Позитивные измененияБизнес

Импакт-инвестирование как объект исследования | Impact Investing as an Object of Research

Дайджест публикаций первой половины 2023 года

Рынок импакт-инвестирования устойчиво растет во всем мире, однако исследователи фиксируют: он все еще в процессе структурирования себя. Это связано с путаницей в его определении. Импакт-инвестирование по-прежнему часто приравнивают к социально ответственному финансированию или благотворительности. По мнению экспертов, для повышения доверия к нему необходимо налаживать сотрудничество между государственным и частным секторами: это даст возможность создать настоящую экосистему и привлечь институциональных участников.

Особое внимание в научных публикациях первой половины 2023 года уделяется теме устойчивости инвестирования и необходимости создания для этого всеобъемлющей рамочной структуры (comprehensive framework). Поскольку эта тема еще недостаточно проработана, среди авторов сохраняется тенденция прибегать к библиометрическому и контент-анализу научного корпуса статей. Помимо этого, тема устойчивого импакт-инвестирования раскрывается авторами и через эмпирические исследования: например, полученные данные в одной из работ свидетельствуют о том, что готовность платить за устойчивые инвестиции определяется в первую очередь эмоциональной, а не расчетной оценкой воздействия.

Активно исследуется также и процесс отбора импакт-инвесторами социальных предприятий: заключается, что социальные ценности и миссия сегодня играют решающую роль в процессе принятия инвестиционных решений. Примечательно, что в одной из работ демонстрируется, что импакт-инвестирование не обязательно сопряжено с финансовым компромиссом, и подчеркивается, что существует высокий потенциал достижения одновременно социального воздействия и финансовой отдачи за счет импакт-инвестирования. Кроме того, можно заметить сдвиг в изучении рынка импакт-инвестирования от исследования спроса к предложению: авторы анализируют кейсы предприятий социального воздействия (impact investment organizations) с точки зрения их подходов к финансированию и привлечению ресурсов. Так, в одном из исследований фиксируются равное сосуществование мотивов финансовой отдачи и социального/экологического воздействия, длинные горизонты планирования и привлечение нефинансовой поддержки как существенные характеристики таких предприятий.

Наконец, сохраняется среди исследований рынка импакт-инвестирования и гендерная оптика. В одной из новых публикаций было показано, что частные инвестиционные компании, принадлежащие женщинам, склонны чаще реализовывать импакт-инвестиционные стратегии. В связи с этим предлагается предпринимать больше усилий по поощрению и вовлечению женщин в предпринимательство и социальное инвестирование.

Об этих и других темах пойдет речь в нашем регулярном дайджесте публикаций по теме импакт-инвестиций, вышедших в первой половине 2023 года.

1Как импакт-инвесторы оценивают социальное предприятие — объект инвестиций? Рамочная структура процесса импакт-инвестирования

• Анирудх Агравал, Кристьян Йесперсен
• Статья, январь 2023 года
• Журнал предпринимательства в странах с развивающейся экономикой (Journal of Entrepreneurship in Emerging Economies)

Импакт-инвесторы отличаются от венчурных капиталистов тем, что они вкладывают средства в создание социальной и коммерческой ценности. В данной статье мы отвечаем на вопрос: как импакт-инвесторы выбирают социальные предприятия? Цель данного исследования — понять процесс выбора и вложения средств импакт-инвесторов. В нашем анализе создана база данных по 115 компаниям, занимающимся импакт-инвестированием в различных географических регионах. В статье представлены следующие важные выводы. Во-первых, показана модель процесса выбора импакт-инвестирования. Четыре основных этапа в процессе выбора — это контекст, инвестиционная направленность, анализ предприятия и принятие решения. На каждом этапе определяющими характеристиками процесса отбора являются социальные ценности и миссия. Во-вторых, в выводах также рассматриваются типологии импакт-инвесторов в зависимости от их подхода к выбору. В данной статье рассматривается стратегия выбора объекта импакт-инвестирования среди социальных предприятий. Она обеспечивает рамочную структуру для инвестирования в социальные предприятия.

Публикация

2Когда воздействие поставлено на карту: риск и доходность в публично зарегистрированных компаниях социального воздействия

• Эмануэла Джакомини, Николетта Маринелли, Лука Риччетти
• Статья, январь 2023 года
• Деловая этика, экология и ответственность (Business Ethics, the Environment and Responsibility)

В данном исследовании изучаются характеристики риска и доходности импакт-инвестиций на рынке публичного акционерного капитала. Мы используем уникальную собранную вручную базу данных 50 американских компаний, чей продукт (или услуга) направлен на решение хотя бы одной из глобальных социальных и экологических проблем, определенных Целями устойчивого развития ООН (ЦУР). Мы называем такие фирмы «компаниями социального воздействия» и сравниваем их финансовые показатели с сопоставимой выборкой «компаний без социального воздействия» в период 2002-2019 гг. Наши результаты показывают, что компании, независимо от их ориентации на социальное воздействие, имеют схожий уровень финансовых показателей, а также волатильности и системного риска в течение всего периода выборки. В то же время компании социального воздействия демонстрируют несколько более низкий показатель негативного перекоса доходности в течение всего периода выборки, но не в кризисные периоды. При этом компании социального воздействия оказываются эффективнее в периоды рыночных кризисов, создавая ценный эффект смягчения негативных явлений.

