing impact. The author explores how impact investors attribute value in novel ways. This is done through a qualitative study of early-stage private equity impact investors in the Nordic region, drawing on interviews and field observations. She analyses the emerging valuation process by looking at how impact investors select which objects should be paid attention and qualify values through their critique and criticisms. This highlights practices and assumptions the investors challenge and discard of, and attributes they value instead. The findings show how investors criticise simplified measures and shallow understandings of impact and value frames that can encompass complexity and uncertainty, valuing profound and intentional approaches. Overall, the study contributes insights into new and changing modes of valuation in a highly economized setting. By exploring how financial value and environmental value(s) entangle and shape novel forms of valuation researcher advocates for a better understanding of valuation processes that try to look beyond the financial imagination.

Publication

5Ustainable investing with ESG — variables impacting individual investor decisions

• P. Makhija, E. Chacko, M. Kukreja, S. Agarwal
• Paper, October 2023
• SDMIMD Journal of Management

Lately, global investors have shifted their focus from pure financial activity to impact investing. In addition to economic reasons, many investors worldwide are interested in corporate efforts addressing global issues such as climate change, work equity, and eradicating poverty. Millennials, according to polls, are more likely to purchase a product from a firm with a favorable environmental and social standing. Investors are seriously contemplating ESG investment opportunities with the notion that companies that adhere to ethical, environmental, social, and regulation practices have access to financial services. ESG investing has increased in India in recent years. However, this could only be the beginning, and more investor understanding of the concept and benefits of ESG investment in emerging markets is required. In light of the above context, the objective of this research was to understand better investors’ opinions regarding ESG activities and how they influence their investment decisions. Our findings confirmed that investors’ attitudes influenced by ESG Perception lead to investment decisions, and ESG activities can help moderate the relationship between ESG activities and investment decisions.

Publication

6An economic view of corporate social impact

• H. Allcott, G. Montanari, B. Ozaltun, B. Tan
• Paper, October 2023
• Social Science Research Network

The growing discussions of impact investing and stakeholder capitalism have increased interest in measuring companies’ social impact, not just their profits. Authors conceptualize corporate social impact as the social welfare loss that would be caused by a firm’s exit in equilibrium. Then they quantify the social impacts of 73 large firms in 12 industries. Researchers field a new survey measuring people’s willingness to substitute away from the firms they buy from and work for. Authors use the survey data to estimate product market and labor market models and simulate counterfactual equilibria after a firm’s exit. A key result is that consumer surplus is the most important component of firms’ social impact, dwarfing profits (because they overwhelmingly accrue to wealthy people with low social marginal welfare weights), worker surplus, and externalities. Existing impact rating systems have little correlation with our economics-based metric.

Publication

7Impact finance: how social and environmental questions are addressed in times of financialized capitalism

• Eve Chiapello
• Paper, July 2023
• Review of Evolutionary Political Economy

This article discusses the growth and different guises of impact finance. Impact investing, social impact bonds, blended finance, and venture philanthropy all share the aim of directing private money in search of a financial return towards “impactful” projects or businesses. The association between the concept of social (or environmental) impact and finance was forged in public debate after the 2008 financial crisis, and has enabled the development of a whole ecosystem of actors (evaluators, consultants, asset managers, dedicated associations and forums, training programs, etc.) promising a new kind of finance, capable of producing both financial and social returns. Eve Chiapello argues that despite the growth of this ecosystem, its proposals are unable to meet social and environmental needs and are in fact reinforcing neoliberal financialized capitalism. First, they confer legitimacy on financial actors by giving the impression that with appropriate incentives, such actors are capable of responding to social and environmental issues with no need for major institutional changes. Second, they contribute to the capture by financial actors of public money earmarked for those issues. The two cases of social impact bonds and impact investing are discussed to illustrate these phenomena and the futility of these practices.

Publication

8How impact investing funds invest
in social-purpose organizations:
a cross-country comparison

• Alice Borrello, Irene Bengo, Michael Moran
• Paper, September 2023
• Corporate Social Responsibility and Environmental Management

Impact investing funds (IIFs) are a type of investment fund that aims to achieve both financial and social goals, and they have become a valuable resource for social purpose organizations (SPOs) seeking capital. Research evaluates the investment process by comparing approaches in two countries, Italy and Australia. Authors conducted semi-structured interviews with 9 IIFs and 12 SPOs and used the Gioia Methodology to conduct the data analysis. They found both similar features and divergences. The investing process by IIFs in Australia is conservative, more risk averse and more profit-oriented with a predominant “finance-first” strategy. By contrast, in Italy there is a clear preference for “impact-led” investment. Researchers argue this illustrates a fundamental difference in investment philosophy and that IIFs in the two countries navigate, interpret, and understand the field of impact investment in contrasting ways. Finally, study contributes to the growing literature on impact investing by putting forward an “ideal” impact investment process that respects the integrity and peculiarities of the Social Impact Investment approach.