Публикация

3На переднем крае устойчивого финансирования: импакт-инвестирование и финансовый компромисс; данные частных портфельных компаний в великобритании

• Г. Джиганте, Е. Сирони, Катерина Триденти
• Статья, февраль 2023 года
• Устойчивое развитие (Sustainability)

Исходя из чрезвычайно нового ландшафта импакт-инвестирования и ограниченного количества существующей литературы по этой теме, представляется, что инвестирование в социальные предприятия должно осуществляться за счет частичного снижения финансовой отдачи от вложенного капитала. В данной работе мы рассматриваем этот компромисс, оценивая, насколько результаты деятельности фондов, занимающихся импакт-инвестициями, сравнимы с результатами деятельности традиционных операторов прямых и венчурных инвестиций. Сосредоточившись на показателях операционной деятельности портфельных компаний, мы построили набор данных, включающий 85 наблюдений за компаниями, занимающимися импакт-инвестициями, и 5310 наблюдений за традиционными компаниями в период с 2009 по 2020 год, чтобы сравнить показатели компаний, поддерживаемых традиционными инвесторами, с показателями устойчивых компаний, в которых участвуют импакт-инвесторы, ориентированные на социальное воздействие. Передовые методы анализа, такие как радиальное сопоставление (radius matching) и сопоставление ядра (kernel matching), показывают, что структура акционеров сущетвенно влияет на прибыльность компании, причем традиционные фирмы превосходят своих коллег, обеспокоенных социальной проблематикой. Если же рассматривать подвыборку портфельных компаний импакт-инвесторов и сосредоточиться только на наблюдениях после инвестирования, можно оценить, насколько доля, принадлежащая импакт-инвесторам, влияет на результаты деятельности соответствующих компаний. Результаты показывают, что, как и в случае с традиционным владением, более высокая доля, контролируемая импакт-инвесторами, соответствует более высокой доходности.

Публикация

4Методология оценки импакт-инвестиций с целью отбора стартапов на ранних стадиях для инвестирования

• Аксель Дви Джулианто, Судраджати Ратнанингтяс
• Статья, январь 2023 года
• Международный журнал актуальных научных исследований и обзоров (International Journal of Current Science Research and Review)

Ожидается, что в течение следующих пяти лет Индонезия освоит импакт-инвестиции на сумму примерно 23 миллиарда долларов США, которые могут быть реализованы в форме государственно-частного партнерства (ГЧП), и одним из бенефициаров иностранных инвестиций являются стартапы. Одним из этапов процесса импакт-инвестирования является скрининг и оценка бенефициаров на предмет соответствия принципам экологичности, социальной ответственности и корпоративного управления (ESG) и целям устойчивого развития (SDG) с использованием стандартизированных и проверенных методов, созданных аккредитованными международными институтами. Стартапы на ранних стадиях очень сложно оценить с помощью существующих глобальных стандартных приемов, что делает их недоступными для инвестиций, в то время как стартапы на ранней стадии имеют высокий потенциал умножения своей стоимости и, соответственно, резкого увеличения прибыли венчурного капитала — это объясняет необходимость создания инструмента оценки, подходящего для устранения этой упущенной возможности. Целью данного исследования является создание инструмента оценки импакт-инвестиций, основанного на рейтинге воздействия ESG группы компаний ISS (Institutional Shareholder Services) и оценке соответствия SDG и ESG компании «Морган Стэнли Кэпитал Интернешнл», который будет адаптирован для целей скрининга стартапов на ранней стадии в Индонезии и внедрен в предварительную оценку бизнес-процессов для венчурных инвесторов.

Публикация

5Импакт-инвестирование как инструмент региональной инновационной политики в социальной сфере

• Кособоков А. Ю., Надежина О. С.
• Article, January 2023
• Экономические науки

В данной статье рассмотрены особенности инвестиционной деятельности в социальной сфере. В частности, возможности применения импакт-инвестирования в качестве инструмента региональной инновационной политики в социальной сфере. Были выделены эффекты и возможности участников реализации механизма импакт-инвестирования, а также потенциальные мультипликативные эффекты.

Публикация

6Импакт-инвестиции для устойчивого развития: библиометрический анализ

• Самик Шоме, М. Кабир Хассан, Сушма Верма, Тушар Ранджан Паниграхи
• Статья, март 2023 года
• Международный обзор экономики и финансов
• (International Review of Economics & Finance)

Импакт-инвестиции обладают огромным потенциалом для содействия устойчивому развитию. Растущая значимость и постепенное развитие этой области требуют анализа тенденций исследования ее развития. В данной статье содержится углубленное исследование импакт-инвестиций с опорой на устойчивое развитие, с использованием методов библиометрического анализа и контент-анализа. Исследование проведено путем оценки 147 релевантных документов, выбранных из базы данных Scopus в соответствии с протоколом PRISMA. Для анализа данных и визуализации результатов использовались программы VOSviewer и Biblioshiny. Исследование носит комплексный характер и изучает множество существующих исследований данной области на основе ряда параметров. Авторы выявляют наиболее активных авторов, значимые документы, источники, учреждения и страны, а также наиболее важные ключевые слова по теме. Исследование дает обстоятельное представление о существующих исследованиях в данной области путем определения восьми кластеров исследований. Оно также предоставляет ценную информацию по исследуемой тематике. Ожидается, что результаты исследования дадут детальное представление об исследовательском ландшафте в данной конкретной сфере, а также заложат новое направление для дальнейших изысканий в этой растущей области.

Публикация

7Инвестирование в российские проекты социального воздействия: утверждение критериев целевого рынка

• Ю. Разумова, Н. Ивельская, В. Андреев
• Статья, февраль 2023 года
• Региональная экономика: теория и практика

Тема. В данной статье рассматриваются вопросы инвестиционной политики и формирования рынка социальных услуг в России.

Цели. Целью статьи является анализ взаимосвязи между демографическими показателями и особенностями экономического развития России.

Методы. В исследовании применяются общенаучные методы исследования.

Результаты. В статье делается вывод, что снижение рождаемости, рост смертности и увеличение миграционного оттока обусловлены негативными процессами в российской экономике.

Выводы. Каждый конкретный инструмент государственной политики (импакт-фактор) должен быть направлен на решение конкретной проблемы. Необходимо учитывать особенности регионов России, а также интересы различных социальных групп.

Публикация

8Поток сделок в сфере инвестиций и целей устойчивого развития (цур): «осторожно, ступенька»

• Сайрус М. Ислам, А. Рахман
• Статья, февраль 2023 года
• Электронный журнал SSRN

Мы изучаем связь между имеющимися сделками по импакт-инвестициям и Целями устойчивого развития (ЦУР), чтобы определить, в какой степени эти сделки могут способствовать достижению подразумеваемого эффекта от ЦУР — устойчивого и процветающего мира. Опираясь на 292 существующие сделки, мы обнаружили, что большинство из них прямо или косвенно связаны только с четырьмя из 17 ЦУР и сосредоточены в двух регионах мира. Соответственно, мы пришли к выводу, что в сфере импакт-инвестирования наблюдается значительный дисбаланс в связке ЦУР-доходность-регион. Без устранения такого дисбаланса инвестиции влияния окажут лишь ограниченное воздействие на достижение общего результата по ЦУР. Поэтому мы также делимся некоторыми мыслями о том, как устранить этот дисбаланс.

Публикация

9Импакт-инвестирование в Гане: ситуационное исследование на основе множества кейсов

• Д. Б. Осей, И. Алагидеде, Сена Агбоджа
• Статья, январь 2023 года
• Журнал социального предпринимательства (Journal of Social Entrepreneurship)

В отличие от существующих исследований в области импакт-инвестирования, которые изучают ситуацию с точки зрения спроса, данное исследование меняет точку зрения и рассматривает подход к импакт-инвестированию с точки зрения предложения. Используя метод ситуационного исследования множества кейсов и качественные данные двух ганских организаций, специализирующихся на импакт-инвестировании, мы вносим значительный вклад в ограниченный, но растущий корпус литературы по импакт-инвестициям, предоставляя углубленное описание, основанное на трех измерениях: (i) подход к финансированию, (ii) подход к вовлечению и (iii) подход к выходу. Наши результаты свидетельствуют о том, что подход к инвестициям влияния характеризуется одновременно мотивом финансовой и социальной/экологической отдачи, более длительным временным горизонтом, а также привлечением или предоставлением нефинансовой поддержки. Мы пришли к выводу, что такой подход позволяет использовать инструменты венчурного капитала для реализации социальных или экологических целей. Полученные результаты потенциально помогут инвесторам и предпринимателям принимать обоснованные решения и сориентироваться в сложностях, связанных с формирующейся средой для импакт-инвестиций в Гане и странах с похожей экономикой. Кроме того, они способствуют разработке четкой политики регулирования сектора, повышению его осведомленности, расширению привлекательности и использованию для решения социальных и экологических проблем.

Публикация

10Влияет ли гендер на инвестиционную стратегию частных инвестиционных компаний? Доказательства на примере импакт-инвестиций

• T. Кожояну, Пиа Хельбинг, А. Хёпнер, Си Ху, Бэйюнь Сяо
• Статья, апрель 2023 года
• Электронный журнал SSRN

Мы сталкиваемся с финансовым разрывом как в женском инвестировании, так и непосредственно в импакт-инвестициях. В данной статье рассматривается влияние гендера на стратегию импакт-инвестиций частный инвестиционных компаний. Используя обширную базу данных по всем сделкам частных инвестиционных компаний в период с 2010 по 2021 год, мы обнаружили новые доказательства того, что частные инвестиционные фирмы, принадлежащие женщинам, с гораздо большей вероятностью реализуют стратегии импакт-инвестирования. Мы рассмотрели этот вопрос с трех разных сторон: на уровне инвестора, на уровне отдельных инвестиционных сделок и на уровне синдикатных сделок. В этом аспекте мы обнаружили ярко выраженные различия между странами с общим (положительные) и гражданским (отрицательные) правом, а также между ранними (незначительный уровень) и поздними (значительно положительный уровень) стадиями инвестирования. Наши результаты остаются стабильными при многочисленных проверках на устойчивость.