Publication

9Harnessing the Web and Knowledge Graphs for Automated Impact Investing Scoring

• Q. Hu, D. Daza, L. Swinkels, K. Ūsaitė, R. Hoen, P. Groth
• Paper, August 2023
• Social Science Research Network

The Sustainable Development Goals (SDGs) were introduced by the United Nations in order to encourage policies and activities that help guarantee human prosperity and sustainability. SDG frameworks produced in the finance industry are designed to provide scores that indicate how well a company aligns with each of the 17 SDGs. This scoring enables a consistent assessment of investments that have the potential of building an inclusive and sustainable economy. As a result of the high quality and reliability required by such frameworks, the process of creating and maintaining them is time-consuming and requires extensive domain expertise. In this work, authors describe a data-driven system that seeks to automate the process of creating an SDG framework. First, they propose a novel method for collecting and filtering a dataset of texts from different web sources and a knowledge graph relevant to a set of companies. Then they implement and deploy classifiers trained with this data for predicting scores of alignment with SDGs for a given company. Results indicate that best performing model can accurately predict SDG scores with a micro average F1 score of 0.89, demonstrating the effectiveness of the proposed solution. Researchers further describe how the integration of the models for its use by humans can be facilitated by providing explanations in the form of data relevant to a predicted score. They find that their proposed solution enables access to a large amount of information that analysts would normally not be able to process, resulting in an accurate prediction of SDG scores at a fraction of the cost.

Publication

10Past, present and future of impact investing and closely related financial vehicles: a literature review

• H. Chiappini, N. Marinelli, R. Nabeel-Ud-Din Jalal, G. Birindelli
• Paper, August 2023
• Sustainability Accounting, Management and Policy Journal

The purpose of this study is to analyze the intersection of research on impact investing and its closely related financial vehicles.The paper explores 196 articles collected from Scopus and Web of Science using bibliometric and content analysis methodologies. Despite a growing academic interest in impact investing, scholars generally investigate impact investing as a social phenomenon, using the specific financial mechanism of social impact bonds. This perspective potentially deflates the complex nature of impact investing, which actually combines both social and financial targets and uses a plurality of financial vehicles to reach its goals. The emerging themes identified will provide both academics and practitioners additional tools to further the debate on impact investing and the understanding of its potential and limits according to the different financial forms it takes. This review should pave the way for a discussion about the boundaries of the social impact sector itself. Despite the strong international commitment toward impact investing, tensions still exist. A comprehensive overview on the relevant aspects not yet thoroughly investigated will foster the growth of impact investments. To the best of the authors’ knowledge, this is the first holistic overview of impact investing, that jointly examines both literature on impact investing and literature on the correlated financial products used in the industry. The result is a comprehensive report of what is known about impact investing in its different financial forms, opening up new pathways for future studies.

Publication

11Welcome to my House! Family Impact Investors’ Social Identity and Approaches To Impact Investing

• Jeanne Roche, C. Cruz, Braulio Pareja Cano
• Paper, August 2023
• Academy of Management Proceedings

Impact investors have become a subject of increasing academic interest for their unique capacity to channel financial capital to social impact projects. Identity theories have proved particularly useful in understanding the peculiar behaviors of this new breed of investors. Yet, we know little about how the social identity of impact investors, crucial to comprehend other- oriented behaviors, influences their approach to the field. One type of impact investors, who are also some of the leading players in the sector, is likely to shed light on this question: those born to business-owning families. Based on a grounded theory methodology, authors follow the case of eight family impact investors and find three types of investors with different levels of social identification to their family groups and different corresponding approaches to impact investing in terms of breadth of collaboration and degree of hybridity.

Publication

12Impact investing: scientometric review and research agenda

• Monica Singhania, Deepika Swami
• Paper, September 2023
• Business Ethics, the Environment & Responsibility

Innovations in aligning investment with sustainability led to impact investing, enabling investors to achieve conventional financial returns and measurable social and environmental returns. Since its inception in 2007, it has grown manifolds, with significant efforts being made to create a global ecosystem. However, due to limited academic literature, the theme is yet to garner the scholarly interest it deserves. In this study, authors analyse and visualise a knowledge map of the impact investment research field through a comprehensive bibliometric analysis by employing a research corpus of 421 studies sourced from Web of Science and Scopus. They identify the growth trajectory, geographical concentration, productive and influential authors, journals and significant articles and examine the inter-disciplinarity of the field. The major research themes interlinked with impact investing included; social entrepreneurship, social innovation, social finance, impact investment market, innovative financial instruments, financialisation of essential services and impact reporting. To drive the field forward, future research needs to develop an impact investment ecosystem, address behavioural issues, stakeholder management and institutional context in impact investment theme, develop and diffuse innovative financial instruments, develop a framework for standardised accounting and reporting practices to measure financial and non-financial dimensions, tackle impact washing by fund managers, address lack of financial access to the third sector and develop the legal and regulatory framework for third sector organisations.

Publication

13Financing ecuadorian social enterprises: what is the role of impact investment?