Публикация

11Импакт-инвестирование в действии: рамочная структура для устойчивого развития

• С. Сушант Кумар, Варун Чотиа, Свати Сони, Винай Кханделвал
• Статья, май 2023 года
• Международный журнал менеджмента и устойчивого развития (International Journal of Management and Sustainability)

Цели устойчивого развития (ЦУР) — это набор целей, разработанных как «план достижения лучшего и более устойчивого будущего для всех». Несмотря на то, что Индия тщательно работает над достижением ЦУР, ее общая оценка по ЦУР составляет 61,9 из 100. На фоне множества разработанных моделей и систем в последнее время получила широкое распространение концепция импакт-инвестирования. Для анализа терминологии, определения, а также сходств и различий в использовании термина «импакт-инвестирование» использовался контент-анализ статей из научных журналов. Импакт-инвестирование помогает принести пользу обществу и окружающей среде без необходимости жертвовать финансовой прибылью. Оно предназначено для решения глобальных проблем доступа к энергии, питьевой воде, базовой гигиене, питанию, здоровью и образованию путем поиска инновационных коммерческих решений. Устойчивость результатов импакт-инвестирования зависит от эффективности многопрофильной команды, сформированной для проведения комплексной экспертизы, направленной на достижение социальных и финансовых целей, которая должна уделять равное внимание риску, созданию добавленной стоимости, социальному воздействию и ожиданиям инвесторов. В данном исследовании создается пример для Индии, в котором предлагается стратегия осуществления импакт-инвестирования в качестве ответа на проблему устойчивого развития страны.

Публикация

12Инфраструктура отчетности и переговоры о социальной и экономической отдаче в условиях финансиализации: кейс импакт-инвестирования

• Андрей Гутер-Санду
• Статья, январь 2023 года
• Конкуренция и изменения (Competition & Change)

Импакт-инвестирование стало актуальной темой для ученых, работающих на стыке финансов и социальной политики. В общем и целом это явление рассматривается как продукт финансиализации: одни утверждают, что социальный аспект был колонизирован финансовыми структурами и методами, другие считают, что пограничная работа создает плюрализм ценностей, в котором сосуществуют конкурирующие ценности — социальные и финансовые. В данной статье рассматривается последняя точка зрения и раскрывается эндогенная динамика, лежащая в основе создания социальной ценности в программах импакт-инвестирования. В ней анализируется, как организации высшего уровня в этой области прописали конкретные процессы оценки социального воздействия и механизмы сбора, измерения и представления данных о создании стоимости. В статье утверждается, что социальные ценности, циркулирующие в сфере импакт-инвестирования, создаются в результате взаимодействия широкого круга заинтересованных сторон, включая импакт-инвесторов. Поэтому инструменты учета социального воздействия, которые фиксируют эти результаты, материализуются как места политических баталий и переговоров между заинтересованными сторонами, обладающие потенциалом как для освобождения, так и для эксплуатации. Это влияет на наше понимание того, как происходит процесс финансиализации и как социальная динамика, лежащая в основе методов учета, проводит (или изменяет) границы между конкурирующими ценностями и областями.

Публикация

13Импакт-инвестирование: мимолетный тренд или новая альтернатива традиционным инвестициям?

• Альбина Аке-Бухер, Шерилин К.
• Статья, февраль 2023 года
• Электронный журнал SSRN

Импакт-инвестирование развивалось постепенно, как ответ на коллективное осознание, порожденное экономическими и социальными изменениями в XX веке. Рынок по-прежнему с трудом пытается структурировать себя, отчасти из-за путаницы, связанной с определением этого понятия. Импакт-инвестирование все еще слишком часто приравнивается к социально ответственному финансированию или даже в некоторых случаях к благотворительности. Возможности роста особенно велики в развитых странах, чьи рынки инвесторы до сих пор игнорировали в пользу развивающихся стран. В частности, Европейский рынок обладает значительными неиспользованными возможностями и в ближайшие годы должен взлететь, следуя примеру Северной Америки. Франция уже предприняла первые шаги в этом направлении, в частности, изменив стандарты, касающиеся сбережений работников, с целью создать благоприятную основу для развития импакт-инвестирования. Кроме того, некоторые крупные европейские игроки мобилизуются в попытках создать экосистему. Это касается компаний Nestlé, Vodafone и Novartis, которые совместно реализуют проекты в Кении с целью создания благоприятной экономической среды для инвестиций. Однако создание настоящей экосистемы потребует развития широкомасштабных партнерских отношений между государственным и частным секторами. Такое сотрудничество повысит доверие к сектору импакт-инвестирования и привлечет институциональных участников, которые до сих пор остаются на заднем плане, например, крупные инвестиционные банки.