• E. Bacuilima, J. Morocho, J. Aguirre, K. Coronel-Pangol, P. Mora
• Paper, July 2023
• Sustainability

Social entrepreneurship is a topic of great development at the research level, which aims to discover, exploit and define the possibilities of increasing social wealth through activities and processes carried out with the creation and management of an innovative enterprise. From this, it has been identified that one of the main problems of social entrepreneurs in underdeveloped countries is the lack of financing, where new forms of financing have not been consolidated, as is the case with impact investment. Therefore, the objective of this research is to determine the role of impact investment in each of the Ecuadorian social enterprises under study. To this end, a qualitative research methodology of an interpretive nature was adopted through in-depth interviews with social entrepreneurs for the construction of results by means of summary tables and descriptive and graphic taxonomy. The results show that for most of the social enterprises studied, the role of impact investment is null, without this implying a lack of knowledge on the part of the social enterprises. Finally, it is necessary that policymakers take into account the need to promote sustainable development by improving social inclusion to support projects and enterprises that generate employment and opportunities for marginalized and vulnerable groups, promoting policies and measures that encourage this type of investment to generate a positive impact on the country.

Publication

14New bottle or new label? Distinguishing impact investing from responsible and ethical investing

• T. Dordi, P. Stephens, S. Geobey, O. Weber
• Paper, July 2023
• Accounting & Finance

A common topic of debate in academic scholarship on impact, ethical, and responsible investing is definitional clarity around the motivations and applications of each form of investment strategy. Authors ask, how does the subfield of impact investing differentiate itself from more established ethical and responsible investing — and do these differences necessitate yet another field of study? Adopting a combination of bibliometric and content analyses, they identify four distinct features of impact investing — positive impact targeting, novelty of governance structures, long time horizons, and the importance of philanthropy.

Publication

15Brokering for a better world: the family office’s role in impact investing

• Vivian Krohn
• Paper, August 2023
• Academy of Management Proceedings

The study identifies that multi family offices must handle different values and perspectives of their heterogeneous clients. Regarding impact investing decision-making, multi family offices cope with competing institutional logics. The study finds that multi family offices take over the role of a logics broker and either identify with brokering for transformation to a hybrid logic or with brokering for resistance of logics. As institutional complexity rises, the study contributes to research on hybrid practices of competing institutional logics and highlights the relevance of aligned values. The findings further contribute to research on institutional entrepreneurship and the role of intermediaries at the intersection of individual-level and organizational-level responses to competing institutional logics.

Publication

16Missing the Impact in Impact Investing Research — a Systematic Review and Critical Reflection of the Literature

• D. Schlütter, L. Schätzlein, R. Hahn, C. J. Waldner
• Paper, July 2023
• Journal of Management Studies

Impact investing (II) aims to achieve intentional social impact in addition to financial return. Systematic literature review of 104 articles finds that the growing academic literature on II is scattered across a variety of disciplines and topics, with inconsistencies in terminology and concepts and a paucity of theoretical explanations and frameworks. To provide an overview of common research areas and findings, authors integrate the articles on II in nine emerging topics and shed light on inconsistencies in the literature. The analysis reveals one major shortcoming in II research: Despite the fact that II aims to create a measurable societal impact, this impact of II, its raison d’être, is not scrutinized in the literature. Researchers argue that investigating the impact of II requires a holistic lens, for which they propose systems theory. Also they suggest prospective future research avenues which combine socio- economic research approaches (esp. longitudinal qualitative studies and experimental methods) with socio-technical methods (esp. life cycle analysis) to enable a holistic systems perspective of II.

Publication

17Too much of a good thing? Drawbacks of stressing measurement of impact investing

• J. Celse, G. Davies, G. Grolleau
• Paper, July 2023
• The Journal of Alternative Investments

The current emphasis on impact measurement raises several challenges, including ethical ones. Rather than taking for granted that more and better measurements are crucial to the development of impact investing, the authors of this article question what drives this measurement mania and expose some related pitfalls. They also develop some practical and original ways to help the impact investing movement avoid some measurement-related traps, such as making numbers less salient and combining them with more qualitative elements, reducing the likelihood of metric overload, inviting investors to adopt the perspective of a beneficiary, or introducing random procedures (sortition) to give a voice to neglected stakeholders.

Publication

18Factors for the impact investing implementation: assessing the macroregion’s social environment development indicators

• G. Kvon
• Paper, November 2023
• Regional Economics: Theory and Practice

This article analyzes the differentiation of the Ural regions in terms of investment potential and aims to rank the Ural regions to optimize the investment policy. Based on the comparative analysis of various factors of economic development, the article finds that in the Ural macroregion, the best conditions for the implementation of impact investing technologies have developed in the Sverdlovsk Oblast, and the worst ones appear to be in the Kurgan Oblast. The article offers the author-developed algorithm for assessing the investment potential of the region. The proposed algorithm for assessing the investment potential of the region can be used to design economic development programmes for the medium term.

Publication

Elizaveta Zakharova

PhD student, Department of Social Sciences, National Research University Higher School of Economics

Хочешь стать одним из более 100 000 пользователей, кто регулярно использует kiozk для получения новых знаний?
Не упусти главного с нашим telegram-каналом: https://kiozk.ru/s/voyrl