Публикация

14Важность индексов ответственности, основанных на целях (и ценностях): применение к импакт и «зеленому» инвестированию

• А. Муралидхар, Роланд ван ден Бринк, П. Грунендейк, Рональд ван дер Вауден
• Статья, март 2023 года
• Электронный журнал SSRN

Инвесторы создают портфели, соответствующие их конкретным целям и ценностям. Мы считаем, что цели и ценности должны быть переведены в индексы ответственности на основе целей (Goals-based Liability Indices, GLIdes). GLIdes можно использовать для достижения целей, сравнения портфелей активов и улучшения управления. Они позволяют советам директоров оценить прогресс в достижении общей цели (или множества целей), а также относительные риски инвестиционной политики и ее реализации. В начале статьи мы представляем концепцию GLIdes как расширение Индекса инвестируемых обязательств, разработанного в начале 2000-х годов. В работе также показано возможное применение индексов GLIdes как в общем смысле, так и для конкретных целей, таких как «зеленое» инвестирование или импакт-инвестиции в устойчивое развитие. Для некоторых целей/ценностей можно создать GLIdes, используя существующие инструменты. Для других потребуется создать новые инструменты, подобно облигациям пенсионного обеспечения, которые были созданы как относительно безопасный актив для пенсионного инвестирования. В статье показано, как инвесторы могут установить четкий путь для достижения динамических, долгосрочных целей (например, соответствие стандарту Net Zero), используя четкие индексы GLIde, а также предложен прозрачный и проверяемый процесс.

Публикация

15Достижение финансового успеха путем достижения экологических и социальных целей: всесторонний обзор литературы и повестка исследований устойчивого инвестирования

• Махьяр Амини, Али Рахмани
• Статья, апрель 2023 года
• Международный журнал информационных технологий и техники

В данной статье проводится систематический обзор научных работ в области устойчивого инвестирования с целью выявления пробелов в существующих исследованиях и составления программы исследований на будущее. Для целей исследования рассматриваются статьи об устойчивом инвестировании, опубликованные в журналах, индексированных Web of Science за период с 1989 по 2018 год (на данный момент). По критериям поиска было найдено 225 работ, из которых 213 работ были отобраны для анализа. В статье описаны пробелы в литературе, которые можно рассматривать как возможности для будущих исследований. Анализ этих работ привел нас к необходимости разработки программы, которая могла бы представить целостную структуру устойчивого инвестирования с меньшей вариативностью и большей приемлемостью. Предложенная в статье программа исследований может помочь исследователям скорректировать изучаемые вопросы с учетом выявленных пробелов. Устойчивое инвестирование — это потенциальное решение социальных и экологических проблем путем преобразования финансовых рынков с целью повышения ответственности за их воздействие. Поэтому обширные исследования в данной области важны для развития этой прикладной сферы инвестиций. До сих пор не было попытки провести систематический обзор в области устойчивого инвестирования за 20-летний период, как это сделано в данной работе.

Публикация

Елизавета Захарова

Аспирант факультета социальных наук НИУ ВШЭ

DOI 10.55140/2782-5817-2023-3-2-68-79

Impact Investing as an Object of Research

Digest of Publications for the First Half of 2023

The impact investing market is growing steadily around the world, but researchers point out that it is still in the process of structuring itself. This is due to the confusion in its definition. Impact investing is often equated with socially responsible investing or philanthropy. According to experts, building confidence in him requires establishing private-public partnership, which in turn will make it possible to create a real ecosystem and attract institutional players.

The scientific publications of the first half of 2023 mainly focus on sustainability in investing and the need for developing a comprehensive framework for the purpose. Since this subject is still in development, the authors still tend to resort to bibliometric and content analysis of the scholarly body of articles. In addition, the subject of sustainable impact investing is also treated through empirical research: for example, findings in one paper indicate that the willingness to pay for sustainable investment is determined primarily by emotional, rather than calculated impact assessment.

The researchers also focus on the social enterprise selection process by impact investors: they discover that social values and mission play a decisive role in the investment decision-making process today. Notably, one paper demonstrates that impact investing does not necessarily involve a financial trade-off, and emphasizes that there is a high probability of achieving both social impact and financial return through impact investing. In addition, we can see the focus of the impact investment market studies shifting from demand side to supply side: the authors are starting to analyze the cases of impact investment organizations in terms of their approaches to financing and fundraising. For example, one study shows the motives of financial return and social/environmental impact coexisting on equal terms along with extended planning timeframes and the engagement of non-financial support as essential characteristics of such enterprises.

Finally, impact investing market researchers keep applying a gender lens to their studies. A recent publication shows that women-owned private investment companies are more likely to pursue impact investing strategies. In this regard, it is suggested that more effort be put in encouraging and engaging women in entrepreneurship and impact investing.

These and other topics are covered in our regular digest of impact investing publications for the first half of 2023.

1How do impact investors evaluate an investee social enterprise? A framework of impact investing process

• Anirudh Agrawal, Kristjan Jespersen
• Article, January 2023
• Journal of Entrepreneurship in Emerging Economies

Impact investors differ from venture capital firms as they invest to create social and commercial value. This paper pursues the question: how do impact investors select social enterprises? The aim of this study is to understand the selection and investing process of impact investors. This study developed a database of 115 impact-investing firms across different geographies. The significant findings presented in the paper are the following. First, this study shows the impact-investing selection process model. The four major steps in the selection process are context, investment focus, venture analysis and decision. In each step, social values and missions become the defining characteristics of the selection process. Second, the findings also discuss the typologies of impact investors as a function of their selection approaches. This paper discusses the impact investing strategy among social enterprises. It provides a framework for impact investing among investee social enterprises.

Learn more

2The impact at stake: risk and return in publicly listed social impact firms

• Emanuela Giacomini, Nicoletta Marinelli, Luca Riccetti
• Article, January 2023
• Business Ethics, the Environment and Responsibility

This study investigates the risk and return characteristics of impact investing in the public equity market. We use a unique hand-collected dataset of 50 US listed firms whose product (or service) addresses at least one of the global social and environmental challenges, as defined by the United Nations Social Development Goals (SDGs). We designate such firms Impact Firms, and we compare their financial performance to a matched sample of Non-Impact Firms in the time span 2002–2019. Our results show that Impact and Non-Impact Firms have similar level of financial performance and both volatility and systemic risk over the entire sample period. At the same time, Impact Firms show a slightly lower negative skewness of the returns over the entire sample period, but not during crisis periods. However, compared to matched Non-Impact Firms, Impact Firms outperform during periods of market crisis, generating a valuable dampening of downside risk.

Learn more

3At the frontier of sustainable finance: impact investing and the financial tradeoff; evidence from private portfolio companies in the United Kingdom

• G. Gigante, E. Sironi, Caterina Tridenti
• Article, February 2023
• Sustainability

Drawing from the extremely novel impact investing landscape and the limited existing literature on the topic, it appears that investing in social enterprises should come at the cost of partially sacrificing financial returns to invested capital. This paper investigates the existence of this tradeoff by assessing how the performance of impact investing funds compares to that of traditional private equity and venture capital operators. Focusing on portfolio firm operating performance, we construct a dataset of 85 impact-investing observations and 5,310 traditional observations over the period ranging from 2009 to 2020, in order to compare the performance of the traditional investor-backed firms with those of sustainable companies participated by social impact investors. Advanced matching methods such as Radius and Kernel matching suggest that the composition of the shareholding structure significantly affects the profitability of the company, with traditional firms outperforming their socially-concerned counterparts. Looking instead within the subsample of impact investor portfolio companies, and focusing only on the post-investment observations, we analyze how the percentage owned by the impact investors impacts the performance of the owned companies. The results show that, similarly to traditional ownership, a greater share controlled by impact investors leads to higher returns.

Learn more

4Impact investment assessment methodology for early-stage start-up investment screening

• Axel Dwi Julianto, Sudrajati Ratnaningtyas
• Article, January 2023
• International Journal of Current Science Research and Review

Over the next five years, Indonesia is expected to absorb an estimated USD 23 billion in impact investments which could be materialized in the form of a Public-Private Partnership (PPP), and one of the beneficiaries of foreign investment is a start-up company. One of the steps for investing in impact investment is screening and scoring the ESG and SDG Alignment using standardized and tested methods created by accredited international institutions. Start-ups that are still in the early-stage phase are rather very difficult to be assessed using the currently available global standard methodology, therefore making early-stage start-ups out of reach for Impact Investment and early-stage start-ups have a high potential in multiplying their valuation to drastically increase venture capital profits, creating an assessment tool that is necessary to eliminate the lost opportunity. The objective of this research is to create an Impact Investment assessment tool based on ISS ESG impact rating and MSCI ESG SDG alignment assessment methodology that will be adjusted for Indonesian early-stage screening purposes and to be implemented in Venture capital preliminary in the business process.

Learn more

5Impact investing as a regional innovation policy tool in the social sphere

• A. Yu. Kosobokov, O. S. Nadezhina
• Article, January 2023
• Economic Sciences

This article considers the features of investment activity in the social sphere. In particular, the authors consider the possibilities of using impact investing as a regional innovation policy tool in the social sphere. The work highlights the effects and opportunities created for the players implementing the impact investing mechanism, as well as the potential multiplier effects.

Learn more

6Impact investment for sustainable development: a bibliometric analysis

• Samik Shome, M. Kabir Hassan, Sushma Verma, Tushar Ranjan Panigrahi
• Article, March 2023
• International Review of Economics & Finance

Impact investment has tremendous potential to contribute towards sustainable development. The growing significance and gradual development of the field warranted an investigation into its research trends. This paper provides a deep insight into the field of impact investment with reference to sustainable development using bibliometric analysis and content analysis. This is done by evaluating 147 relevant documents identified from the Scopus database following PRISMA protocol. VOSviewer and Biblioshiny were used for analyzing the data and visualizing the results. The study is holistic and explores the diversity of the existing researches pertaining to the study area on the basis of several parameters. This study identifies prolific authors, documents, sources, institutions and countries along with impactful keywords. The study provides significant insights about the prior research conducted in the field by identifying eight research clusters. It also provides valuable information about the research themes. Research results are expected to provide detailed insights about the research landscape of this particular field and also new direction for further research in this growing field.

Learn more

7Investing in Russia’s social impact projects: validating the criteria for target market

• Yu. Razumova, Nina G. Ivelskaya, V. Andreev
• Article, February 2023
• Regional Economics: Theory and Practice

Subject. This article deals with the issues of investment policy and formation of the social services market in Russia.

Objectives. The article aims to analyze the relationship between demographic indicators and features of the economic development of Russia.

Methods. For the study, we used general scientific research methods.

Results. The article finds that the decrease in the fertility rate, the increase in mortality, and the increase in migration outflow are due to negative processes in the Russian economy.

Conclusions. Each particular instrument of public policy (impact factor) should be focused on solving a specific problem. It is necessary to take into account the peculiarities of the regions of Russia, as well as the interests of various social groups.

Learn more

8Impact investment deal flow and sustainable development goals (sdgs): ‘mind the gap?’

• Syrus M. Islam, A. Rahman
• Article, February 2023
• SSRN Electronic Journal

We examine the linkage between the available impact investment deals and Sustainable Development Goals (SDGs) to ascertain to what extent those deals are likely to achieve the aims of the SDGs, that of a sustainable and prosperous world. Drawing on 292 available deals, we find that most deals are directly or indirectly linked to only four of the 17 SDGs and are concentrated in two regions of the world. Accordingly, we conclude that impact investing has a significant imbalance in the SDG-dealflow-region nexus. Without addressing such an imbalance, impact investing will only have a limited impact on overall SDG attainment. Therefore, we also share some thoughts on addressing the imbalance.

Learn more

9Impact investing in Ghana: a multiple-case study

• D. B. Osei, I. Alagidede, Sena Agbodjah
• Article, January 2023
• Journal of Social Entrepreneurship

Contrary to extant studies on impact investing, which provide understanding from a demand-side perspective, this study changes this perspective by exploring the approach to impact investing from a supply-side viewpoint. Using a multiple-case study design and qualitative data from two Ghanaian impact investment organizations, significant strides are made to the limited but growing impact investment literature by providing in-depth descriptive account based on three dimensions: (i) funding approach, (ii) engagement approach, and (iii) exiting approach. Our findings provide evidence of an impact investment approach characterized by the concurrent motive of financial and social/environmental returns, longer time horizon, and engagement or provision of non-financial support. We conclude that this approach leverages the tools of venture capital to realize social or ecological purposes. The findings can potentially assist investors and entrepreneurs to make informed decisions to navigate the complexity surrounding the emerging impact investment environment in Ghana and economies of similar nature. Additionally, it will aid in developing explicit policies to regulate the sector, increase its awareness, and widens its appeal and use to serve the intended purpose of addressing social and environmental problems.

Learn more

10Does gender influence the investment strategy of private equity firms? evidence from impact investing

• T. Cojoianu, Pia Helbing, A. Hoepner, Xi Hu, Beiyun Xiao
• Article, April 2023
• SSRN Electronic Journal

We face a finance gap in both, female and impact investing. This paper examines gender influences on impact investment strategy of private equity. Using a comprehensive dataset on all PE deals from 2010-2021, we uncover new evidence that female ownership of PE firms significantly increases the probability of impact investment strategy. We have examined this from three different angles: the PE investor level, the investor-deal level, and the syndicate-deal level. We find pronounced differences of this relationship between Common (positive) and Civil (negative) Law countries, and between early (insignificant) and late (significantly positive) investment stages. Our findings remain stable across multiple robustness tests.

Learn more

11Impact investing in action: a framework for sustainability

• S. Sushanth Kumar, Varun Chotia, Swati Soni, Vinay Khandelwal
• Article, May 2023
• International Journal of Management and Sustainability

The Sustainable Development Goals (SDGs) are a set of goals designed to be a “blueprint to achieve a better and more sustainable future for all.” Despite being meticulous about achieving the SDGs, India’s overall SDG score is 61.9 out of 100. While multiple models and frameworks have been developed, a new concept that has gained currency is impact investing. Content analysis of academic journal articles was employed to analyze the terminology, definition, and similarities and differences in the use of the term impact investing. Impact investing helps to benefit society and the environment without the need to sacrifice financial returns. It attempts to address the global challenges of access to energy, potable water, basic hygiene, nutrition, health, and education by exploring innovative commercial solutions. The degree of sustainability achieved through impact investing depends upon the efficiency of the multidisciplinary team formed to conduct the due diligence to achieve the social and financial goals by paying equal attention to risk, value addition, impact, and investor expectations. This study builds a case for India, suggesting the execution strategy of impact investing as an answer to India’s sustainability conundrum.

Learn more

12Accounting infrastructures and the negotiation of social and economic returns under financialization: the case of impact investing

• Andrei Guter-Sandu
• Article, January 2023
• Competition & Change

Impact investing has emerged as a topical subject-matter for scholars working at the intersection between finance and social policy. By and large, it is seen as a product of financialization: some argue that the social is colonized by financial actors and methods, others see it as a site where boundary work produces a state of value plurality in which competing values — social and financial — co-exist. This article takes the latter perspective further and unpacks the endogenous dynamics underpinning the creation of social values in impact investing programs. It analyzes how high-level organizations in the field prescribed specific social impact valuation processes and mechanisms for collecting, measuring, and reporting data about value creation. It argues that the social values circulating in the impact investing field emerge from the interplay between a wide array of stakeholders, impact investors included. The social impact accounting tools that capture them materialize therefore as sites of political battles and negotiations between stakeholders, with both emancipatory but also exploitative potential. This has consequences upon our understanding of how financialization travels and how the social dynamics underpinning accounting devices (re)draw boundaries between competing values and fields.

Learn more

13Impact investing: passing trend or new alternative to traditional investment?

• Albine Ake-Bucher, Sherilyn K.
• Article, February 2023
• SSRN Electronic Journal

Impact investing has gradually developed in response to a collective awareness generated by the economic and social changes that marked the 20th century. The market still struggles to structure itself, partly due to the confusion surrounding its definition. Impact investing is still too often equated with socially responsible finance or even philanthropy in some cases. Growth opportunities are particularly numerous in developed countries, whose market has so far been neglected in favor of developing countries. The European market, in particular, holds untapped opportunities and should take off in the coming years, following the example of the North American market. France has already taken some first steps in this direction, particularly by modifying standards related to employee savings to create a favorable framework for the development of impact investing. Furthermore, some major European players are mobilizing to try to create an ecosystem. This is the case for Nestlé, Vodafone, and Novartis, who are collaborating on projects in Kenya with the aim of creating a favorable economic environment for investment. However, the creation of a true ecosystem will require the development of large-scale partnerships between the public and private sectors. Such collaboration would bring more credibility to the impact investing sector and attract institutional actors still very much in the background, such as large investment banks.

Learn more

14The importance of goals-based (and values-based) liability indices: applied to impact and green investing

• A. Muralidhar, Roland van den Brink, P. Groenendijk, Ronald van der Wouden
• Article, March 2023
• SSRN Electronic Journal

Investors are creating portfolios that align with their specific goals and values. We posit that goals and values should be translated into Goals-based Liability Indices (“GLIdes”). GLIdes can be used to achieve goals, benchmark the asset portfolio, and improve governance. They allow Boards to measure progress to their overall (or multiple) goal(s) and also the relative risks of their investment policies and implementation. We first introduce the GLIdes concept as an extension of the Investible Liability Index developed in the early 2000s. The paper also shows how GLIdes can be applied broadly, and specifically to goals such as “green” investing or impact/sustainable investing. For some goals/values, GLIdes can be created using existing instruments. For others, new instruments will need to be created much like Retirement Security Bonds were created to be the relative safe asset for retirement investing. The paper shows how investors might set a clear path to achieve dynamic, long-term goals (e.g., Net Zero compliance), through clear GLIde paths, offering a transparent and auditable process.

Learn more

15Achieving financial success by pursuing environmental and social goals: a comprehensive literature review and research agenda for sustainable investment

• Mahyar Amini, Ali Rahmani
• Article, April 2023
• World Information Technology and Engineering Journal

This paper conducts a systematic review of the research work in the field of sustainable investment for identifying research gaps and laying down research agenda for the future. Articles on sustainable investment published in journals indexed at the Web of Science during 1989 and 2018 (so far) are reviewed for the purpose of this research. A total of 225 papers were found through the search criteria, out of which 213 papers were selected for review. The paper identifies gaps in the literature that can be considered as opportunities for future study. The analysis of these articles led us to note the need for an agenda that can present a holistic framework of sustainable investment with lesser variations and increased acceptability. The research agenda proposed by the paper may help researchers in framing their research problems around the gaps identified. Sustainable investment is a potential solution to social and ecological issues by transforming the financial markets to have more accountability for their impacts. Therefore, it is important to carry out extensive research in this field so as to develop it as an applied field of investment. There has so far been no attempt to perform a systematic review in the field of sustainable investment for a period of 20 years, as has been made in this paper.

Learn more

Elizaveta Zakharova

PhD student, Department of Social Sciences, National Research University Higher School of Economics

DOI 10.55140/2782-5817-2023-3-2-68-79

Хочешь стать одним из более 100 000 пользователей, кто регулярно использует kiozk для получения новых знаний?
Не упусти главного с нашим telegram-каналом: https://kiozk.ru/s/voyrl